表面來看，國有股轉持無非是左手轉右手，即把原國有股東持有的上市公司股份，轉由全國社會保障基金理事會持有。而從《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》看，社保基金會在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上，再將禁售期延長三年，在一定程度上減輕了國有股減持的壓力，本質上也是對沖IPO的擴容壓力之舉。
稍加分析，國有股轉持至少有三個鮮明特點：第一，國有股轉持將增厚全國社會保障基金規模約10％。經初步核定，截至2009年3月26日，股權分置改革新老劃斷后首次公開發行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發行市值約639.33億元。而截至2008年12月31日，全國社會保障基金權益總額為5130.89億元，國有股的轉持，相當于在此基礎上實現了同比約12％的權益收益。
第二，國有股轉持并不妨礙國有控股地位。經確認的國有股東在履行轉持義務前已發生股份轉讓的，須按其承擔的轉持義務以上繳資金等方式替代轉持國有股。對符合直接轉持股份條件，但根據國家相關規定需要保持國有控股地位的，經國有資產監督管理機構批準，允許國有股東在確保資金及時、足額上繳中央金庫情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉持義務。
第三，國有股轉持有利于夯實標的股票的發行價基礎。國有股轉持給社保基金會和資金上繳中央金庫后，相關國有單位核減國有權益，依次沖減未分配利潤、盈余公積金、資本公積金和實收資本，并做好相應國有資產產權變動登記工作。對于轉持股份，社保基金以發行價入賬，并納入基金總資產統一核算。也就是說，國有股轉持類似于全國社會保障基金以發行價認購了上市公司的國有股，這對于市場標的股票的發行價，無疑具有極強的支撐作用。
從國有股轉持傳遞的信號來看，政府希望通過加快社會保障制度的建設步伐，拓寬全國社會保障基金的資金來源，以此從源頭上解決制約消費增長的瓶頸問題。數據顯示，今年前5個月累計社會消費品零售總額48770億元，同比增長15.0%。5月社會消費品零售總額10028億元，同比增長15.2％，同比增速并未顯著改善。當前，我國經濟正處在企穩回升的關鍵時期，除了繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確保投資快速增長和外需的穩定外，尚需建立刺激消費的長遠機制，即加大社會保障的支持力度，在消費理念層面真正解除居民消費的后顧之憂。
此外，在IPO重啟的關鍵時刻，宣布國有股轉持方案，也體現了管理層對于A股市場的呵護之意。IPO重啟后的首單并非市場所預期的中國建筑，而是中小板的桂林三金藥業，表明管理層推進IPO重啟的審慎之態。從融資規模的角度來看，也是為了避免對市場流動性的過度攫取。
因此，國有股轉持不僅僅是充實完善社保基金的惠民之舉，也應視作是保增長戰略的重要組成部分。 |
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