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| 2009-12-02 作者:任曉 來源:中國證券報 |
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2010年，在我國經(jīng)濟逐步回暖的背景下，各項經(jīng)濟政策將更加注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)、微調(diào)、適度。在這一基調(diào)下，信貸增長可望平穩(wěn)回落。多位權(quán)威人士預(yù)計，2010年信貸增長可能在7萬億元左右。
2009年是各國政府實施危機管理的一年，我國的信貸投放在應(yīng)急狀態(tài)下放量增長，全年新增信貸可能創(chuàng)出接近10萬億元天量。信貸增長直接助推貨幣供應(yīng)量的增長。國際金融危機以來，我國廣義貨幣供應(yīng)量余額，已從2007年年末的40.34萬億元上升至2009年10月末的58.6萬億元。不到兩年時間，貨幣供應(yīng)量急劇增長了近50%。這給未來防止資產(chǎn)價格泡沫和通脹帶來一定壓力。隨著經(jīng)濟形勢的變化，信貸政策需要微調(diào)。
專家認(rèn)為，在明年經(jīng)濟增長8%、CPI保持2%-3%增速的目標(biāo)下，明年廣義貨幣供應(yīng)量16%-17%的增速與經(jīng)濟發(fā)展進程較為匹配，在這一預(yù)期下，明年信貸增長在6萬億-7萬億元左右。若較樂觀估計明年貨幣供應(yīng)量增速在20%左右，則明年信貸增長可能在8萬億元左右。
從實際需求來看，明年7萬億元左右的信貸增長，是與保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)相適應(yīng)的規(guī)模。
保持投資合理增速要求大量信貸支持。在2008年底公布的1.18萬億元新增中央投資計劃中，2010年約安排5885億元。按照預(yù)算內(nèi)資金與國內(nèi)貸款1∶3的系數(shù)計算，如果新增中央投資全部按期投放，將拉動2010年配套貸款新增近2萬億元。考慮原有的中央投資計劃，則拉動作用更為顯著。
從更大的口徑看，預(yù)計2010年城鎮(zhèn)固定投資仍將保持較大規(guī)模，增量和增速可能分別在24萬億元和25%左右。按照目前城鎮(zhèn)固定投資資金來源中國內(nèi)貸款17%的占比計算，此因素將拉動2010年貸款新增4萬億元左右。
以按揭貸款為主體的個人中長期貸款仍將保持較高增速。2009年前三季度個人中長期貸款增長1.17萬億元，房地產(chǎn)銷售額同比增速超過50%。由于前期房價、銷量漲幅較大和可能的政策調(diào)整因素，2010年房地產(chǎn)銷售面積和價格增速可能回落。即使以房地產(chǎn)銷售額同比增長25%計算，以房地產(chǎn)按揭貸款為主體的個人中長期貸款仍將有超過1萬億元增長。
此外，在國家出臺的一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)振興政策中，都需要大量銀行貸款支持。
需要注意的是，明年外資可望成為補充信貸資金缺口的重要因素，外匯占款增長將成為補充流動性增長的新力量。如果說今年的貨幣供應(yīng)主要來自于信貸增長的話，那么明年的流動性增長將是“兩條腿”走路：信貸+外匯占款。在出口明年有望實現(xiàn)10%左右的正增長、人民幣升值預(yù)期強烈及經(jīng)濟向好的吸引力之下，明年外資流入將快于今年。
直接融資提速對銀行信貸的替代效果也將顯著增強。以北京為例，目前北京市企業(yè)直接融資比例已高于間接融資。預(yù)計2010年股市IP0、再融資將繼續(xù)大幅增長，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具對銀行信貸的替代作用也將顯著增強。
綜合考慮以上因素，明年新增信貸保持在7萬億左右比較適宜。 |
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