工、中、建三家國有商業(yè)銀行在IPO過程中引入海外戰(zhàn)略投資者時，怎么也沒料到會成為一個嚴(yán)峻的話題。從引入之初的信心滿滿、殷切期望直到后期批判成風(fēng)、極度失望，相關(guān)機構(gòu)和社會公眾均經(jīng)歷了極大的心理預(yù)期落差。尤其是在次貸危機全面爆發(fā)，美國銀行、蘇格蘭皇家銀行等海外戰(zhàn)略投資者紛紛高價套現(xiàn)以沖抵次貸損失之后，不能不促使各方深入思考：國有商業(yè)銀行IPO之后的定位是什么？究竟要不要引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者？如何引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，以充分發(fā)揮其功用并規(guī)避以往問題？
　　農(nóng)行董事長項俊波在近期接受媒體采訪時表示：對引入海外戰(zhàn)略投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度，雖然很多外國金融機構(gòu)表露了投資農(nóng)行的興趣，但農(nóng)行還沒有開始同其中任何一家談判。
　　現(xiàn)在看來，雖然工中建農(nóng)四大國有商業(yè)銀行均定位于國際大型商業(yè)金融機構(gòu)，但是其實際服務(wù)的主要對象依然是國內(nèi)個人與企事業(yè)單位，中短期內(nèi)實現(xiàn)完全的國際化是不太現(xiàn)實的。并且像農(nóng)行這樣的機構(gòu)，其業(yè)務(wù)發(fā)展方向本身以國內(nèi)農(nóng)村金融為主，項俊波董事長在接受采訪時公開表示：農(nóng)行的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域在農(nóng)村金融。因而中短期內(nèi)將中國農(nóng)村金融業(yè)務(wù)拓展到國際領(lǐng)域的可能性不大。因而，在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時，需要著重考慮的應(yīng)該是對其拓展國內(nèi)農(nóng)村金融業(yè)務(wù)有所助力，而不應(yīng)片面強調(diào)所謂的國際化。海外大型金融機構(gòu)可能對于其他國家的工商業(yè)金融服務(wù)較為熟悉，但是對于中國農(nóng)村金融業(yè)務(wù)卻未必熟練。
　　其次，雖然此前工、中、建三大國有商業(yè)銀行引入海外戰(zhàn)略投資者未能達(dá)到預(yù)期引入西方先進(jìn)管理經(jīng)驗與模式的目標(biāo)。并且此次金融海嘯中，美國銀行、蘇格蘭皇家銀行這樣的大型海外戰(zhàn)略投資者也難以獨善其身。但是不可否認(rèn)，這些大型金融機構(gòu)在管理經(jīng)驗和經(jīng)營模式方面還是有不少可取之處。對照國內(nèi)商業(yè)銀行已有的服務(wù)模式，國外大型金融集團在個人信貸服務(wù)、收費管理、企業(yè)全面理財?shù)戎T多方面仍具備很大的優(yōu)勢。
　　古語云：取長補短。用“拿來主義”的態(tài)度分析海外戰(zhàn)略投資者，對于其有優(yōu)勢的一面應(yīng)主動學(xué)習(xí)；對于其失誤的一面也要吸取經(jīng)驗教訓(xùn)。而如何因時、因地制宜的引入海外戰(zhàn)略投資者是國有商業(yè)銀行成功與否的關(guān)鍵。一是工、中、建三大國有商業(yè)銀行引入海外戰(zhàn)略投資者的歷史充分證明：學(xué)習(xí)西方先進(jìn)管理經(jīng)驗主要靠自身主動學(xué)習(xí)，西方大型商業(yè)金融機構(gòu)占據(jù)中國市場的意愿從未動搖過，包括美國在內(nèi)的西方國家始終在要求開放中國金融市場方面有所動作，他們不可能為自己培育未來的競爭對手。
　　因此，筆者以為，我們不妨考慮采用類似期權(quán)，而非直接提供股份購買的方式，向西方戰(zhàn)略投資者提供投資機會。如預(yù)設(shè)西方戰(zhàn)略投資機構(gòu)分階段提升中資銀行管理能力的目標(biāo)，如能達(dá)到相應(yīng)目標(biāo)，則可以提供預(yù)訂價格的股份，否則就必須放棄相應(yīng)的購買權(quán)利，或者必須以相應(yīng)市價（或補足相應(yīng)差價）購買。這樣，既可以避免海外戰(zhàn)略投資者在提升管理經(jīng)營方面的“不作為”，也能規(guī)避低價出售國有資產(chǎn)的弊端。
　　具體到中國農(nóng)業(yè)銀行這樣的機構(gòu)來說，需要引入的是具有農(nóng)村金融業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)驗的海外戰(zhàn)略投資者，而西方絕大多數(shù)商業(yè)銀行所擁有的是城市商業(yè)金融服務(wù)管理經(jīng)驗，因而傳統(tǒng)美國銀行這樣的機構(gòu)不應(yīng)成為主要候選人。相反，印度、孟加拉等在農(nóng)村金融領(lǐng)域有所作為的國家商業(yè)銀行倒可能成為首選。如2006年獲得諾貝爾和平獎的“小額信貸之父”——尤努斯教授及其創(chuàng)辦的孟加拉鄉(xiāng)村銀行等，引入此類海外戰(zhàn)略投資者，或許能對中國農(nóng)村金融經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。

（作者系復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士）