A股市場(chǎng)在沖擊下保持平穩(wěn),這要?dú)w功于銀行股 “大風(fēng)面前不彎腰”。

　　受套現(xiàn)困擾的中資銀行股開(kāi)始反彈,以顯示外資減持并不可怕。中投公司買(mǎi)H股的建議再次得到許多學(xué)者的呼應(yīng),這些學(xué)者說(shuō)得晚了一些,鑒于中資金融股在拋售壓力下反彈,且H股反彈幅度大于A股,筆者認(rèn)為,中投或許已經(jīng)開(kāi)始介入中資金融機(jī)構(gòu)H股。
　　這與中投的定位一致。中投屬下的匯金本來(lái)就是中資金融的大股東,負(fù)有穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)的重任,在金融機(jī)構(gòu)遭遇打壓之時(shí),接手H股是題中應(yīng)有之義。并且,此舉有一石數(shù)鳥(niǎo)之利,既可維穩(wěn),又可解決外匯儲(chǔ)備怎么用的難題,更可以借拉動(dòng)H股之力穩(wěn)定A股。至于說(shuō)金融機(jī)構(gòu)回到匯金一股獨(dú)大,影響改革進(jìn)程,不過(guò)是書(shū)生之論,只要中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放,外資、國(guó)資、民資均可同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),由誰(shuí)控股并不影響市場(chǎng)化大局。筆者眼拙,看不出來(lái)外資持有20%的股權(quán),必定能夠讓國(guó)資控股的銀行走向市場(chǎng)化的理由究竟何在。
　　不止如此,港幣與人民幣接軌是遲早的事。央行行長(zhǎng)周小川1月13日在深圳出席全國(guó)人大及政協(xié)預(yù)備工作會(huì)議時(shí)指出,金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),人民銀行采取一系列措施,協(xié)助港澳應(yīng)對(duì),包括與金管局保持密切溝通,并在必要時(shí)適當(dāng)增加在香港發(fā)行的人民幣債券額度、開(kāi)放香港地區(qū)與內(nèi)地的人民幣支付業(yè)務(wù),同時(shí)又出面協(xié)調(diào),幫助部分港資銀行在內(nèi)地的分支機(jī)構(gòu)解決融資困難,包括確保這些銀行取得足夠流動(dòng)資金。其中的關(guān)鍵之語(yǔ),就是在香港增發(fā)人民幣債券額度,開(kāi)放香港與內(nèi)地的人民幣支付業(yè)務(wù),這不僅讓香港坐穩(wěn)人民幣離岸中心的位置,更明白無(wú)誤地顯示,港幣與人民幣接軌的前景。
　　實(shí)際上,讓一個(gè)與內(nèi)地聯(lián)系越來(lái)越密切的經(jīng)濟(jì)體,與美元掛鉤,成為美元的影子貨幣是可笑的,也是不可持久的。而香港的經(jīng)濟(jì)并不是美國(guó)的影子經(jīng)濟(jì)體,反而越來(lái)越成為內(nèi)地的影子經(jīng)濟(jì)體。
　　銀行業(yè)面臨不確定性因素,業(yè)績(jī)、拋售負(fù)面消息與政策正在拔河。據(jù)報(bào)道,銀監(jiān)會(huì)已口頭通知國(guó)有上市商業(yè)銀行和股份制上市銀行,良好標(biāo)準(zhǔn)的撥備覆蓋率相應(yīng)提高到130％和150％左右,將風(fēng)險(xiǎn)在2008年度盡量釋放。在13日結(jié)束的2009年工作會(huì)議上,銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào),由于2009年國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)更趨復(fù)雜,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)今年要嚴(yán)格控制不良貸款余額和比率,嚴(yán)格堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)管理底線。此外,要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在審慎前提下,加大信貸支持力度,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　不僅銀行,股市也在與政策拔河。A股似乎將在歡樂(lè)的氣氛中迎來(lái)牛年。1月13日,央行與海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)露出一線曙光。雖然是自2001年7月份以來(lái)第二個(gè)單月下降,但降幅趨緩,只有2.8%,好于預(yù)期。
　　2008年12月,人民幣貸款增加7718億元,同比多增7233億元。2008年12月末,人民幣各項(xiàng)貸款余額30.35萬(wàn)億元,按可比口徑同比增長(zhǎng)18.76%,增幅比上年末高2.66個(gè)百分點(diǎn)。其中,企業(yè)貸款增速較快,約達(dá)7160億元。
　　判斷經(jīng)濟(jì)回暖,言之過(guò)早。目前增長(zhǎng),不是經(jīng)濟(jì)全局回暖,而是黑暗中出現(xiàn)手電光。位居上游產(chǎn)業(yè)鏈的我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)出口量大降17%和42%,顯示我國(guó)出口仍然面臨巨大壓力,12月份我國(guó)進(jìn)口下降21.3%,遠(yuǎn)超出口。不僅如此,紡織等制造業(yè)雖然出口上升,但紗線、紐扣等初級(jí)產(chǎn)品比重增加,說(shuō)明制造市場(chǎng)有轉(zhuǎn)移的傾向。央行的數(shù)據(jù),只能說(shuō)明增加貸款與投放基礎(chǔ)貨幣收到了效果,不代表經(jīng)濟(jì)整體回暖。貸款增加可以使銀行收益增加,也可以讓銀行隱藏呆壞賬的時(shí)間更長(zhǎng)。
　　不僅中國(guó)市場(chǎng),全球也在用政策與市場(chǎng)拔河。周洛華先生批判我是數(shù)據(jù)教條主義者,他認(rèn)為,全球危機(jī)已經(jīng)到頭。理由有二:一是鑄幣權(quán)國(guó)家不可能在資產(chǎn)負(fù)債表右欄發(fā)生危機(jī),只會(huì)在左欄發(fā)生滯脹;二是奧巴馬計(jì)劃,將剩余3500億美元資金的使用,重點(diǎn)轉(zhuǎn)向防止房屋止贖現(xiàn)象發(fā)生以及幫助小企業(yè)、普通消費(fèi)者獲得貸款。金融機(jī)構(gòu)掙扎,消費(fèi)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
　　但我認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)不可能全面回暖,修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表并不輕松,美國(guó)的私人信貸降到歷史低位,發(fā)生滯脹是以后的事,現(xiàn)在還是緊縮。即使出現(xiàn)滯脹,日子也不會(huì)比現(xiàn)在好過(guò)。
　　我們不應(yīng)忘記,生產(chǎn)率的提高才是財(cái)富增長(zhǎng)之本。而全球股市與政策拔河的結(jié)果,就是在低位反復(fù)震蕩,讓投資者享受冰火兩重天。