去年年底，不少專業人士已經預測，隨著震蕩行情的演繹，基金業績差距將逐步拉大。而如今，這個格局正在加劇。

    今年前三個月的數據已經有點讓人震驚。銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至3月18日，今年以來，股票型基金的業績差距最大超過了32%，逼近去年全年水平，去年全年股票型基金之間的最大差距為34.81%。這個統計尚未將成立未滿一年的次新基金納入，如果加上次新基金，偏股類基金的業績最大差距將達到40%。
    始于去年四季度的反彈，其實部分奠定了今年一季度的格局。有的基金順勢而為、及時加倉，抓住了行情；有的則與反彈失之交臂，踩錯節拍甚至完全踏空。上周，一位財經記者在遍訪了京滬粵三地的基金公司后告訴筆者，今年以來各家公司對市場的分歧之大超過以往，看空的繼續持幣觀望，看多的積極轉戰于各個板塊之間，當然還有一些看不清方向的，隨波逐流地選擇了看空做多。
    筆者日前在走訪銀行渠道時，不少一線銷售人員也對上述現象表示迷惑，以往重點推薦的穩健抗跌基金，因為配置保守、倉位低，如今業績靠后；反之，一些作風激進的基金，在去年的市場中折戟沉沙，卻在今年的行情中威風重振。
    激戰也許剛剛拉開序幕，但吃老本的年代已經過去。不少業內人士認為，在2006、2007年的單邊上漲市場中，高倉位也許能保證不俗的業績；而到了2008年的單邊下跌市場，現金為王，靠低倉位也許能躲過一劫。而當大起大落的單邊市場結束，面對充滿分歧與不確定性的震蕩市場，基金經理選股和選時的能力如何，也許能看出究竟。
    風險還是收益，在震蕩市中成為了兩難的問題。筆者要強調的是，尤其在選擇偏股類基金時，風險和收益之間不一定是完全對稱的，為了風險，你愿意犧牲多少收益，如果是40%的落差，是不是大了點？一言以蔽之，無論牛市、熊市還是牛皮市，最值得去思考的還是基金管理人的投資能力。牛市賺錢、熊市抗跌、牛皮市中操作靈活，那就是一只完美的基金了，這樣的基金雖然少，但不是沒有，這三年的市場足以告訴我們答案。