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    約翰•鄧普頓:關注完全被忽視的股票
        2009-07-10    韋夏怡    來源:經濟參考報

        作為金融界又一位具有傳奇色彩的人物,約翰·鄧普頓(JohnTempleton)一直被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。福布斯資本家雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經理之一”。
        約翰·鄧普頓出生于田納西州。盡管家境貧寒,但他仍憑借優異的成績,依靠獎學金完成了在耶魯大學的學業,并于1934年畢業時取得耶魯大學經濟學一等學位。之后,他在牛津大學繼續深造,獲得羅德斯獎學金,并在1936年取得法學碩士學位。重返美國后,他在紐約的Fenner&Beane(美林證券公司的前身之一)工作。
        1937年,也就是在經濟大蕭條時,約翰·鄧普頓成立了自己的公司———Templeton,Dobbrow&Vance;1939年,26歲的鄧普頓依靠1萬美元的借款購買了104家公司的各100股股票,幾年后,其中100家公司的成功為鄧普頓掘得了第一桶金,資產規模迅速擴展到了億元,旗下擁有8支共同基金;1968年,公司更名為TempletonDamroth并被轉售,同年,鄧普頓建立了自己的鄧普頓成長基金。
        之后的25年中,鄧普頓創立了全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團。1992年他將鄧普頓基金賣給富蘭克林集團。退休后,鄧普頓通過自己的基金開始活躍于各類國際性的慈善活動。自1972年起,該基金每年重獎在人文和科學研究上有卓著貢獻之士,這便是世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎。2008年7月8日,鄧普頓逝世。
        “行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,在希望中毀滅”。鄧普頓的這句名言體現出了他在投資領域的主要理念。作為上世紀最著名的逆向投資者,鄧普頓著眼于尋找那些價值型投資品種,也就是他說的“淘便宜貨”。鄧普頓相信,完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨———尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。他的投資法寶是:“在全球范圍尋找低價的、長期前景良好的公司作為投資目標”。他的投資方法則被總結為:“在大蕭條的低點買入,在互聯網的高點拋出,并在這兩者間游刃有余”。
        在對企業進行分析時,鄧普頓指出:別信賴任何的原則和公式,任何定理都有可能在一夕之間被打破。
        作為價值投資的模范,鄧普頓不僅讓美國人知道海外地區投資的好處,還開創了全球化投資的先河。自1987年退休之后,他著書立說發表了自己的人生哲理,將其投資法則歸納為15條。

        1.信仰有助投資:一個有信仰的人,思維會更加清晰和敏銳,犯錯的機會因而減低。要冷靜和意志堅定,能夠做到不受市場環境所影響。謙虛好學是成功法寶,那些好像對什么問題都知道的人,其實連真正要回答的問題都不知道。投資中,狂妄和傲慢所帶來的是災難,也是失望,聰明的投資者應該知道成功是不斷探索的過程。

        2.要從錯誤中學習:避免投資錯誤的惟一方法是不投資,但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿于懷,更不要為了彌補上次損失而孤注一擲,而應該找出原因,避免重蹈覆轍。

        3.投資不是賭博:如果你在股市不斷進出,只求幾個價位的利潤,或是不斷拋空,進行期權或期貨交易,股市對你來說已成了賭場,而你就像賭徒,最終會血本無歸。

        4.不要聽“貼士”:小道消息聽起來好像能賺快錢,但要知道“世上沒有免費的午餐”。

        5.投資要做功課:買股票之前,至少要知道這家公司出類拔萃之處,如自己沒有能力辦到,便請專家幫忙。

        6.跑贏專業機構性投資者:要勝過市場,不單要勝過一般投資者,還要勝過專業的基金經理,要比大戶更聰明,這才是最大的挑戰。

        7.價值投資法:要購買物有所值的東西,而不是市場趨向或經濟前景。

        8.買優質股份:優質公司是比同類好一點的公司,例如在市場中銷售額領先的公司,在技術創新的行業中,科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產高利潤消費型產品而信譽卓越的公司。

        9.趁低吸納:“低買高賣”是說易行難的法則,因為當每個人都買入時,你也跟著買,造成“貨不抵價”的投資。相反,當股價低、投資者退卻的時候,你也跟著出貨,最終變成“高買低賣”。

        10.不要驚慌:即使周圍的人都在拋售,你也不用跟隨,因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前,而并非之后。反之,你應該審視自己的投資組合,賣出現有股票的惟一理由,是有更具吸引力的股票,如沒有,便應該繼續持有手上的股票。

        11.注意實際回報:計算投資回報時,別忘了將稅款和通脹算進去,這對長期投資者尤為重要。

        12.別將所有的雞蛋放在同一個籃子里:要將投資分散在不同的公司、行業及國家中,還要分散在股票及債券中,因為無論你多聰明,也不能預計或控制未來。

        13.對不同的投資持開放態度:要接受不同類型和不同地區的投資項目,現金在組合里的比重亦不是一成不變的,沒有一種投資組合永遠是最好的。

        14.監控自己的投資:沒有什么投資是永遠的,要對預期的改變作出適當的反應,不能買了只股票便永遠放在那里,美其名為“長線投資”。

        15.對投資抱正面態度:雖然股市會回落,甚至會出現股災,但不要對股市失去信心,因為從長遠而言,股市始終是會回升的,只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

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