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美國近日出臺清理金融機構“有毒資產”具體措施。美國財政部宣布，將利用政府和私人部門資金，購買金融機構“有毒資產”，以促進信貸恢復流動。市場看來對該計劃高度認可，當日美國股市主要股指漲幅均超6.5%。
美國財政部這個計劃的具體內容是，設立一個“公共——私人投資項目”，以處理金融機構的“有毒資產”問題。政府將為該項目出資750億美元至1000億美元，這些資金將與私人投資一起用于購買5000億美元的“有毒資產”，今后“有毒資產”購買額可能進一步擴大到1萬億美元。說得直白一點，就是金融機構把“有毒資產”剝離出來，政府鼓勵私人投資把這些“有毒資產”買下來，政府提供融資于購買“有毒資產”的私人投資者，實際上也是補貼私人投資者。讓這些“有毒資產”再次在市場上以合理的價位流動起來，最后達到美國政府希望達到的杠桿放大效應——1萬億美元。
對于今日的金融危機，對付的辦法通常有兩個。一是將國家資本注入已經出問題的金融系統金融機構中去，以龐大的國家資本沖抵那些“有毒資產”，從而使癱瘓或半癱瘓以及死氣沉沉的金融系統重新有效地運轉起來。
可是這個辦法真要實行起來有許多困難。眼前的困難是，假如把美國“有毒資產”設定為1萬億美元，那么國家哪來這1萬億美元呢？奧巴馬經濟刺激計劃總共才7000多億美元。從長遠看，市場講究的是風險與收益均等。那些金融巨鱷在順利時收益巨大，壞事時則由國家承擔也就是由納稅人承擔，那是極不公平的。美國國會恐怕不會通過，美國民眾也不會同意。其次，僅有國家資本參與就很難使市場機制正常有效地發揮作用，因此恐怕仍然很難使受到重創的金融系統勃勃生機地運轉起來，從而使經濟復蘇。只要還在危機中，整個經濟還未呈現勃勃生機，那么國有資本就很難退出來，如此將會陷入惡性循環中去。
另一個辦法還是依靠現行的市場辦法。現在東西方都在說傳統的資本主義市場方式不行了。實際上傳統的市場方式還是有用的，因為其自我糾錯的機制仍然存在。本次金融危機是因為監管不力而成。而對于那些金融“有毒資產”，金融系統和金融企業在市場運轉中也會或倒閉、或破產、或并購慢慢地被消化、沖抵掉，就像上世紀90年代日本金融系統中滋生出大量的“有毒資產”，經過10年多才慢慢地消化掉。
可是若采取這樣的辦法，這次危機要多長時間才能消化掉呢？不說10年，就是三四年也是很難應付的。因為對這次危機誰都沒有底，若是在慢慢地自然地消化過程中，又爆發什么新的危機，那么可能就不是10年，結果如何誰也說不準了。
因此，蓋特納的辦法應該說是聰明的，他是以一定的國家力量借助市場的方式救市。但蓋特納的辦法也是有相當風險的。如果目前只是信心和流動性短缺，那么蓋特納這個辦法是行得通的。私人投資得到補貼后購買“有毒資產”，很可能在整個經濟走出危機的過程中，逐漸增值而賺錢，而國家資本非但挽救了市場且多半能夠收回。如果私人投資者即使有國家補貼仍然裹足不前，或者“有毒資產”“毒性”太大，其核心價值縮水到買賣雙方無法達成交易，或者私人投資者購買之后無法形成二次買賣，也就是杠桿效應無法產生。那時1萬億美元全部由美國國家財政來承擔嗎？恐怕奧巴馬政府將會有大麻煩。
但不管蓋特納辦法有多大風險，我們認為這個辦法是積極的，它起碼清理了“有毒資產”，讓人們見到了這次金融危機的底，這是信心和目標的基本前提。 |