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中央銀行票據(jù)發(fā)行公告第24號稱，為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，2009年7月9日中國人民銀行將發(fā)行2009年第二十四期、第二十五期中央銀行票據(jù)。第二十五期中央銀行票據(jù)期限1年，最低發(fā)行量500億元。本期中央銀行票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，向全部公開市場業(yè)務(wù)一級交易商進行價格招標，到期按面值100元兌付。
點評：所謂收緊跡象，指的正是最近兩周以來，央行在公開市場上的一系列動作。點評者之所以遲了三天才篩選這方面的消息，是因為貨幣政策微調(diào)帶來的心理變化，至今仍然在影響著部分投資者。
兩周以來，在央行公開市場的舉動中，有兩點被市場解讀為“具有標志意義”：一是正回購利率半年內(nèi)首次走高；二是如上文所說，央行重啟1年期央行票據(jù)的發(fā)行。
6月30日到7月7日，央行28天期和91天期正回購利率逐次走高，這兩種有“風(fēng)向標”之稱的利率的走高意味著銀行買央票更劃算，這樣就會減少流動性。而由于2008年11月2日央行暫停一年期央票的發(fā)行曾被視為寬松貨幣政策的典型之舉，現(xiàn)在重啟發(fā)行了，自然被解讀為寬松政策的改變。這就是所謂的收緊跡象。
點評者認為，在6月份新增貸款1.53億元，上半年新增貸款達7.36萬億元的背景下，央行作出“風(fēng)向標意義”的微調(diào)舉動完全正常，市場也不必大驚小怪。首先，因為市場是不斷變化的，宏觀政策的微調(diào)應(yīng)是常態(tài)，長時間不動才是不正常的，每一個宏觀政策在一定時期內(nèi)都有一個騰挪的空間。這應(yīng)該是對宏觀調(diào)控的基本理解。其次，貨幣政策的限制詞不僅是寬松，還有適度。說明它不是無限度的寬松，不是只出不進，只放不收。當(dāng)市場中貨幣供給明顯超過實體經(jīng)濟的需求，出現(xiàn)未來的通脹壓力時，就說明貨幣供給越過了適度的框框。同時，央行沒有動用存款準備金和利率兩個重量級手段，而是采用公開市場操作這樣相對柔性的手段，回收數(shù)量也并不多，這就意味著僅僅是一次提醒：你快喝多了，我要撤酒了。而貨幣政策的大方向不會改變。但如果流動性溢出了“適度”的規(guī)模，央行動不動利率就不好說了。 |