去年11月份以來,流動性驅動下的行情的最大特點是,在流動性沒有衰竭之前持續上漲,但由于缺乏基本面的支持以及受投資者情緒的影響,行情在運行過程中會時常震蕩。這也是流動性驅動行情的共性之一。
雖然自1664點以來,從理論上說,任何有股票、有交易的投資者都是盈利的,但仍有贏家和輸家之分。輸家的標志是:一、受到去年金融危機的“驚嚇”,在反彈過程中早早出局并“死等1500點、1300點”的;二、在悲觀預期和刺激政策之間患得患失,“買了割、割了買”,或者是按照技術面的教條“見大陽買入,見大陰拋出”的;三、在大盤循環波動式上漲、個股結構性輪動的行情中頻繁“拋弱的、追強的”,從而“被抽兩面耳光”的。衡量誰是這輪行情的輸家,一個最簡單的標志是,只要不買行業景氣度弱的電力股、石油股,不騎上以大銀行股為代表的“笨重大象股”,買其他任何股票,此階段的盈利應該至少是翻一倍。如果這輪行情的盈利幅度沒有超越同期大盤的漲幅,即是輸家。這輪行情的輸家多見于“看數據做行情”的超理性者、受輿論影響太多而缺少主見者、關注周邊市場走勢多過關心國內市場者。
這輪行情中的贏家有兩類,一類是在2000點以下“捂股”不動者,此類投資者又可分為“主動捂”和“被動捂”兩種情況。“主動捂”是基于對經濟面、公司面、市場面的充分了解與理解,認為雖然從中、短期看,市場的經濟背景與行情波動可能還會有反復,但從長期看,2000點以下是A股市場又一個難得的戰略性底部,且中、短期也有很好的安全邊際,基于戰略性底部的籌碼難得,所以堅定地“長捂”不放。“被動捂”又可分為兩種不同的情況,一種是去年被深套其中,“不解套打死不出”的,盡管在這輪行情中從底部算起也獲得了翻番的漲幅,但一方面基于跌50%要漲100%才能彌補虧損,另一方面受套的成本實在太高,這輪行情中的翻番漲幅與收益相對于前期的巨虧仍是“小巫見大巫”。另一種“被動捂”認為,A股市場就是政策市,有這么多、這么大的政策,A股市場理應漲個兩三倍才過癮。相對于前一種“被動捂”的囚徒心理,此類“被動捂”具有明顯的賭徒心態。從A股市場的歷史看,任何一種“被動捂”最終都以“長江后浪推前浪,前浪擱淺在沙灘上”的結局而告終。
此輪行情中另一類贏家是具有“索羅斯思想”,且具備高超的投機技巧,對A股市場的特性深有心得的機會主義者。這類投資者認為,在8—10年一次危機、5—6年是許多企業的生命周期、相對于“大小非”市場權益不對稱的情形下,真正的價值投資難有作為,但A股市場作為一個新興股市,在諸多不成熟之余也蘊含了許多“不成熟”賜予的機會。在流動性驅動的這輪結構性輪動行情中,他們以“車輪戰”戰術的滾動操作方式獲得了遠超過市場平均收益的超額利潤。加上這類投資者沒有成型的或固有的盈利模式,他們始終認為在不同行情中能獲取利益最大化的模式就是最好的方式,等到下一輪行情出現,他們或許又有了新的盈利模式。
不論哪一種風格類型,贏家的共性是“操作先動,行情后動”,輸家則是“行情先動,操作后動”。因此,贏家相對于市場總是主動的,輸家相對于市場總是被動者。 |
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