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| 2009-10-19 作者:賀宛男 來源:金融投資報 |
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道指過萬點，恒指跨上2萬2，金價過千，油價沖75，周邊資本市場和商品市場一片漲聲，創下年內新高，可A股就是難過3000大關——周三、周四、周五三天，指數向3000點連沖三天，卻終因量能不濟而調頭向下。再看看經濟數據，9月份M1、M2增速均創新高，貸款也比8月份多增1000多億；先行指標發電量增長10.29%，意味著三季度GDP增速極可能超9%，就連最不看好的外貿，9月份出口值居然僅下降3.5%，差一點就轉正了。
實體經濟好，周邊市場好，流動性充足，股市為什么如此死樣怪氣？
筆者的看法是，一切均待創業板，創業板一日不掛牌，主板一日難有起色。此話怎講？
正在緊鑼密鼓發行的創業板，其最大特點是發行價畸高，超募極為嚴重。無論是絕對發行價高達60元的紅日藥業（19年中國股市從未有過），還是市盈率82.12倍的寶德股份（已接近當年88倍發股、成為反面典型的閩東電力，抑或是平均發行市盈率從首批55.26倍，到第二批57.19倍，第三批57.5倍；三批28家原計劃募資69億元，實際將達154億元，超募85億元，超募比例高達123%。這一切均堪稱“盛況空前”，對此，證監會一再強調沒有實行窗口指導，意即全是市場行為，其惟能做的是，28家新股一起上。據有關媒體報道，最早23日、最遲本月底三批新股將聯袂掛牌上市。一級市場近60倍的創業板，二級市場開出來又有多大上升空間呢？這一切現在還真不好說。
就在此時，筆者發現了一個頗有意思的現象。本周四正逢中國國旅上市，該股2008年每股收益0.335元（按發行后股本僅0.25元），11.78元的發行價已經不低，上市首日竟高開高走，出乎意料地上漲44.99%，收于17.08元，市盈率已達68倍（17.08/0.25），比稍早上市的中小板個股精藝股份、輝煌科技等收益都高。中國國旅于9月23日發行，鑒于9月25日創業板首批十股連發，很多股民均未能參與搖號，公開信息顯示，中國國旅網上中簽率為0.47%，可網下中簽率僅0.29%，有550多家機構參與配售，比目前一家創業板股票僅100多家機構參與要踴躍得多。這說明有相當一部分機構正反其道而行之，人棄我取，不軋創業板的鬧猛，至少從該股上市首日就有4成多的收益看（雖然次日幾近跌停），這一著還真走對了。不知屆時“28宿”掛牌共襄創業板盛舉，有沒有如此漲幅。
與國旅現象異曲同工的是，據說很多機構對創業板新股不愿在網下配售，情愿中簽低些也到網上搖號，因為網上搖號一上市就能拋售。顯然，他們對高價創業新股鎖定三個月后能否繼續盈利，已不抱太多的信心。
正是這一切造成了主板的極度疲軟，大家都在等。若創業板開出來漲幅很小，市場就不會盲目追棒，甚至有可能倒逼下一輪IPO的創業板公司“自降身價”，從而使資金回流二級市場。這種可能并非不存在，因為28家新股一起上，需要的資金量很大，深交所又設置了兩次停牌、上漲70%就要停牌到最后三分鐘的強行規定，勢將大大遏制炒作。若創業板依然高舉高打，那么下一輪IPO就會后來居上，更加肆無忌憚地做高發行價。這種可能也并非不存在，別的不說，高溢價發行造成資本公積金畸高，上市后10送10就可以玩上幾回。既然兩種可能性都存在，市場在創業板掛牌之前也就沒了方向。中小散戶應順勢而為，若是第一種可能，這股市還可以做做；反之，就難說了。等吧，反正一切到月底自見分曉。
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