12日公布的7月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增長率為6.3%，該指數(shù)已連續(xù)3個月下降。相對于年初的最高漲幅，CPI已經(jīng)回落了2.4個百分點。通脹形勢似乎已經(jīng)明顯好轉。

　　但是，從中國的經(jīng)濟結構來看，用CPI來表示總體通脹形勢可能存在偏差，CPI增長率下降不能說明中國的通脹形勢已經(jīng)得到遏制。其主要原因在于消費支出在中國的GDP中僅占51%的份額。對于消費支出在GDP中占80%以上的美國經(jīng)濟來說，用CPI作為衡量總體通貨膨脹的物價指數(shù)是很有道理的。但衡量中國的通貨膨脹顯然不能僅僅關注CPI。
　　一個更全面的反映通貨膨脹的物價指數(shù)是GDP縮減指數(shù)（沒有扣除物價變動的GDP增長率與剔除物價變動的GDP增長率之差——編者）。從該指數(shù)來看，今年二季度中國的通脹率達到了11.0%，與一季度相比又提高了0.4個百分點，而且已經(jīng)連續(xù)5個季度上升。這說明中國的通脹還沒有得到根本遏制，總體通脹形勢比CPI所表現(xiàn)出來的要嚴峻得多。
　　日前公布的工業(yè)品出場價格指數(shù)PPI漲幅已經(jīng)達到10.0%，并且已經(jīng)連續(xù)12個月上升，但國家統(tǒng)計局同時發(fā)布的分析文章認為PPI上漲主要是資源價格上漲所致，并且不一定傳導至CPI，也不直接影響群眾生活，也就是說，PPI快速上漲并不能說明中國的通膨形勢在惡化。
　　但從GDP縮減指數(shù)來看PPI的傳導，就可以發(fā)現(xiàn)，PPI的傳導其實是非常快的，只不過PPI更多地傳導到了投資上，而不是消費上。二季度固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)已經(jīng)高達11.3%，比一季度提高了3.3個百分點，不僅是連續(xù)9個季度上升，而且其價格漲幅在加速上升。
　　同時也應該看到，中國的原材料、燃料和動力價格指數(shù)仍然在加速上升，工資上升幅度雖然略有回落，但上半年工資漲幅仍然高達17.9%。這就是說，企業(yè)的投資成本、勞動成本、原材料成本、燃料和動力成本都在繼續(xù)快速上升，這也意味著生產(chǎn)最終消費品的企業(yè)的各種生產(chǎn)成本正在全面上升。生產(chǎn)成本的提高最終總會反映在消費價格上。如果企業(yè)成本提高而產(chǎn)品價格不漲，則必然使得一部分企業(yè)虧損和不再生產(chǎn)，從而降低市場的有效供給，造成市場上的供求矛盾，并最終導致產(chǎn)品價格上升。那種認為消費品市場競爭激烈，成本上升難以引起價格上升的觀點是不對的。從邏輯上看，越是競爭充分的行業(yè)，其價格與成本越接近，成本的變化越能引起價格的變化。只是其價格變化是以部分企業(yè)關門、供給減少這樣一種相對殘酷的方式來實現(xiàn)的。
　　當然，成本上升與消費價格上升并不一定是同步的。成本上升之所以沒有立即反映在消費價格上，主要是因為生產(chǎn)鏈上合同的黏性造成。當上游價格變動時，整個生產(chǎn)鏈的產(chǎn)銷合同需要重新談判和定價。由于以前的合同是有期限的，而且合同的重新談判也需要時間。同時，在重新談判過程中，往往需要上下游企業(yè)共同承擔和消化成本上升的影響。另外，下游企業(yè)除了上游價格上升以外，其本身的生產(chǎn)成本（投資和勞動成本）也在提高。因此，成本上升傳導到消費價格上升是有一定時間和一定折扣的，但并不是不會傳導。
　　成本上升與消費價格上升不同步的另一個原因是企業(yè)可能通過提高生產(chǎn)率來消化成本上升的影響。尤其是，企業(yè)在困難的時候更有動力去提高生產(chǎn)率。企業(yè)提高生產(chǎn)率的方法之一是增加投資，但是，投資價格和投資成本上升減少了企業(yè)通過投資來提高生產(chǎn)率的收益，從而也降低了通過投資提高生產(chǎn)率的動力。
　　由此看來，中國的通貨膨脹形勢比CPI指數(shù)所顯示的要嚴峻得多，這種結論的政策意義在于，目前階段放松緊縮政策可能是不恰當?shù)摹?BR>　　還有一種觀點認為，由于當前的通貨膨脹具有一定的成本推動特點，緊縮總需求的政策會導致經(jīng)濟過度收縮，因而需要以一定的通貨膨脹來維持必要的經(jīng)濟增長速度。這種看法也是有問題的。其一，中國的GDP增長率仍然高達10.4%，雖然可能還會繼續(xù)下降，但沒有跡象表明已經(jīng)降到潛在經(jīng)濟增長率以下。其二，不管是需求拉動的通脹，還是成本推動的通脹，只要GDP縮減指數(shù)的增長率仍在上升（或物價漲幅的加速度為正），就表明總需求大于總供給的矛盾并沒有得到解決。任何擴大總需求的政策都只會加劇供求矛盾和通貨膨脹，因而擴大總需求的政策在方向上是錯誤的。
　　正確的做法應該是繼續(xù)維持較緊的總需求控制，同時通過財政政策降低企業(yè)生產(chǎn)成本，緩解企業(yè)成本上升壓力，提高企業(yè)的有效供給。這才是既維持較高增長率又降低通脹率的方法。需要說明的是，這里的財政政策并不是指增加政府投資支出這樣的總需求政策，而是通過減稅和補貼來維持企業(yè)生產(chǎn)和增加產(chǎn)品供給的政策。

（作者為中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際貿易研究室副主任）