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    外儲管理戰略思想的變革正當其時
        2009-02-05    孫立堅    來源:東方早報

      溫總理在接受英國《金融時報》記者的采訪時,明確表達了中國政府的外匯儲備管理戰略思想。這其中包含了兩個層面的問題,一個是外匯儲備的用途,除了保證本國貨幣體系的穩定性,還應該注意學會合理使用外匯儲備,比如,用它來進口外國的先進技術和設備,或者去海外進行金融和實物投資,以達到降低企業生產成本和機構匯率風險、開拓更為多元化市場的最佳效果。另一個是外匯儲備的經營績效問題。如果我們沒有把握好時機,盲目地進行海外投資和擴大進口,那么,這種外匯儲備的“消化”是不利于中國經濟的穩定和可持續發展的。

      從溫總理的話中,我們可以深深地感受到處理好外匯儲備的必要性、緊迫性和艱難性。這可以從以下幾個方面找到這樣判斷的依據。
      首先,中國經濟正在為自己可持續的發展進行著重要的結構改革,引進高附加價值的產品及其技術,對提升我們自己的研發和創新能力,以實現經濟結構“質”的飛躍是一個不可忽視的重要渠道。其次,中國今天已經成為世界資源型要素市場的需求大國,如何保持一個寬松的資源進口環境,不僅決定中國企業盈利水平的好壞,而且甚至影響到中國在國際事務中的政治和經濟地位。第三,外匯儲備急速的膨脹,給中國貨幣政策的獨立性(有節奏的匯改和利率市場化)和對外依存的經濟結構的調整,帶來了前所未有的挑戰。因此,抓住合適的時機擴大進口的發展戰略也是中國為維護世界經濟發展的穩定所做出的應有的貢獻。第四,中國外匯儲備資產的合理選擇,不僅能夠通過今天資產價值的有效保值來促進今后本國金融體系的穩定性,而且,也能保證今后中國進口戰略的可持續發展,甚至對當今國際金融市場的穩定也會產生一定的積極作用。
      但是,不能不指出的是,不適當的進口和海外投資也會給一國經濟帶來不少負面的影響:首先,進口會使一國幼稚產業的培育戰略帶來莫大的挑戰。其次,進口管制的完全放開,也會對目前中國資本賬戶的管理帶來一些麻煩。第三,中國海外投資經驗和人才的缺乏,會影響我們海外投資的質量。如果外匯儲備的資產因為不合理的投資而造成了流動性狀況的惡化,也不利于本國貨幣體系的穩定。
      針對中國進口和海外投資過程中缺乏戰略性思考的傾向,我們提出以下的幾點建議:
      首先,通過合理使用外匯儲備來盡快建立全方位的要素資源的戰略儲備制度。尤其是人民幣的交易條件改善和資源價格回落的時候,我們要抓住時機擴大進口。
      其次,政府要扶植企業進口外國高技術含量的產品,通過學習和研發使得國內產業結構不斷升級,要集中國家的資源讓產品順利地進入市場流通。在這方面,日本和其他NIEs國家在培育幼稚產業方面給我們展示了很好的經驗。今天,我們所面臨的更大挑戰是如何讓國外商家丟掉“中國威脅論”的政治影響和政治壓力而平等對待來自中國企業的訂單!
      第三,要加強和改善我國的集約化采購方式。在進口大宗商品問題上,依靠政府和行業力量比個別企業單純依靠市場力量更具有交涉能力。另外,進口商品的詢價機制、市場監控機制等也是建立進口戰略過程中不可忽視的要素。
      最后,加快上海國際金融中心的建設步伐、和亞洲國家開展更為深層次的投資合作,也是經營好外匯儲備的有效舉措,比如,開展亞洲美元的離岸交易業務,吸引更多海外的品牌企業和機構發行美元債券和開展和美元掛鉤的金融資產服務,從而規避中國主權基金和國家進口戰略在歐美市場容易遭遇到的政治風險和操作風險。

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