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國務院提出的金融“國九條”中指出，要采取有效措施，穩定股票市場運行，發揮資源配置功能。業內人士認為，疏通國內新股審而不發的堰塞湖，恢復股票市場資源配置的功能來為優質企業的發展、經濟的復蘇提供保障，資本市場重新恢復活力已是當下的燃眉之急，而新股發行制度的改革或許將令這些問題迎刃而解。
有專家認為，“一個喪失融資功能的股市不符合所有人的利益，一個喪失融資功能的股市也必定是趴下的沒有活力的市場”。受到A股市場持續低迷的影響，A股IPO自9月以來一直處于停滯狀態。市場人士認為，這樣的局面維持得越長，對市場越不利，
A股IPO重新開閘的預期和越積越多的待發新股已經成為了始終懸在投資者頭上的“達摩克利斯之劍”，阻礙了市場的每一次反彈。
我們可以換一種思路看待新股發行。2003年11月，經歷了半年多下跌的上綜指從1650跌至了1300點，當時待發行的大盤股長江電力(600900,股吧)曾令投資者一度產生過恐慌。但之后的事實證明，長江電力的發行不但沒有給市場帶來打擊，“利空出盡”反而給市場帶來了一輪可觀的反彈。2006年7月，A股市場反彈至1700點后，工行400多億規模的發行也曾令市場忐忑不安。實踐證明，工行發行過程市場波瀾不驚，機構投資者的踴躍認購及其良好的后市表現令市場信心大幅提升。“靴子落地”后指數一路上行。
由此可見，新股發行本身并不是壞事，關鍵的問題在于新股今后如何發行。
IPO宜“疏”不宜“堵”，讓新股有序的發行有望徹底解決投資者不敢做多A股的“心病”，給市場的反彈帶來新的動力。其實從歷史上來看，優質藍籌股的發行也往往充當著市場反彈的風向標，為市場帶來嶄新的投資機遇。
目前的新股發行存在著一種奇怪的現象，一是新股申購中簽率超乎想象的偏低；二是新股上市首日溢價卻是十分離譜的偏高。在很多A股IPO中，新股發行定價的非市場化導致了新股首日漲幅過大，而當前“資金為王”的資金申購方式則導致了新股大部分落入了機構投資者的手中，大量中小投資者只能選擇在上市首日買入股票，最終導致了新股首日瘋狂上漲，后市一路走熊的被套悲劇。只有對新股發行制度進行市場化方向的改革，才能解決A股一級市場所存在的問題，緩解中小投資者對新股發行的恐懼心態。
據專業人士介紹，在香港，新股發行的節奏完全由市場決定，在市場低迷時，大多數企業都會主動推遲發行計劃，因此也不存在大量待發新股集中涌出的風險。在發行機制方面，香港新股發行除了面向機構投資者的國際配售部分外，還特意保留一部分新股面向散戶投資者公開發行，而參與了國際配售的機構投資者不能再參加公開發行。
此外，在面向散戶的公開發行中，會根據投資者參與認購股數的多少，給予不同中簽率的配售，認購數量較少的小散戶中簽率更高，更好的保護了中小投資者的利益。這樣的做法值得在國內新股發行制度中加以引進，從而令A股IPO向更市場化、更公平的方向發展。 |