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| 國(guó)有股轉(zhuǎn)持力求一石數(shù)鳥 |
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| 2009-06-23 陳波翀 來源:上海證券報(bào) |
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表面來看，國(guó)有股轉(zhuǎn)持無非是左手轉(zhuǎn)右手，即把原國(guó)有股東持有的上市公司股份，轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。而從《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》看，社保基金會(huì)在承繼原國(guó)有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上，再將禁售期延長(zhǎng)三年，在一定程度上減輕了國(guó)有股減持的壓力，本質(zhì)上也是對(duì)沖IPO的擴(kuò)容壓力之舉。
稍加分析，國(guó)有股轉(zhuǎn)持至少有三個(gè)鮮明特點(diǎn)：第一，國(guó)有股轉(zhuǎn)持將增厚全國(guó)社會(huì)保障基金規(guī)模約10％。經(jīng)初步核定，截至2009年3月26日，股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股公司共131家，涉及國(guó)有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。而截至2008年12月31日，全國(guó)社會(huì)保障基金權(quán)益總額為5130.89億元，國(guó)有股的轉(zhuǎn)持，相當(dāng)于在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了同比約12％的權(quán)益收益。
第二，國(guó)有股轉(zhuǎn)持并不妨礙國(guó)有控股地位。經(jīng)確認(rèn)的國(guó)有股東在履行轉(zhuǎn)持義務(wù)前已發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓的，須按其承擔(dān)的轉(zhuǎn)持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國(guó)有股。對(duì)符合直接轉(zhuǎn)持股份條件，但根據(jù)國(guó)家相關(guān)規(guī)定需要保持國(guó)有控股地位的，經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，允許國(guó)有股東在確保資金及時(shí)、足額上繳中央金庫情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。
第三，國(guó)有股轉(zhuǎn)持有利于夯實(shí)標(biāo)的股票的發(fā)行價(jià)基礎(chǔ)。國(guó)有股轉(zhuǎn)持給社保基金會(huì)和資金上繳中央金庫后，相關(guān)國(guó)有單位核減國(guó)有權(quán)益，依次沖減未分配利潤(rùn)、盈余公積金、資本公積金和實(shí)收資本，并做好相應(yīng)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記工作。對(duì)于轉(zhuǎn)持股份，社保基金以發(fā)行價(jià)入賬，并納入基金總資產(chǎn)統(tǒng)一核算。也就是說，國(guó)有股轉(zhuǎn)持類似于全國(guó)社會(huì)保障基金以發(fā)行價(jià)認(rèn)購了上市公司的國(guó)有股，這對(duì)于市場(chǎng)標(biāo)的股票的發(fā)行價(jià)，無疑具有極強(qiáng)的支撐作用。
從國(guó)有股轉(zhuǎn)持傳遞的信號(hào)來看，政府希望通過加快社會(huì)保障制度的建設(shè)步伐，拓寬全國(guó)社會(huì)保障基金的資金來源，以此從源頭上解決制約消費(fèi)增長(zhǎng)的瓶頸問題。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額48770億元，同比增長(zhǎng)15.0%。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額10028億元，同比增長(zhǎng)15.2％，同比增速并未顯著改善。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，除了繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，確保投資快速增長(zhǎng)和外需的穩(wěn)定外，尚需建立刺激消費(fèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)制，即加大社會(huì)保障的支持力度，在消費(fèi)理念層面真正解除居民消費(fèi)的后顧之憂。
此外，在IPO重啟的關(guān)鍵時(shí)刻，宣布國(guó)有股轉(zhuǎn)持方案，也體現(xiàn)了管理層對(duì)于A股市場(chǎng)的呵護(hù)之意。IPO重啟后的首單并非市場(chǎng)所預(yù)期的中國(guó)建筑，而是中小板的桂林三金藥業(yè)，表明管理層推進(jìn)IPO重啟的審慎之態(tài)。從融資規(guī)模的角度來看，也是為了避免對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的過度攫取。
因此，國(guó)有股轉(zhuǎn)持不僅僅是充實(shí)完善社保基金的惠民之舉，也應(yīng)視作是保增長(zhǎng)戰(zhàn)略的重要組成部分。 |
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