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現(xiàn)在全球都在聲討華爾街，美國政府似乎也在有意往這個(gè)方向上引，“華爾街喝醉了”，布什一語道破天機(jī)，危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资侨A爾街的貪婪、毫無節(jié)制的金融創(chuàng)新、松馳的金融監(jiān)管。如此，美國政府的責(zé)任，美元的責(zé)任被輕輕推到了一邊。
美國人不儲(chǔ)蓄，利用美元霸權(quán)長期搞擴(kuò)張性財(cái)政、借貸消費(fèi)，全球經(jīng)濟(jì)失衡無以復(fù)加之后，終于釀成惡果。但是往深里問，美國消費(fèi)主導(dǎo)模式為什么可以無限膨脹，直至把全球經(jīng)濟(jì)拖至動(dòng)蕩？美元為什么能無限超發(fā)，時(shí)間跨度五六年，達(dá)至天量？是誰在吸收那么多貨幣？
坦率地講，美國之外如果沒有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體不斷吸收的話，美國人不斷發(fā)貨幣的后果，早就是國內(nèi)的通貨膨脹。很顯然，最近五六年是全球經(jīng)濟(jì)史上最美好的時(shí)光，高增長幾乎沒有通脹，沒有通脹，格林斯潘不斷減息、松貨幣當(dāng)然就是最好的政策選擇。那為什么沒有通脹？是因?yàn)橛旋嫶蟮慕?jīng)濟(jì)體在不斷吸收貨幣，中國首當(dāng)其沖。
在中國，由于各級(jí)政府掌握了經(jīng)濟(jì)增長所需的幾乎全部要素和資源，所以，只要他們?cè)敢猓诶碚撋暇涂梢酝ㄟ^將要素及資源價(jià)格降至最低在世界范圍內(nèi)吸引最多貨幣。
隨著2001年中國加入WTO，這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一下子被整體拋向經(jīng)濟(jì)全球化大潮中，所引發(fā)全球資本、要素乃至產(chǎn)業(yè)鏈的移動(dòng)注定是空前的。我們?cè)跉v史上找不到這么龐大的經(jīng)濟(jì)體，制造業(yè)如此擴(kuò)張。在扭曲價(jià)格體系下，企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張一直被推到邊界上才告暫停。
全球化要素移動(dòng)和中國的補(bǔ)貼，客觀上降低了全球制造業(yè)的生產(chǎn)成本，于是供給被推上去了，產(chǎn)品價(jià)格自然漲不起來。從宏觀上看，這種政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)模式必然導(dǎo)致非常高的儲(chǔ)蓄率，成為今天中國很多宏觀難題的根源(消費(fèi)不振、高順差、本幣升值、流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹失控等等)，因?yàn)橐貓?bào)酬的分配是不斷向著政府、企業(yè)移動(dòng)，而不是居民部門。政府消費(fèi)傾向很低，企業(yè)基本不消費(fèi)，所以整個(gè)社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向往下走，儲(chǔ)蓄率不斷升高。
儲(chǔ)蓄率不斷走高，當(dāng)然有人口結(jié)構(gòu)非穩(wěn)態(tài)變化的因素，所謂人口紅利，據(jù)測算，中國主要儲(chǔ)蓄人口的比例可能要到2015年才能達(dá)到高峰，隨后開始下降，這成為推動(dòng)中國儲(chǔ)蓄率不斷攀高的趨勢性因素。但問題的關(guān)鍵還是在于：誰在做儲(chǔ)蓄？
居民部門的儲(chǔ)蓄率基本沒有太大波動(dòng)，但其在整個(gè)儲(chǔ)蓄中所占份額，卻從1992年的52.3%降到2005年的32%，也就是說，中國儲(chǔ)蓄率增加的部分基本上被政府和企業(yè)部門做掉了。這或許是中國內(nèi)需消費(fèi)遲遲起不來，而越來越滑向出口導(dǎo)向和投資拉動(dòng)的真正密碼。
儲(chǔ)蓄升高，政府和企業(yè)拿了錢干什么？只能做投資，形成產(chǎn)能，國內(nèi)消費(fèi)不了，就只能賣到國外去，形成順差。儲(chǔ)蓄率高，資金機(jī)會(huì)成本就變得非常低廉，這使得企業(yè)傾向于投資資本密集的產(chǎn)業(yè)，采用更先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，其結(jié)果自然是這些行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的大大提高，但資本密集的重化工業(yè)根本不需要很多勞動(dòng)力。因此，生產(chǎn)率的飛速提高無法同步轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)收入的提高，也就難以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和購買力的提高，反過來又進(jìn)一步推高儲(chǔ)蓄，居民儲(chǔ)蓄所占份額進(jìn)一步萎縮。周而復(fù)始，直至有一天外部需求跨了，這個(gè)循環(huán)徹底完蛋。通過企業(yè)大量倒閉、產(chǎn)能大量清洗，政府債務(wù)不斷上升，來消滅高儲(chǔ)蓄，恢復(fù)平衡，整個(gè)國家財(cái)富將為此付出極大的代價(jià)。
所以說到底，還是高儲(chǔ)蓄問題令中國難以有效擺脫這場全球金融危機(jī)。 |