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美國政府7日宣布，從即日起接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美。根據(jù)接管方案，美國財(cái)政部將向房利美和房地美注資，并收購相關(guān)優(yōu)先股；兩大機(jī)構(gòu)的首席執(zhí)行官被限令離職，政府相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管兩大機(jī)構(gòu)的日常業(yè)務(wù)，同時(shí)任命新領(lǐng)導(dǎo)人。
美國政府為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)候接管兩房機(jī)構(gòu)？因?yàn)椤皟煞俊钡膯栴}已經(jīng)嚴(yán)重到無法開展正常業(yè)務(wù)的地步：資不抵債，面臨破產(chǎn)，而解決破產(chǎn)的局勢又刻不容緩。雖然問題可以通過“兩房”自救的方式來解決，比如，通過市場融資行為，來緩解資不抵債的局勢，但其股票已跌去90%的市值，也就是說，“兩房”現(xiàn)在完全失去了股票融資的功能。另外，通過外部市場并購和重組行為進(jìn)行救助需要大量的時(shí)間，而“兩房”現(xiàn)在已經(jīng)沒有能力耗到市場行為有效介入。為了避免死亡，只能被接管。另一方面，現(xiàn)在正是美國大選的關(guān)鍵時(shí)刻，危機(jī)處理能力也是選民評(píng)價(jià)執(zhí)政黨的重要依據(jù)。因此不難看出，采取接管做法也是布什政府主動(dòng)出擊的一種政治表現(xiàn)。
政府接管本身只是避免了災(zāi)難性的危機(jī)發(fā)生，但對(duì)于“兩房”自身造血功能的恢復(fù)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。我們可以從內(nèi)外兩個(gè)層面來評(píng)價(jià)它的作用：就國內(nèi)層面而言，首先，接管之舉短期內(nèi)對(duì)美國金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用。除了兩房股東的損失會(huì)更大以外，“兩房”債權(quán)人、其他信用市場的信用風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)得到緩解。其次，中長期而言，關(guān)鍵在于這類金融機(jī)構(gòu)的壞賬如何消化，如果繼續(xù)以政府買單的方式進(jìn)行救助，那么，就會(huì)引起納稅人的高度警覺，引起防御性的儲(chǔ)蓄增加，內(nèi)需會(huì)更冷。而且，納稅人也會(huì)對(duì)在換屆過程中，這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平，提出進(jìn)一步的質(zhì)疑。當(dāng)然，學(xué)者們也會(huì)就接管所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)后果，展開激烈的辯論。另外，直到現(xiàn)在，我們也不能對(duì)接管的作用作過高的評(píng)價(jià)，因?yàn)榇钨J危機(jī)的余波還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有平息！
另一方面，從對(duì)國外金融市場的影響來看，當(dāng)然避免了資金鏈斷裂的危機(jī)，尤其是對(duì)東亞這些出口大國而言，是一個(gè)“驚喜”！它們因?yàn)樽约簝?nèi)需和金融體系的脆弱性，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國市場，所以，美國金融體系企穩(wěn)，當(dāng)然鼓舞了東亞市場投資者信心，那里的股價(jià)也必然隨之強(qiáng)勁反彈。
不過，令人擔(dān)心的是：只要世界經(jīng)濟(jì)失衡的格局不改變，美國次貸風(fēng)波的隱患還會(huì)一直沖擊國際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回暖步伐。
那么，如果撇開政治，出于對(duì)納稅人的負(fù)責(zé)，可不可以讓“兩房”死亡，去教訓(xùn)那些不負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)，讓它們知道什么叫“咎由自取”呢？
這恰恰是美國政府無奈的地方。因?yàn)閮煞康淖》康盅嘿J款規(guī)模接近整個(gè)市場規(guī)模的一半，達(dá)5萬億美元之多。其中，3萬多億美元資產(chǎn)由美國各類金融機(jī)構(gòu)所持有。而1.5萬多億元資產(chǎn)則為外國投資者持有。所以，讓它死亡，就等于導(dǎo)致美國金融體系的混亂，而美國金融體系的正常運(yùn)營與否，直接關(guān)系到美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢，甚至國際金融市場和世界經(jīng)濟(jì)的健康走勢。一旦對(duì)美國資產(chǎn)失去信賴，大量資本流出，美國負(fù)債的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就無法維持，在當(dāng)前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中，世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此出現(xiàn)無法控制的大衰退。所以，不能看著“兩房”死亡。這正所謂大而不倒！
在這次的次貸和“兩房”的危機(jī)中，我們應(yīng)該吸取的最大教訓(xùn)，是如何提高監(jiān)管能力。本世紀(jì)以來，“做大做強(qiáng)”成為我國企業(yè)和機(jī)構(gòu)在全球發(fā)展的擴(kuò)張戰(zhàn)略。這不僅放大了原來的交易量，而且更吸引了成千上萬的海內(nèi)外投資者加盟。于是，如何監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的放大和與收益不匹配的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，就成為越來越難對(duì)付的問題——難道每次金融危機(jī)的解決都得政府出面埋單不成？ |