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對于中國經濟，目前我有兩個結論：第一個結論是，我們仍然處在通貨緊縮的物價探底過程，中國的物價將擺脫通貨緊縮；第二個結論是，經濟環比加速增長已經結束，中國經濟加速發展的勢頭在6月份到了頂部，7月份之后所有的環比指標，其中的大部分都已經不再環比增長，這就意味著中國經濟的加速增長開始衰竭。
下半年信貸將明顯趨緊
下面就上述結論進行具體分析。首先是消費，我個人認為中國消費極其強勁。從1998年到現在，中國的名義消費每年增長都在12%左右。我無法解釋為什么消費增長如此之快，也許有兩個理由：第一是80后、90后加入了消費群體，五六十年代的人逐步從消費市場退出；第二是中國在人均GDP超過3000美元之后，由于恩格爾系數下降等原因，使得中國人真的有能力進行一些消費。
其次是投資，投資增長的環比指標已經到了頂部。上半年1~7月份固定資產投資增速32.6%，但是下半年固定資產投資增速可能很難超過28%，也就是說固定資產投資增速到頂了。
再次是外貿，外貿今年可能會是負增長。即便有秋交會，我們今年還可能會是負增長，其中三季度出口增長大約是-15%，四季度可能是-5%。
基于這些因素，我們對中國經濟今年及明年的預測是：今年保八沒有問題，明年過九也沒有問題。其中，我們預測今年三季度中國經濟增長大概為9.3%~9.4%，四季度經濟增長極有可能接近11%。
這是對中國經濟的判斷。關于信貸政策，我們認為：第一，下半年信貸將明顯趨緊，無論從總量和結構上來講都比上半年緊得多；第二，從今年、明年、后年三年來看，中國政府要有效地控制信貸投放總規模是極度困難的。從信貸的情況分析，可以說總量足夠，但增量不足。中國是否可能調整利率、調整法定準備金率等？看起來不太可能，預計一直到明年下半年，中國政府要調整法定準備金率、利率的難度都比較大，所以信貸將是絕對趨緊的。
房地產未來一年存在投機機會
還有一個問題就是對資產價格的判斷，一是股票市場，二是房地產市場。關于股票市場，我們認為今年三季度沒有什么機會，四季度謹慎地認為有一點機會。房地產市場，從今年下半年到明年上半年還存在著一輪投機機會。
關于股票市場，首先我們認為股票市場是對現實經濟提前的、扭曲的、放大的反應。但我認為在今年三、四季度中，宏觀、行業基本沒有超預期的因素出現，因為中國經濟的環比增長指標在6月份已經見頂。
不過，如果有幾個方面超出我們的預料，且這些因素未被廣泛預測到，第四季度的增長也許有機會。第一是第四季度GDP的增速可能超出預期。第二，第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預期，我預估第四季度上市公司利潤同比增速比100%更高，也許機構投資者已經廣泛意識到這一點，而個人投資者還沒有意識到。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹。我們認為，即便明年沒有任何新漲價因素，預估明年的CPI同比上漲大概4%左右，其中PPI明年漲幅很可能為零左右。
關于房地產市場，如果把去年、今年買的房在明年第三季度之前賣掉，會有投資機會。從今年三、四季度到明年一、二季度，市場上將出現明顯的供不應求情況。這種供不應求是由多方面原因造成的，一個原因是房地產開發企業新購置土地熱情不足，他們忙于庫存的消化。另外，在2008年11月份的時候，有一家很有名的公司估計，當時國內商品房庫存量是24個月的銷售量，而到了2009年的7月份，商品房的庫存下降到不足8個月。
因此，今年上半年房地產市場的基本情況是價平量增，而今年下半年到明年上半年商品房市場的主要特點將是價縮量增。
到明年下半年，新開工項目商品房的銷售、供應，尤其是期房的供應將密集入市。隨著大量商品房尤其是期房的入市，房價供求再一次失去平衡。所以商品房市場在未來一年還存在一次投機機會。但是，未來三年這個行業還是必須調整，回歸到理性的軌道上。 |