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| 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位 反彈就是空話 |
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| 2009-08-25 許小年 來(lái)源:IT時(shí)代周刊 |
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長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)和美國(guó)兩大經(jīng)濟(jì)板塊形成了一個(gè)近乎于完美的經(jīng)濟(jì)循環(huán)：如果沒(méi)有美國(guó)旺盛的經(jīng)濟(jì)需求，中國(guó)的投資高增長(zhǎng)也不可能；沒(méi)有中國(guó)人給美國(guó)人供應(yīng)大量的廉價(jià)出口品，美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)也不可能。因此，中美兩國(guó)或者是兩大經(jīng)濟(jì)板塊都享受了全球化的紅利。但現(xiàn)在好日子結(jié)束了。
一個(gè)看上去完美的國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)為何不能繼續(xù)下去了呢？其實(shí)原因就是美聯(lián)儲(chǔ)不可能長(zhǎng)期執(zhí)行貨幣寬松的政策，因?yàn)橘Y產(chǎn)泡沫破掉了，金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)，它們?cè)僖矡o(wú)力像過(guò)去那樣發(fā)放貸款了，這導(dǎo)致民眾旺盛的需求沒(méi)有了。而沒(méi)有了美國(guó)人旺盛需求后，中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題馬上爆發(fā)出來(lái)。
我們發(fā)現(xiàn)，此前全球經(jīng)濟(jì)的繁榮一半真一半假：真的是全球資源的配置產(chǎn)生了效益，假的是這個(gè)繁榮有相當(dāng)大的部分是由美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策，或者是由美國(guó)的政策體系超常地發(fā)放貸款的原因所導(dǎo)致的。
美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期實(shí)行寬松的貨幣政策、美國(guó)商業(yè)銀行濫發(fā)信貸的結(jié)果致使美國(guó)的企業(yè)、家庭和經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴商業(yè)信貸，借錢已經(jīng)成為美國(guó)文化的一部分。因此，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策造成的突出表現(xiàn)是過(guò)度借貸和過(guò)度消費(fèi)。危機(jī)之前，美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率是零，就是說(shuō)美國(guó)家庭作為一個(gè)整體不儲(chǔ)蓄，工資收入百分之百的花掉，也就是說(shuō)消費(fèi)率是百分之百。
那我們看看中國(guó)人的失衡在什么地方？中國(guó)的問(wèn)題和美國(guó)正相反。美國(guó)人是過(guò)度借債，我們是過(guò)度儲(chǔ)蓄——我們的儲(chǔ)蓄率是40％左右。世界上沒(méi)有一個(gè)國(guó)家像我們儲(chǔ)這么多的，儲(chǔ)蓄本身變成了生活的目的。美國(guó)人借了錢，拼命去消費(fèi)；我們中國(guó)人存了錢拼命去投資，不消費(fèi)。錢存到銀行，銀行再貸給企業(yè)和政府去投資，因此，美國(guó)人的問(wèn)題的反面就是我們的問(wèn)題。
現(xiàn)在這個(gè)循環(huán)轉(zhuǎn)不下去了。美國(guó)人沒(méi)有辦法，只好去減少消費(fèi)，節(jié)衣縮食，勒緊褲腰帶，但是感覺(jué)難受的是我們，因?yàn)橄M(fèi)品都是我們生產(chǎn)的。美國(guó)的調(diào)整叫“去杠桿化”，而我們是要“去庫(kù)存化”。如果美國(guó)人“去杠桿化”不到位，它可持續(xù)的復(fù)蘇就無(wú)法到來(lái)；如果中國(guó)的“去庫(kù)存化”不能完成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也無(wú)法到來(lái)。
現(xiàn)在，我們看到了政府在外部需求下降的時(shí)候，緊急地啟動(dòng)了刺激內(nèi)部需求的政策，但是這個(gè)刺激需求在什么領(lǐng)域里？仍然是投資。現(xiàn)在我們繼續(xù)投資追加生產(chǎn)能力，使過(guò)剩產(chǎn)能的問(wèn)題變得更加地嚴(yán)重。而如果經(jīng)濟(jì)調(diào)整不到位，反彈就是一句空話，在這個(gè)意義上說(shuō)，我感覺(jué)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能率先反彈，因?yàn)樗{(diào)整得最多。美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率也在恢復(fù)，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)講，美國(guó)人必須修復(fù)它的資產(chǎn)負(fù)債表，經(jīng)濟(jì)才能走向可持續(xù)的復(fù)蘇，這個(gè)過(guò)程很痛苦，但這是無(wú)法避免的痛苦。
其實(shí)，中國(guó)完全有可能通過(guò)不同的政策組合，走出這場(chǎng)危機(jī)——不是再去花錢拉動(dòng)投資，而是堅(jiān)決地把經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，投資已經(jīng)太多了，現(xiàn)在缺的是老百姓的消費(fèi)。中國(guó)的投資占GDP的比重在40％以上，美國(guó)是15％，日本是20％多一些，中國(guó)的私人消費(fèi)占GDP比重是35％，美國(guó)的私人消費(fèi)占GDP的比重是70％，中美兩國(guó)之間差一倍，當(dāng)然美國(guó)的70％可能是太高了，而我們的35％無(wú)疑是太低了，我說(shuō)如果政府有錢的話最好是刺激消費(fèi)。
如果把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，財(cái)政政策就不是建更多的“鐵、公、機(jī)”（鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)），而是把資源直接發(fā)給老百姓，或者是充實(shí)社會(huì)保障體系，包括給老百姓、企業(yè)減稅。中國(guó)企業(yè)稅負(fù)太高，17％的增值稅，再加上25％的所得稅，全球不是最高的，也是最高的之一，所以政策組合應(yīng)該是減稅，應(yīng)該是增加在收入和財(cái)富配置中老百姓的比重。
當(dāng)我們把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度不可避免地要下降，政府靠投資能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)30％，但消費(fèi)的增長(zhǎng)不可能拉到30％，如果靠消費(fèi)來(lái)驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一定會(huì)下降。因此最近我反復(fù)強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀點(diǎn)，我們應(yīng)該習(xí)慣于中度的增長(zhǎng)速度，增長(zhǎng)速度6％-7％挺好的。
只要大家有工作做有錢掙，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快慢沒(méi)有什么關(guān)系。
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