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中國很多東西都有一絲“過度”的味道。大蒜價格是其中之一：自3月份以來，批發價格已幾乎上漲了3倍。去年種植面積減半，加之目前人們相信大蒜有助于抵御豬流感，為這種飆升提供了一些合理解釋。
但是，從“中國蒜都”——山東省金鄉縣——傳來的消息看，交易活動之所以達到瘋狂程度，最有可能的原因也最為明顯，那就是金融體系中充沛的流動性。中國今年新增貸款總額可能達到10萬億元人民幣，比往年水平高出一倍；2010年新增貸款估計也將達到7萬億至8萬億元人民幣。
國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩前一周表示，為了借助寬松的貨幣政策恢復增長，資產泡沫是值得付出的代價，但中國需要區分好的泡沫與壞的泡沫。大蒜市場的泡沫很小，由私人投機者出錢“吹大”，破滅了也相對無害。生產性資產(道路、橋梁、電信網絡)的泡沫也是可以容忍的；資本投入到了人們可以利用的領域。
但房地產泡沫(由銀行資助，而且屬于非生產性資產)則具有雙重破壞性。中國最成功的民營房地產開發商之一SOHO中國的首席執行官張欣認為，商業房地產領域的大量浪費性投資，已經削弱了中國的長期增長前景。在中國從11年前才啟動私有化進程的住宅領域，今年9月至10月間，房價的年率化漲幅達到9%，遠遠高出目前2.25%的一年期儲蓄利率和5.31%的一年期貸款利率。而且，這還是中國全國房價指數連續第8個月呈現高于趨勢水平的上漲。迄今，中國官方僅采取了一些力度較小的措施來遏止房價上漲，比如限制第二套房的抵押貸款，或者針對提高首付比例提供貸款折扣。兩年前，房價出現連續8個月的迅猛上漲時，官方出臺了積極的降溫措施。現在，他們需要重新開始實施這樣的措施。
(摘自英國《金融時報》Lex專欄) |