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| 2009-10-10 作者:中秦 來源:中國(guó)證券報(bào) |
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10月首個(gè)交易日市場(chǎng)普漲，長(zhǎng)假壓抑的投資情緒，加上外圍商品市場(chǎng)的連續(xù)上漲吸引了部分熱錢，但筆者覺得10月的行情并不樂觀。
不看好的主要原因是，供求關(guān)系在IPO加速的過程中已經(jīng)失衡。暫時(shí)的表現(xiàn)可能是在集中IPO期間股票市值逐步縮水，在IPO的間隙獲得一次脈沖恢復(fù)的機(jī)會(huì)。一旦遭遇突發(fā)的沖擊，比如創(chuàng)業(yè)板推出后的火爆炒作，大盤失血的現(xiàn)象將更加顯著。
10月面臨的其他問題還有解禁高峰、經(jīng)濟(jì)前景不明朗、加息預(yù)期等等，這些都對(duì)行情的發(fā)展不利。不過，由于這些問題是被投資者普遍預(yù)期到的，因此，很多影響在9月末的下挫中已經(jīng)有所體現(xiàn)，10月的走勢(shì)或許并不會(huì)非常難看。
但是10月的特殊事件，創(chuàng)業(yè)板的推出，將對(duì)整個(gè)主板產(chǎn)生比較大的影響。雖然不一定會(huì)導(dǎo)致主板的崩塌，但至少筆者認(rèn)為會(huì)讓主板在一定時(shí)期內(nèi)顯得雞肋，甚至邊緣化。投資者的注意力會(huì)逐漸集中到這個(gè)新的板塊上去，熱錢也會(huì)逐步向創(chuàng)業(yè)板移動(dòng)，并帶來一定的投資機(jī)會(huì)。
所以今天我想簡(jiǎn)單地談一些對(duì)投資創(chuàng)業(yè)板的想法。
首先，創(chuàng)業(yè)板的估值思路和主板并沒有大的差異。從創(chuàng)業(yè)板公司的基本情況以及審核條件看，這些公司上市的條件和主板公司的差異并不大，適用的交易規(guī)則也沒有大的不同，市場(chǎng)對(duì)于這些個(gè)股的定位仍然是通過目前主板的估值思路和體系在進(jìn)行。因此，不用被創(chuàng)業(yè)板的名字迷惑了。
其次，創(chuàng)業(yè)板的短期高估現(xiàn)象將比較普遍。可以說創(chuàng)業(yè)板的上市時(shí)機(jī)對(duì)于發(fā)行者來說是非常適宜的，市場(chǎng)正好處于一個(gè)缺乏題材和熱點(diǎn)的雞肋時(shí)期，創(chuàng)業(yè)板在這樣的環(huán)境下獲得了普遍的高估。高市盈率的發(fā)行價(jià)和仍然極低的中簽率，表明了在目前狀況下，這樣的高估有其存在的合理性，也將在短期內(nèi)繼續(xù)存在。
但是，不要忘記，投資股票的目的就是等待市場(chǎng)給予標(biāo)的股票高估的時(shí)候進(jìn)行兌現(xiàn)。這個(gè)高估的過程可能很短，也可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是高估的狀態(tài)不可能永遠(yuǎn)存在。因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板整體高估時(shí)，往往預(yù)示著大量?jī)冬F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的存在，這點(diǎn)投資者一定要冷靜認(rèn)識(shí)。
因此，這里著重要談的就是，如果投資創(chuàng)業(yè)板的話，怎樣才能從普遍的高估狀態(tài)中尋找到那些處于低估的個(gè)股，這些才是可能獲得安全收益的目標(biāo)。
1、這里談的低估只是相對(duì)低估。本身環(huán)境的高估必然會(huì)帶來對(duì)未來的透支，因此，低估的概念并不能簡(jiǎn)單地從目前可見的PE\PB的數(shù)值角度去考慮，而更多的是考慮到一種低估的可能性。也就是說，對(duì)于未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，那些具有爆發(fā)性的公司是最有可能被低估的，所以首先我們尋找的是業(yè)績(jī)的爆發(fā)彈性。
2、從行業(yè)增長(zhǎng)角度去思考。具有業(yè)績(jī)爆發(fā)性的公司所處的行業(yè)必然是有發(fā)展前景的，或者在行業(yè)前景不變的情況下，自身的市場(chǎng)份額會(huì)出現(xiàn)爆炸性的增長(zhǎng)。這些公司是真正屬于創(chuàng)業(yè)板的特征公司，而如果處于那些傳統(tǒng)行業(yè)的，或者行業(yè)本身前景不明朗的，行業(yè)份額基本飽和的公司，只是借創(chuàng)業(yè)板之名上市而已，被高估的持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)久。
3、從行業(yè)的獨(dú)特性去考慮。獨(dú)特的行業(yè)意味著沒有主板的估值限制，沒有可比性，不需要參考別人的臉色，這樣的公司在市場(chǎng)定位過程中獲得熱錢高估的可能是比較大的。在創(chuàng)業(yè)板的首批上市企業(yè)中，這樣的公司還是不少的，這些個(gè)股將受到某些行業(yè)投資者的追捧。
4、從概念想象力的角度去琢磨。股票中的想像力是合理的想像，而不是妄想，這樣的想像力實(shí)際上就是來自于前面所說的彈性、增長(zhǎng)以及獨(dú)特性所帶來的概念。一旦某只股票具有了概念以后，獲得高估的機(jī)會(huì)和階段都會(huì)大很多，長(zhǎng)久很多。
5、以價(jià)值角度去控制風(fēng)險(xiǎn)。在尋找高估中的洼地這個(gè)過程中，尋寶的喜悅是一直存在的，但是過高的股價(jià)帶來的不一定是機(jī)會(huì)，如何把握住機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，最終還是要落實(shí)到投資價(jià)值上。不管我們?cè)趺聪胂窆镜谋ㄐ栽鲩L(zhǎng)、獨(dú)特的概念，我們都可以理性地測(cè)算。也就是說，公司怎么好，要好在未來收益上。對(duì)于股價(jià)過于透支的，即使再有美好未來的公司，也不值得我們?nèi)ッ半U(xiǎn)。
通過以上的分析，筆者比較看好的幾個(gè)希望獲得高估中的低估的創(chuàng)業(yè)板公司是神州泰岳、華誼兄弟、樂普醫(yī)療、大禹節(jié)水以及機(jī)器人，但是否買入，還是要看市場(chǎng)給予高估的程度再?zèng)Q定。
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