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“央行的表態(tài)，讓紅籌股回歸A股市場已是箭在弦上，同時一些準備了很久的金融衍生產(chǎn)品也將隨之而來。”周末的市場充斥著這樣的聲音。
“進一步研究紅籌企業(yè)回歸A股市場以及推進國際板建設(shè)的相關(guān)問題，增強中國證券市場的影響力和輻射力，提升中國資本市場的國際競爭力。”央行近日發(fā)布的《2008年國際金融市場發(fā)展報告》再次將紅籌股的回歸推向市場焦點。
央行的報告里對紅籌股回歸和國際板建設(shè)并沒有進一步的說明，但這個消息已經(jīng)開始讓市場各方躁動。
“紅籌股”實際上并不是一個法律定義，而是市場對于那些在海外注冊、在香港上市、主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地的上市公司的一種稱謂。雖然主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地，但從法律上說，紅籌公司是香港公司，接受香港公司條例的監(jiān)管。1997年4月，恒生指數(shù)服務(wù)公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時，就是按這一標準來劃定紅籌股的。目前，在香港交易所上市的紅籌公司近百家。
全國政協(xié)委員、上海盛大網(wǎng)絡(luò)公司總裁陳天橋就認為，完善國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)投融資環(huán)境，鼓勵紅籌股中的民營企業(yè)回歸A股就是一條可行之路。
關(guān)于紅籌股回歸的方式，業(yè)界此前比較青睞CDR的方式。然而，隨著市場環(huán)境的變化，業(yè)界認為，采用CDR的方式幾乎沒有可能。雖然我國討論實施CDR的時間已經(jīng)很久，但其復雜的配套環(huán)節(jié)注定了其在短期內(nèi)難以成行。
目前業(yè)界比較認同的是，紅籌股直接發(fā)A股回歸。但央行報告里提到的國際板設(shè)想也讓紅籌股回歸多了一種方式。
作為衍生品的CDR退出紅籌股回歸考慮范圍，另一個重要的原因是其并不能有效改善A股市場的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，因而也不能“增強中國證券市場的影響力和輻射力，提升中國資本市場的國際競爭力”。
據(jù)了解，監(jiān)管層曾于去年發(fā)布了相關(guān)法規(guī)，解決了紅籌股回歸的部分法律性和技術(shù)性障礙。為了防止把紅籌股回歸作為打壓股市的籌碼，杜絕將紅籌股回歸作為新的“圈錢”方式，法規(guī)分別從市值、利潤等方面設(shè)立門檻。比如在港上市須逾1年；市值不可少于200億元；最近三個會計年度累計凈利潤不能低于20億元；需滿足年度純利逾10億元指標；50%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)在境內(nèi)，或者50%以上的利潤來源于境內(nèi)業(yè)務(wù)。
紅籌股回歸會給A股市場帶來什么呢？
首先，改善市場格局和結(jié)構(gòu)。大型紅籌回A股上市，給A股市場帶來的一個最直接的變化是，內(nèi)地市場的總市值與IPO規(guī)模將迅速壯大。H股和紅籌回歸，會給內(nèi)地資本市場增加很多大規(guī)模的優(yōu)秀企業(yè)。有了這么多的優(yōu)質(zhì)股票供應，整個市場的格局和結(jié)構(gòu)都會有很大的改善。
其次，提高公司治理水平。回歸的企業(yè)先在海外上市，經(jīng)過了國際資本市場的洗禮，公司治理比較完善，這對于改善內(nèi)地市場的公司治理水平也有不小的幫助。這些企業(yè)積累起來的一整套的成熟、規(guī)范、國際化的企業(yè)經(jīng)營和管理經(jīng)驗，將有助于提高國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營和管理的整體水平。
第三，帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)盡早渡過經(jīng)濟危機。境外紅籌的回歸，使得他們的注冊、上市地與主體業(yè)務(wù)的發(fā)生地完全吻合，有利于為這些企業(yè)創(chuàng)造更好的經(jīng)營環(huán)境，并增強這些企業(yè)的投融資能力，不但他們能更快更好地發(fā)展，還能帶動整個行業(yè)。尤其是現(xiàn)在國內(nèi)正在落實產(chǎn)業(yè)調(diào)整規(guī)劃，這些紅籌股的回歸將會給國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司帶來積極的影響，會更快地帶動相關(guān)行業(yè)的復蘇。
第四，提供高投資標的的質(zhì)量。紅籌回歸A股上市，為國內(nèi)投資者提供了更多的投資機會，從而能夠更多地分享到國內(nèi)經(jīng)濟增長的成果，也有利于機構(gòu)投資者參與程度的提高。
第五，為金融衍生品的推出創(chuàng)造條件。“紅籌股回歸會健全國內(nèi)資本市場的功能，衍生品和交易機制也會得到完善。”一位監(jiān)管層人士如此表述。在紅籌股回歸形成一定規(guī)模之后，將會給A股市場帶來上述積極意義。在其形成一定規(guī)模之后，或許就會成為如股指期貨、備兌權(quán)證等金融衍生品推出的重要契機。 |