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當(dāng)前的財(cái)政貨幣政策主要是為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中出現(xiàn)的周期性偏差,穩(wěn)定物價(jià)和保證增長(zhǎng)。以非經(jīng)濟(jì)手段來(lái)“撒錢”來(lái)強(qiáng)力啟動(dòng)經(jīng)濟(jì),很多時(shí)候是不得已而為之,但絕對(duì)不能成為加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化的誘因。
“撒錢式”經(jīng)濟(jì)刺激方案不現(xiàn)實(shí)
當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否在一季度后走出谷底逐漸回暖,成為了世界關(guān)注的焦點(diǎn)。3月16日統(tǒng)計(jì)局一季度將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)更是成為各方觀察市場(chǎng)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。這兩日A股市場(chǎng)的反復(fù)震蕩,一定程度上反映出投資者對(duì)未來(lái)充滿著一定的迷茫,看不清未來(lái)的趨勢(shì)。
而近期陸續(xù)披露的今年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則吹來(lái)了陣陣暖風(fēng)。然而,筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)回暖的同時(shí),我們卻有必要對(duì)第一輪經(jīng)濟(jì)刺激方式進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和總結(jié)。因?yàn)檫@最終決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康。
是的,中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于一個(gè)最為關(guān)鍵的時(shí)刻,接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)方式和政策指向,決定的將是中國(guó)下一個(gè)十年的運(yùn)行模式:要么繼續(xù)走增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)加劇失衡、以保持高速增長(zhǎng)為第一目標(biāo)的路徑;要么痛下決心,實(shí)施鳳凰涅槃式的脫胎換骨,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和升級(jí)三大產(chǎn)業(yè),全面提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。
然而,從去年9月開(kāi)始啟動(dòng)全方位的經(jīng)濟(jì)刺激政策,以試圖制止住急速下滑的經(jīng)濟(jì)增速以來(lái),實(shí)踐證明原有的增長(zhǎng)模式已經(jīng)進(jìn)一步加固,試圖扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)失衡的工作卻進(jìn)展不大。按照最新的投資和M2數(shù)據(jù)計(jì)算,中國(guó)的投資GDP比例為57%,M2與GDP比例為177%。這兩個(gè)比例,縱使在2004年到2008年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)期,也沒(méi)出現(xiàn)。
短期來(lái)看,目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)沒(méi)有樂(lè)觀者想象的那么美好,“W”形走勢(shì)更可能取代“V”形走勢(shì)。在出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻、消費(fèi)需求依舊低迷的當(dāng)下,適當(dāng)經(jīng)濟(jì)刺激當(dāng)然必要。但是,如果完全按照“財(cái)政貨幣政策撒錢———信貸環(huán)境寬松———固定資產(chǎn)投資急升”的邏輯,這種“撒錢式”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃并不符合當(dāng)下現(xiàn)實(shí)。
因?yàn)檫@種模式只會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的加速失衡,帶來(lái)的只會(huì)是資產(chǎn)市場(chǎng)的非正常性地火熱與繁榮。當(dāng)前A股市場(chǎng)的熊市中反彈幅度已經(jīng)達(dá)到了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了所謂的“小陽(yáng)春”。特別地,雖然A股市場(chǎng)的整體指數(shù)才達(dá)到2500點(diǎn)左右,但是一些股票已經(jīng)偏離了業(yè)績(jī)的支撐,存在著結(jié)構(gòu)性的泡沫。如果接下來(lái)宏觀的流動(dòng)性繼續(xù)大幅度攀升,那么資產(chǎn)市場(chǎng)再次泡沫化的趨勢(shì)就難以避免,而這只會(huì)重蹈上一輪景氣周期的覆轍。
需要重視的是,今年前三個(gè)月銀行信貸猛增,還沒(méi)有對(duì)那些極度依賴于貸款的中小企業(yè)和一些二三線城市的中小開(kāi)發(fā)商的資金鏈改善產(chǎn)生明顯效果,他們依舊難以通暢地獲取資金。而這些企業(yè),卻是這一輪經(jīng)濟(jì)衰退過(guò)程中最為迫切需要資金支持的企業(yè),“撒錢”并未撒到這些企業(yè)的頭上。
雖然為了克服通貨緊縮,貨幣主義大師弗里德曼的“撒錢式”邏輯存在著其合理性,放眼全球,無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)還是歐洲央行,目前也都正處于撒錢的過(guò)程中。但是美國(guó)和歐洲的信貸市場(chǎng)到現(xiàn)在才稍稍開(kāi)始破冰而已,“惜貸”的局面并未完全緩解,而我們?cè)缭谌ツ?1月信貸數(shù)據(jù)就開(kāi)始井噴,連克魯格曼這樣的諾獎(jiǎng)大師都驚呼看不懂。
嚴(yán)格地說(shuō),財(cái)政貨幣政策,主要是為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中出現(xiàn)的周期性偏差,穩(wěn)定物價(jià)和保證增長(zhǎng)。以非經(jīng)濟(jì)手段來(lái)“撒錢”來(lái)強(qiáng)力啟動(dòng)經(jīng)濟(jì),很多時(shí)候是不得已而為之,但絕對(duì)不能成為加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化的誘因。非經(jīng)濟(jì)式的“撒錢”,只會(huì)制造資源錯(cuò)配,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害足以致命。
綜上,筆者期待的第二輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃應(yīng)該出臺(tái)更多貫徹得力的產(chǎn)業(yè)扶持和結(jié)構(gòu)優(yōu)化政策。特別地,經(jīng)濟(jì)下滑以來(lái),雖然間接性的就業(yè)政策已經(jīng)不少,但是一直還未出臺(tái)直接的就業(yè)政策。如果不出臺(tái)總攬全局的就業(yè)大政方針,只會(huì)讓高失業(yè)繼續(xù),這又會(huì)形成對(duì)消費(fèi)需求的惡性影響。
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