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下半年以來，在國際經濟環境影響下，國內經濟困難明顯增多。國家宏觀調控政策也適時從“一保一控”轉向“保增長”，并明確提出了實施積極的財政政策及適度寬松的貨幣政策。然而，近期披露的宏觀經濟數據表明，未來經濟增長面臨較大的不確定性，保增長的難度與日俱增。應適時調整保增長的重心及落腳點，實現方向性的轉變。
宏觀經濟數據的利多走勢，并非經濟觸底信號，反而加劇了人們對宏觀經濟“硬著陸”的擔憂。首先，貿易順差屢創歷史新高，凸顯的是內需急速下滑的無奈。數據顯示，11月份實現貿易順差400.9億美元，已連續4個月創下歷史新高。但當月出口及進口增速分別出現2.2%和17.9%的負增長，不僅為年內首次負增長，出口更是2001年6月份以來的第一個負增長。也就是說，在國際金融危機快速蔓延及世界經濟增長明顯減速的背景下，內需下滑的嚴重程度要遠高于外需。
其次，CPI同比增速降至較低水平，通縮壓力加大。國家統計局數據顯示，11月份居民消費價格總水平同比上漲2.4%，漲幅較上月回落1.6個百分點。CPI月度數據的繼續走低，除了翹尾因素的逐步消失外，居民消費價格總水平出現拐點也是重要的催化劑。從月環比來看，居民消費價格總水平較上月下降0.8%，已連續第二月環比下滑。不難看出，居民消費價格基本上已步入下行通道，通縮的可能性正日益加大。
第三，PPI大幅走低，進一步驗證了市場需求加速萎縮的困境。11月份工業品出廠價格同比上漲2.0%，原材料、燃料、動力購進價格上漲4.7%。不難看出，上述價格波動基本上為需求加速回落所致。即便是OPEC連續多次宣布大幅減產，國際油價還是毫不理會，不足5個月每桶便跌去了100美元。在上述背景下，企業成本雖有所下降，但盈利預期卻因存貨及應收賬款增加而持續惡化。
針對日益惡化的宏觀經濟基本面，中央經濟工作會議指出，必須把保持經濟平穩較快發展作為明年經濟工作的首要任務。要著力在保增長上下功夫，把擴大內需作為保增長的根本途徑，把加快發展方式轉變和結構調整作為保增長的主攻方向，把深化重點領域和關鍵環節改革、提高對外開放水平作為保增長的強大動力，把改善民生作為保增長的出發點和落腳點。由此看來，保增長的重心應實現以下兩大轉變。
第一，果斷放棄對外需的幻想，從提振內需上下功夫。從進出口數據來看，11月份貿易額已降至2000億美元之下，基本上反映了上半年歐美及日本等主要貿易伙伴經濟下滑的現實。然而，進出口數據對宏觀經濟景氣度的反映比較滯后，9月份之后全球各主要經濟體陷入衰退的負面影響，要到未來3-6個月才會逐步體現出來。因此，對外貿易的規模還會進一步萎縮，出口及進口增速的下滑也僅僅是開始。11月中旬國務院決定，在今年下半年兩次提高出口退稅率的基礎上，從12月1日起進一步提高部分勞動密集型產品、機電產品和其他受影響較大產品的出口退稅率，涉及約3770項具體商品。近期，市場還對人民幣主動貶值抱有相當預期，目的還是為了保持外需的基本穩定。至少現在看來，外需的持續下滑已成定局，過多關注外需反而會忽視對保增長最有效的內需提振，從而失去保增長的強有力支撐因素。
第二，刺激內需不應過多依賴供給管理，應從源頭上解決消費意愿和消費能力兩大問題。自宏觀調控轉向全力保增長以來，國家適時公布了4萬億元投資計劃，央行也放寬了對商業銀行信貸額度的控制，并采取一次性大幅降息108基點的強有力措施以及多次下調金融機構存款準備金率。不難看出，上述保增長的舉措大多著眼于市場供給，對終端的消費需求重視不足。其中4萬億元投資計劃大部分為民生、基建、三農等工程，核心還是為內需創造較為寬松的供給環境。當然，規模龐大的投資計劃也是拉動內需的一個方面。央行下調存款準備金率及放寬貸款額度控制，明顯從供給的角度出發，為市場注入更多的流動性。大幅降息雖有助刺激企業的貸款需求，但政策的傳導周期較長，短期內難以見到成效。而真正制約內需的兩大前提，消費意愿和消費能力，卻并未提到戰略高度。
因此，筆者建議，除了擴大財政支出的覆蓋面和加大力度外，還應該重點完善醫療、養老等社會保障體系，從根本上扭轉我國持續高儲蓄率的局面，激活廣大居民最基本的消費需求。在財稅政策方面，實施大規模的減稅計劃，甚至推出消費抵稅或減稅計劃，最大限度釋放可支配收入的消費能力。 |