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中國經濟能否進入下一輪增長周期要看資金使用效率。如果說以往刺激經濟靠的是政府投資和企業生產率的提高，那么，下一輪經濟增長關鍵看資金配置效率，中國如果能夠從制造工廠上升為金融高效配置之國，將重新站穩全球經濟引擎的位置。如果資金繼續大規模低效錯配，將會讓所有樂觀者羞愧。
審計署的報告讓我們對金融機構的資金使用效率憂心忡忡。
審計署審計長劉家義8月27日在十一屆全國人大常委會第四次會議上作的審計工作報告顯示，部分金融機構信貸業務存在風險，國開行與農行等存在著巨大漏洞。國開行與農行是否會成為中國的房利美與房地美？很可能。如果任由這些銀行自行其是，這些銀行很快會成為金融領域的巨大黑洞。
審計署通過審計發現，國開行存在“貸款審查制度執行不嚴格，貸后監管不到位”的情況。共發現違規發放貸款91.04億元，貸款被挪用245.72億元，其中58.41億元貸款違規進入股票市場、房地產市場，以及國家限制發展的產業和領域。對中國農業銀行總行及27家分行2006年資產負債損益審計結果表明，農行總行對分支機構在風險控制、資金清算、財務管理等方面監督和控制不力，造成分支機構違法違規問題不斷出現，這次審計發現的243.06億元違規經營問題絕大部分發生在基層分支機構，甚至有內部員工參與作案。
就政策蔭庇與市場競爭能力的低下而言，中國所有的商業銀行都曾經是房利美與房地美，經過改制之后，部分上市商業銀行情況有所好轉，風險控制能力增強，而處于改制風口浪尖的國開行與農行
“壞基因”尚未蛻變。
與“兩美”相似，國開行與農行具有濃厚的政策行影子。國開行是準備轉型的政策性銀行，80%以上的貸款用于“兩基一支”，即基礎設施、基礎產業、支柱產業。眾所周知，政府與央企的大項目是各銀行爭搶的香餑餑，但正是這些貸款使得國開行的資本充足率節節下降。根據國開行的內部測算，如果僅僅依靠自身積累，國家不補充資本金，從2006年至2010年的5年間，國開行的資本充足率將逐年下降。為了維系8%的資本充足率標準，2007年至2010年，分別需補充資本金136億元、474億元、882億元、1409億元。僅靠匯金注資顯然遠遠不夠，上市補充資本金是必然之舉。
農行是準備注資、上市的準政策性銀行，必須補充8000億以上的資本金，但此次審計暴露出的風險內控機制的不足，使人對于農行這家巨無霸金融機構通過資本市場浴火重生充滿懷疑。更加值得關注的是，農行近年來信貸增速過高，尤其是房地產與小企業貸款，以至于被單獨提高存款準備金率。金融行業不言自喻的秘密是，銀行信貸急劇擴張不是好事，一定是遭遇到嚴重的壞賬危機，便只能以新增貸款遮掩而已。
王益案揭開了國開行資本充足率連年下降的黑幕，內部風險控制不嚴，與內部人士的監守自盜有關。與明確的銀行損失相比，一些低效的政府項目浪費全社會資源更加可怕。比如審計署曾經報告20多個環保項目只有8個項目勉強運轉。我國的四大不良資產管理公司已基本完成政策性不良貸款處置任務。但是，審計調查發現，四家公司處置資產回收的現金尚不足以償還再貸款及金融債券(資訊,行情)利息，對公司持續經營造成較大影響。
資金的浪費是隱性的，由納稅者、得不到正常融資的企業、投資者承擔成本，目前我們所看到的優質企業融資不暢、高利率借貸市場四處開花，其實是我國資金低效使用的直觀反應。
全球政策性銀行都是類似的：用政府信用為擔保，進行政府項目與農村的投資。與兩美相似，國開行與農行都在進行商業化轉型，試圖以市場手段減少政策性虧損。他們遭遇的問題就是長期政策蔭庇下低下的市場競爭能力與高企的道德風險。我們同樣相信，在拯救大型金融機構上，政府能做的比美聯儲多得多，可以隨時動用一切社會資源為我所用。但這并不能緩解如下疑問，即從國有控股銀行到四大不良資產管理公司，這些低效的金融機構在庇護下，借助規模的擴張成為混業經營的金融航母，而這是為了獎賞他們的低效嗎？ |