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最近全球市場發生了太多的事情，金融市場也劇烈波動，黃金價格可以在一夜之間上漲10%，石油價格上漲超過16%，一度站上120美元關口，美國股市也可以像中國股市一樣一天大漲8%，美元兌歐元也可以一夜大跌300個點，這個市場變得有點瘋狂。
各方跡象顯示，隨著次貸危機的影響不斷“發酵”，美國實力較弱的上百家中小銀行正漸漸走到破產邊緣。為了保持金融市場的正常運作，美國政府已準備動用大約1萬億美元向金融機構注資、擔保和購買按揭債券。
現在美國聯邦儲備委員會(Fed)和財政部就是在走鋼絲，一邊是熾烈的通貨膨脹，另一邊則是經濟冰川期。在市場看來，美國不惜在自己的資產負債表上再增加至少1萬億美元的債務，而且除了印發美元之外，沒有別的辦法還債，進而引發通脹失控。這是在政府出臺救市措施之后，美元反而暴跌的主要因素。
筆者認為，近期的救市措施短期內有助于緩解金融市場的恐慌氣氛，但是暴發于上世紀80年代后期的儲貸危機經驗表明，從長期來看政府的救市措施并不能改變經濟的向下趨勢。儲貸危機期間，美國政府在1989年采取了救助措施，而經濟在1990年至1991年陷入衰退，1991年才開始復蘇。此次經濟衰退期很有可能從2007年四季度開始，但是真正大規模的救市措施近期才逐步推出，預計美國經濟最早將于2009年年末才開始復蘇。也就是說，現在的經濟危機才過去了一半，寒冬才剛剛到來。
美國本輪金融危機根源乃是2001年IT泡沫破滅后美聯儲為抵御經濟衰退而大幅降息，寬松的利率條件刺激了房市泡沫，最終泡沫破滅造成金融危機。現在通過大量的印鈔票來解決金融危機只是重復7年前的足跡，必然會帶來全球流動性的泛濫，商品價格會繼續攀升，高水平的通脹將會在未來多年持續下去，全世界將會繼續為美國現在的貨幣政策埋單，也許下次經濟危機來臨得比我們想像的更早些。
未來美元資產也將不會受到信任。現在財政部可以通過發行國債來救市，其未來的償付途徑一是納稅人的錢，二是印鈔票。前者會造成財政赤字繼續增加，后者會造成流動性泛濫，兩者的結果均是美元價值下降。
雖然現在從技術分析上來看，美元處于長期的走強過程，但現在的拯救措施無疑卻為下次美元長期下跌埋下了伏筆。
由美國金融危機引發的全球金融市場動蕩，將進一步增加新興經濟體下滑風險及引發國際資本從新興市場撤走。盡管美國的救市方案已對全球市場起到了暫時性的穩定作用，讓新興經濟體得以喘過氣來，但投資者的風險規避程度已明顯增強，加上各個主要金融市場流動性變得緊張，這可能會觸發資金進一步流出新興市場，這一點從近期亞洲貨幣的大幅下跌和股市下跌可以看出。此外，這次金融風暴將會延緩發達經濟體的復蘇進程，新興經濟體的宏觀前景將會變得更差，減低新興市場對投資者的吸引力。 |