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當IMF前首席經濟學家肯尼思·羅戈夫強烈質疑金融危機導致當前全球出現信貸枯竭的時候，我相信，最終的解決方案，將是主要債務國被迫出售手中的黃金儲備，以滿足向金融體系持續注入流動性的要求。
從一開始，我便相信，發端于美國的金融危機，本質上是一場儲備貨幣發行國債務擴張鏈條斷裂之后的流動性危機。人們在金融市場看到的一連串沽售行為，既是危機的必然結果，也是市場自救行動的表現。
自各國政府及中央銀行紛紛在去年第四季度采取措施向市場大舉注入流動性之后，席卷全球的金融海嘯第一波漸漸遠去。這曾使得金融市場得到短暫的喘息機會，但是，在很大程度上，這只是初步緩解了金融體系自身的流動性危機。隨著這場金融海嘯對實體經濟的損害漸漸成為事實，金融體系的流動性不足問題開始變得更加棘手。
顯然，金融海嘯第一波所沖擊的只是金融體系，受到救助的金融體系也只是暫時求得了自身安全。而第二波金融海嘯正面沖擊的，是作為金融體系客戶的實體經濟，這將進一步暴露這場流動性危機的嚴重性。
我寧肯相信過去一個月在香港股市看到的沽售潮，依然是市場的自救行動。如果沒有來自政府及中央銀行新的大規模注資行動，這場表現為沽售海外資產的金融海嘯第二波很難宣告結束。
問題的關鍵在于，所有深深陷入金融危機漩渦中的國家，都是債務負擔極其沉重的國家。即使沒有政府及中央銀行的第一波注資行動，其本來的債務擴張能力也已經走到了盡頭。結果是，第一波注資行動使得債務負擔變得更加沉重。在這種情況下，如果繼續向市場注入流動性，這些國家的未來經濟形勢會由于更大的債務壓力而陷入更持久的衰退。對此，奧巴馬政府心知肚明，歐洲的政要及金融家也無可否認。
不過，如果大家知道主要債務國同時也是主要黃金儲備國，僅美、德、法、意四國持有的黃金儲備，便占世界黃金儲備合計的55％以上（發達國家合計占世界黃金儲備的73％），那么，就不難得出結論：主要債務國其實具備向金融市場進一步注入流動性的能力，只是它們至今不能下決心削減黃金儲備而已。
然而，留給主要債權國的選擇并不多，除非拋售足夠多的儲備黃金，否則，要么是承擔更大的債務風險去增發國債，要么是眼看著金融海嘯第二波肆意損害本國經濟及世界經濟，其結果都注定是悲慘的。
“賣總是對的”。這句投行的名言如今成了考驗主要債權國政府及中央銀行智慧的底線。
好消息是，一旦主要債務國被迫削減其黃金儲備，意味著它們已著手迎接國際貨幣體系的多元化：接受那些債務擴張前景廣闊、出口能力極強國家的紙幣作為新的儲備貨幣。這樣的紙幣，當然首推人民幣。
鑒于一個國家的紙幣成為國際儲備貨幣之后，通常意味著這個國家在出口之外贏得了一個重要的流動性來源，接下來，這個國家的經濟會在外部流動性支持下走出一波增長周期。因此，人民幣國際化，是很值得中國人期待的。
2月份世界經濟大事之一，將是在歐洲舉辦的第二輪世界首腦金融峰會。屆時，已完成政權輪替的美國是否會對改革國際貨幣體系提出確實可行的方案，無疑是世界輿論關注的焦點。
順便說一句，國內流動性供給充足，主權債務擴張潛力世界一流，加上已將經濟增長的重點放到擴大國內需求，因此，所謂金融海嘯第二波并不會對中國經濟構成實質性影響。 |