近來，從兩房危機(jī)、雷曼破產(chǎn)、美林被收購到中國的三鹿事件，無論是全球還是中國，正經(jīng)歷著一場場突發(fā)性的颶風(fēng)，令人招架不住。而這些事件的背后卻揭示出全球信用體系正面臨著前所未有的危機(jī)這一深刻的現(xiàn)實。

    市場經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì)，信用是市場經(jīng)濟(jì)正常運轉(zhuǎn)的基石，信用缺失對一國經(jīng)濟(jì)的影響將是十分巨大的，甚至是災(zāi)難性的�？梢哉f信用不僅關(guān)乎企業(yè)的生存發(fā)展，更關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)安全和整體性安危，從這一意義上說，信用危機(jī)是最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
    產(chǎn)品提供的是生命成長的“乳汁”，由于不重誠信，缺乏責(zé)任變成了害人的“毒汁”。產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)信用的底線，對于金融企業(yè)而言更是如此。本次美國次貸危機(jī)的形成和惡化，不僅是金融意義上的“信用危機(jī)”，也是道德意義上的“信用危機(jī)”。金融領(lǐng)域從來就不可避免地存在巨大的“金融道德風(fēng)險”。
    首先，房貸機(jī)構(gòu)缺信。兩房擁有國家信用擔(dān)保下的特權(quán)。應(yīng)該說，準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的金字招牌使公司獲得了無限的發(fā)債權(quán)，且融資成本大大低于私營機(jī)構(gòu)。當(dāng)“兩房”進(jìn)行的直接和間接融資在整個住房融資體系中舉足輕重的時候，自然也產(chǎn)生了較高的、非均衡的市場集中風(fēng)險。
    其次，投資銀行缺信。投資銀行等機(jī)構(gòu)將次貸產(chǎn)品進(jìn)行層層分解和打包，將本來是高風(fēng)險的產(chǎn)品，包裝成精美的證券化產(chǎn)品，推銷給普通投資者。
    再次，評級機(jī)構(gòu)缺信。評級機(jī)構(gòu)將風(fēng)險極高的垃圾房屋債券，評級為高等級的優(yōu)質(zhì)債券，使得普通投資者對該類產(chǎn)品產(chǎn)生樂觀預(yù)期和非理性追捧。
    最后，聯(lián)邦政府缺信。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管，無形中縱容了風(fēng)險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險社會化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險”則從價值層面上對國家信用造成嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國家信用一起毀掉。
    信用因華爾街的假賬而動搖，對財富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用垮塌。
    第一波銀行危機(jī)。信用鏈條的斷裂使更多金融（銀行）機(jī)構(gòu)瀕臨危機(jī)邊緣。隨著貝爾斯登和雷曼宣布破產(chǎn)、美林被并購，華盛頓互助銀行（WM），美國國際（ AIG）等金融機(jī)構(gòu)日益惡化的財務(wù)問題也將對金融市場造成沉重打擊，癱瘓整個銀行體系。
    第二波市場危機(jī)。還將引發(fā)代表未來預(yù)期的信用衍生產(chǎn)品市場。作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險形式，信用違約互換(CDS)的違約危機(jī)，將帶來交易商如何解除價值巨額美元的合約問題。當(dāng)前信用違約掉期市場交易的62萬億美元的規(guī)模，也將整個世界金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風(fēng)險之下。
    第三波赤字危機(jī)。政府買單將造成巨額財政赤字。之前有預(yù)計2008年美國周期性調(diào)整后的預(yù)算赤字為4070億美元，約占GDP 的5.4%，而隨著接管兩房2000億美元的財政注資以及聯(lián)邦政府將在公開市場收購“兩房”發(fā)行的按揭抵押證券的巨額虧空（如按最終損失率5％來計算，接管兩房的債券損失在2500億至3000億美元之間）,美國聯(lián)邦政府賬面上的債務(wù)和國債負(fù)擔(dān)將大幅上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡化。
    第四波美元危機(jī)。美元霸權(quán)地位顛覆或陷美元危機(jī)。美國金融動蕩以及實體經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險將導(dǎo)致世界范圍內(nèi)對美國金融產(chǎn)品的大量拋售和美元下跌，由于美元世界儲備貨幣的地位和全球貿(mào)易的70％以美元結(jié)算的客觀現(xiàn)實，如果各國減持美元資產(chǎn)或資本逃離可能引發(fā)美元危機(jī)，當(dāng)前拉美一些國家“去美元化”的傾向就很明顯。
    第五波全球性債務(wù)危機(jī)。隨著兩房（抵押擔(dān)保業(yè)務(wù)）接管、雷曼（資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）倒下、AIG（對沖基金業(yè)務(wù)）瀕臨危機(jī)，美國房地產(chǎn)債券市場欠下了巨額負(fù)債，不僅會給抵押貸款市場的前景帶來巨大的不確定性，也將使世界各國持有美國國債遭受拋壓，繼而引發(fā)一場全球性債務(wù)危機(jī)。
    危機(jī)考驗了我們，也警示了我們。從國際金融發(fā)展的歷史看，此次次貸危機(jī)表明其背后世界經(jīng)濟(jì)深層因素正發(fā)生悄然變化。危機(jī)發(fā)生后，人們總要問責(zé)于監(jiān)管。監(jiān)管只是被動的約束，終有“漏網(wǎng)之魚”，他律不如自律，只有在制度設(shè)計、政策制定、機(jī)制構(gòu)建等方面將信用建設(shè)擺在首要位置上，堅持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會責(zé)任相統(tǒng)一，通過嚴(yán)格的法律體系和懲戒機(jī)制，構(gòu)建以企業(yè)信用、個人信用為核心，社會信用為基礎(chǔ)，政府信用為保障的國家信用體系建設(shè)，才能遠(yuǎn)離風(fēng)險與危機(jī)。