根據(jù)多年的經(jīng)驗，我從來都把上市公司業(yè)績與市場表現(xiàn)分開來看。今年只要牢牢抓住關(guān)鍵詞，“資金市”三字即可。
最近A股市場大火，直逼3000點關(guān)口，有兩條消息特別值得關(guān)注。
一是近日外管局發(fā)布
《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬將單家合格境外機構(gòu)投資者（QFII）機構(gòu)申請投資額度的上限由8億美元增至10億美元；擬將養(yǎng)老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構(gòu)的投資本金鎖定期縮短至3個月，其中，允許開放式中國基金在鎖定期結(jié)束后，將每月申購和贖回的軋差凈額匯入或匯出。
二是商務部部長陳德銘8日在廈門舉行的第十三屆中國國際投資貿(mào)易洽談會上說：“我國將允許具備條件的外商投資企業(yè)在境內(nèi)上市。”
雖然利好消息層出不窮，只有這兩條消息值得關(guān)注，原因是這兩條消息涉及人民幣資本項下閘門放大，根據(jù)預期原則，只要人民幣投資品種不斷開放，就有越來越多的國際資金進場推高人民幣資產(chǎn)價格，這是新興市場大牛市的基本前提。
從大處看，人民幣國際化進程急劇加大。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）日前的公布，我國已簽署了從該機構(gòu)購買價值約500億美元的IMF債券的協(xié)議，中國人民銀行將按照相應的特別提款權(quán)（SDR）計算價值，參照8月25日匯率，向IMF轉(zhuǎn)入人民幣。另外，中國銀行(601988,股吧)(BOC)即將推出一系列在瑞士運營、以人民幣計價的基金，目標客戶是渴望參與國際股票和債券投資的富裕的中國投資者，以及有意在中國金融市場分一杯羹的國際投資者。中國銀行在瑞士注冊基金，讓投資者能夠投資以人民幣計價的股票類型，這在中國金融歷史上尚屬首次。
如果說上半年的行情是由國內(nèi)信貸資金推動，那么“國慶行情”就是由國際資金預期推動。上半年還只是利用國內(nèi)資金穩(wěn)市，而到現(xiàn)在，已經(jīng)利用國際資金穩(wěn)市，看看飽受詬病的某些新股高高在上的價格，不是資金推動能夠做得到嗎？按照以往經(jīng)驗，先A后H股發(fā)行時往往價格受到各種打壓，而先H后A股發(fā)行時價格則在香港市場節(jié)節(jié)抬升，如今卻利用資本流動擴大的預期，讓先A后H的新股發(fā)出了高價。此為權(quán)謀與市場的結(jié)合。
誠然，QFII受到各種管制，流入量不過是滄海一粟。我國QFII制度啟動于2002年底，后來由于100億美元的總額度即將用盡，額度審批曾一度停止。2007年底，國務院批準將QFII總額度增加到300億美元，外匯局稱目前已經(jīng)批準QFII機構(gòu)70多家，累計獲批額度在150億美元左右，即便如今從8億美元提升至10億美元，提升的不過區(qū)區(qū)上百億的額度。更何況，從6月底QFII的數(shù)據(jù)看，根本沒有用足額度。
但市場卻不作如此想，在外管局宣布放寬QFII（合格境外機構(gòu)投資者）的投資額度及鎖定期的當天，港股5分鐘內(nèi)瘋狂抽高400點，H股幾乎全線大漲。這是市場預期與書齋學者的典型不同，投資者從中看到了國際資金聚集中國概念的可能性大大增加，所謂預期與風險決定了市場，又得到了一次印證，管他有多少資金進入，先炒一把再說。
香港市場的內(nèi)地銀行股等表現(xiàn)強勢，由于放寬國際資金的概念，香港市場會成為最大受惠地，把A股與H股差價較低的股票拿來大炒特炒，與前期A股帶動H股相反，形成炒風從外向內(nèi)的浪潮，工行、建行、中行等大行的H股股價已經(jīng)高過A股，說明這輪“資金市”的特點，就是打國際資金牌。
香港的A50基金也吸引了眾多的炒家入場。A50自8月初A股市場升至高位開始，便已經(jīng)陸續(xù)有外資入場炒作。根據(jù)有關(guān)交易數(shù)據(jù)，8月12日成為A50近期成交量的分水嶺，此前一天，A50的成交量約為8950萬股左右，到12日當天，飆升至2.03億股。這說明國際投資者預期中國股市將大幅震蕩，此時進行對沖是良機。
毫無疑問，政府正在大力推進人民幣國際化，這讓股市有了上沖的動力。筆者絕不認為目前已經(jīng)從“資金市”轉(zhuǎn)向了基本面立足的市場，但所謂基本面是相比較而言，在英美經(jīng)濟形勢仍處混沌之時，炒作中國這樣比較明確的市場不失為獲利利益的上佳途徑。
當然，人民幣國際化必定一波三折，在開放之后會遭遇種種阻力、現(xiàn)實風險有所縮回，在政策波動期是對沖與T+0交易的大好時機，在震蕩中維穩(wěn)。等到人民幣國際化真正開閘，比如香港市場開通了港股直通車，那么，一輪大的資金牛市就會隨之展開。要等多久？比預想的要稍快一些。
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