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隨著全球經濟的觸底反彈，無論是在其他國家還是在中國，關于通脹風險的爭論都在愈演愈烈。
支持者稱，在全球央行史無前例的寬松貨幣政策下，各國經濟都已被籠罩在高通脹風險之下，未來的通脹將會使美國上世紀80年代初滯脹時期高達兩位數的通脹相形見絀。而持有異議者的邏輯則在于，一方面通脹的到來并不是必然的，這是因為全球各主要央行既然能在危機時開動印鈔機將貨幣發出去，就能夠在確認經濟復蘇之后將貨幣迅速地收回來，從而將今后的通脹控制在一個合理的范圍內；另一方面，通脹即使到來，也是明后年的事，現在還無需過度擔心，而對于歐美經濟體來說，現在通縮的威脅反而更為迫切一些。
實際上，正像那些持反對意見的人士所稱，通脹的到來的確不是短期就能夠出現的，這需要一個比較長的醞釀和傳導過程。過剩流動性會首先流到資本市場，隨后是房地產市場，同時也會涌向石油、黃金等商品市場——正如市場所顯示的一樣，現在股票、樓價以及能源礦產的價格在不斷上漲，很大程度上就是過剩流動性在尋找出路。而由上游的能源礦產價格傳導至工業品產出價格，還需要有一段時間，這也可以解釋為什么目前國內PPI仍處于較低的位置；而由工業品價格傳導至消費品價格，則還需要一個過程，須等到民眾的消費意愿增強，并進而帶動衣服、鞋帽等價格的上漲，才能帶動CPI的上漲；而若要啟動去除能源和食品的核心CPI的上漲，則需要更長時間的傳導。如果考慮到目前工業產能閑置很嚴重（無論是中國和美國都是如此）的情況，年內通脹到來可能性微乎其微。
但對嚴重通脹的后果要引起足夠的重視，其一方面原因在于，從目前的趨勢來看，明后年出現通脹的趨勢似已不可避免，而且新一輪通脹很可能將較2007年末和2008年初的通脹要嚴重得多——目前廣義貨幣已經連續3個月保持在25%以上的增長。即使政府在明年的某個時點開始實施緊縮貨幣政策，但到那時在試圖阻止通脹到來為時已晚，因為貨幣政策從實施到真正發揮作用有很長時間的時滯，正如2007年年中政府就已采取緊縮的貨幣政策，但通脹依然在2008年2月創出的8.7%的高位。而更為重要的原因在于，即使通脹明年才可能露頭，但通脹預期卻將遠遠早于通脹本身而在經濟體內發酵，從而影響人們的生產經營和投資活動，并進而改變經濟運行的軌跡。
雖然目前的通脹預期還沒有傳導至普通老百姓那里，但在機構投資者和一些精明的個體經營者中間已開始扎根，并在指導他們的經營投資活動。例如最能觀察到通脹影響的債券市場，最近幾個月來，只要是發行的浮息債券，都被機構投資者一搶而空，這可見機構投資者對未來通脹的擔憂。在未來高通脹預期下，人們的行為將顯著改變如房地產、股票等市場的運行軌跡。
在通脹前期，也就是通脹的醞釀階段，我們會看到諸多類似的規避通脹風險或賺取資產升值收益的投資行為。對于那些精明的投資者來說，這是他們以錢生錢的黃金時期；而對于那些無視通脹到來的投資者和普通老百姓來說，高通脹的到來無疑就像是一場噩夢，他們本來就不多的財富將被通脹所洗劫。其實，通脹對社會最大的負面影響，就是在人們中間造成嚴重的分配不均、從而加劇貧富分化。
年內通脹到來的可能性還是微乎其微，但這并不成為目前忽略通脹的理由。現在，在機構投資者和精明的投資者中間，通脹預期已經廣泛存在，他們的投資行為已在很大程度上被通脹預期所左右。而這樣的預期及其指導下的投資行為，將影響經濟的運行軌跡，也會加快通脹本身的到來。 |