瑞銀集團(UBS)本周四表示,由于總體經濟仍存在不確定性,美元或繼續受到投資者青睞。

　　美元的被看好與最近美聯儲的表態密切相關。上周美聯儲表示,如果它感覺美聯儲出手購買美國國債對改善當前私人信貸市場狀況特別有效,那么美聯儲將這么做。
　　一石擊起千重浪。在伯南克這位直升機撒錢先生所領導下的美聯儲語驚四座的表態下,美國國債收益率迅速以飆升加以回應。數據顯示,由于擔心美聯儲自毀秩序,債券市場投資者迅速推低10年期美國國債價格以推高國債收益率。債券市場現有交易品種的收益率走高,意味著新發行同檔次債券的成本將提高,同時在另一方面也意味著債券市場投資者認為美國國債的信用違約風險可能上升。
　　理論上講,美聯儲直接出手購買美國國債違反了財政部不能直接向央行發債,央行不能直接為財政赤字融資的鐵律。這意味著財政赤字完全貨幣化,將直接擾亂現有美國國債市場乃至債券市場的秩序,破壞現有債券市場的定價機制。畢竟,直接購買國債無異于美聯儲直接打開印鈔機,從而破壞基礎貨幣發行機制。財政赤字貨幣化意味著整個經濟金融體系將出現大量多余的基礎貨幣,這些多余的美元基礎貨幣實際上意味著美聯儲向全體美元和美元資產持有者征收了數量可觀的鑄幣稅。
　　美聯儲直接購買美國國債對美國乃至全球經濟金融市場的破壞力也將相當嚴峻。首當其沖的是美國國債市場。由于國債的收益率曲線是債券市場其他債券品種,乃至整個金融市場風險資產定價的基礎,國債收益率曲線的扭曲將使得美國乃至全球金融市場的風險資產市場化定價機制發生不同程度的失靈和扭曲。
　　美聯儲實際上已經從一個危機救火隊角色逐漸變成了一個地道的麻煩制造者。當前,即便是深陷危機之中的華爾街也開始質疑并反思美聯儲和美國財政部給經濟金融領域帶來的負作用;最近里昂證券的首席執行官Jonathan Slone明確提出了“請禁止救助華爾街”的呼聲。
　　對于包括美聯儲在內的各國央行來講,要有效改善金融市場信貸緊縮、債務緊縮,關鍵是加強信息披露,引導金融市場投資者推動債務重組、協調等手段有序打開風險釋放的通道;因為金融市場風險的有效釋放是金融市場打破信貸緊縮、債務緊縮的必要條件,否則市場風險敞口無法有效釋放,市場將難以有效聚斂其必需的信心。