7月份經濟運行數據昨天出爐，三個最主要指標是，CPI同比降1.8%，PPI同比降8.2%，工業增加值同比增10.8%。

　　CPI 和PPI繼續呈負數全在意料之中。工業增加值同比繼續正增長也在意料之中。但還須補充三點：工業增加值指工業企業生產過程新增價值的貨幣反映，工業企業一般涵蓋于第二產業內，加上一產和三產的同期增加值，就是人們耳熟能詳的月度GDP增幅。公布月度GDP已成統計慣例；不知為何，本月GDP改成了統計面相對較窄的工業增加值。
　　宏觀統計意義上的工業增加值由不同所有制性質的工業企業共同創造，而7月份私營企業的“貢獻數據”繼續被“遺漏”，該項“遺漏”已持續7個月。
　　信貸總量驟降至3559億元，環比跌幅77%，“高溫與嚴寒”反差極大。投資同比增幅32.9%，數字非常亮麗，但與6月份的增幅比，回落幅度令業界大感意外。往好處看，通脹(嚴格講叫滯脹)的系統性風險有所釋放。建筑鋼材價格明顯下跌，這是信貸收緊、投資增幅放緩的一個外部信號。
　　外貿繼續在負增長區間運行，月度同比跌幅19.4%，跌幅有所收窄。但7月份系外商為9月、10月作“補倉采購”的關鍵月份，跌幅收窄是否受益于此，抑或反映出海外消費者消費需求回升，還須進一步觀察。
　　消費同比增15.2%，不知其中含有多少政府采購及政府刺激內需之補貼，譬如車貼、家電貼等等因素，也不知政府采購等所作貢獻在其中的權重有多大。而發電量是考量經濟運行好壞最直觀的先行指標，7月份發電量同比增4.8%，一方面對應10.8%的工業增加值增幅，另一方面還須考慮7月份乃盛夏節氣，全社會空調用電進入一年之峰值區間。
　　通過分析、比對、消化上述主要數據，內行可根據數據之間的內在聯系窺測三季度后兩個月乃至四季度經濟大盤的可能走勢。筆者在此只分析與民生關聯最直接的物價、樓市、股市的可能走勢。
　　物價，由于信貸與投資收縮態勢明顯，年底前引發通脹的可能性可基本排除，至于滯脹，還須觀察全球市場資產價格及基礎原材料價格走勢。由于內需十分旺盛(15.2%)而CPI和PPI雙雙為負是對明顯矛盾，除非政府采購及刺激內需的補貼力度進一步加大，年底前即使CPI和PPI雙雙翻紅，也不至于直接影響到百姓生計。
　　樓市，上半年樓市近乎5個月瘋漲，信貸因素很大，前7個月投資增幅28%而房地產投資增幅42.7%，7月份是信貸由過松到趨緊的分水嶺，一旦信貸增幅下行，樓市要繼續瘋漲的關鍵支柱已被抽走。
　　股市，由于信貸趨緊因素仍將繼續放大，以及項目投資每年下半年都是付款高峰，必導致前期打“支付時間差”而流入股市投機的資金分批回抽。綜合以上兩大“趨緊因素”之疊加，未來股市成交量的震蕩幅度，以及股指震蕩幅度都將收窄，由此導致短線操作的“面”進一步擴大，操作技巧性暨獲利難度增大。
　　簡言之，下半年經濟基本面繼續趨好的態勢日漸清晰，但保持趨好的操作難度比預先的估計要大。