端午節(jié)后，美國通用這個汽車業(yè)老大，因債務(wù)纏身尋破產(chǎn)保護。次貸危機無情，卻不曾想，擊倒了制造業(yè)英豪。
    具有諷刺意味的是，在實體經(jīng)濟遭受危機打壓之際，資本市場卻又開始了盛宴。5月1日至6月1日，美股漲7%、港股漲19%、A股漲9%、商品指數(shù)CRD漲17%、油價漲31%、金價漲10%。而實體經(jīng)濟方面，美國4月份個人所得增長0.5%，個人開支下滑0.1%，就業(yè)形勢欠佳，建筑開支月環(huán)比增長0.8%，5月份供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)為42.8，顯示制造業(yè)仍在萎縮，這些數(shù)據(jù)不支持資本市場如此大漲。
    對于目前的行情，市場人士判斷投資者壓籌于：美元下跌，通脹再起。
    3月4日至今，反映美元兌世界主要貨幣的美元指數(shù)下跌了13%左右，同期與通脹密切相關(guān)的指標(biāo)，如油價、CRD指數(shù)、黃金價格都大幅度上漲。
    對于通脹，目前存在兩種尖銳對立的認識。否認通脹的一派來自學(xué)界和政府，擔(dān)心通脹來臨的一派來自市場。
    5月底，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者克魯格曼發(fā)表評論文章稱，目前消費者物價在下降，失業(yè)率高企讓工資停止上升，當(dāng)前的危險是通縮而不是通脹。克魯格曼不認為聯(lián)儲印了大量鈔票一定會導(dǎo)致通脹。他說，聯(lián)儲的確在大量購入債務(wù)，通過增加銀行的超額準(zhǔn)備金的辦法來進行支付。在正常時期，這樣的做法將是高度刺激通脹的。但現(xiàn)在是非正常時期。銀行并沒有將超額準(zhǔn)備金貸出去，只是在手中握著———這相當(dāng)于把錢還給了聯(lián)儲。他說，關(guān)于通脹，我們惟一需要恐懼的正是通脹恐懼本身。
    美國財長蓋特納也表示，對美聯(lián)儲控制通脹有信心。他在近期訪華時表示，希望美元強勢并防通脹于未然。
    而在市場方面，暗示通脹的言論一直不斷。巴菲特最近在股東大會上發(fā)表了一系列有趣的觀點。他支持中國官員對美國債券的擔(dān)憂，巴菲特認為這種判斷很正確。巴菲特說：“大量發(fā)行貨幣會有助于推動經(jīng)濟復(fù)蘇，但是長期來說有通脹危險。哪里都沒有免費的午餐，每件事都有它的后果。”
    日本首相麻生太郎日前在接受央視記者水均益采訪時說，中國和日本是美國最大的債主，美元貶值將使兩國受損。中國政府也曾為美國國債安全性表示擔(dān)心。美國兩大債主的“憂慮”值得投資者深思。
    在這種情況下，投資者必須考慮，美元是安全的嗎？在全世界被迫印鈔的情況下，貨幣資產(chǎn)是安全的嗎？應(yīng)該持幣還是持股？目前投資人必須對通脹走向作出判斷，如果判斷未來通縮，則應(yīng)選擇持幣，如判定未來通脹則應(yīng)購入資產(chǎn)，如房產(chǎn)、黃金與通脹受益類股票。
    年初時候，曾有券商人士向筆者表示，這次金融危機史無前例，處理不好，未來的通脹壓力也將史無前例。這么多的史無前例，決定了投資者的操作思路必須調(diào)整。投資者應(yīng)該關(guān)注美元和油價，因為兩者對通脹的反映最為敏銳。在A股市場，投資者還應(yīng)密切關(guān)注央行信貸政策。目前流動性已經(jīng)成為決定市場走向的主因，至于實體經(jīng)濟是否改善、上市公司PE是否合理，只能作為次要參考。