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最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲6.3%，比上一個(gè)月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上半年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。
導(dǎo)致7月份CPI快速回落有兩大因素，一是翹尾因素的降低直接造成CPI環(huán)比效應(yīng)下降；統(tǒng)計(jì)分析表明，影響7月份CPI的翹尾因素為3.5%，比6月份降低1個(gè)百分點(diǎn)。二是食品價(jià)格同比繼續(xù)下降，7月份食品價(jià)格同比上漲14.4%，比6月份回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。上述兩大因素導(dǎo)致CPI出現(xiàn)預(yù)料中的快速下降，CPI在最近3個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)下降表明我國(guó)本輪通貨膨脹的上漲態(tài)勢(shì)得到初步遏制。
本輪通脹是從糧食價(jià)格上漲和豬肉供給短缺引起的，食品尤其是糧食、豬肉、鮮蛋、油脂是推動(dòng)本輪CPI上漲的主要力量。隨著今年夏糧的豐收，以及國(guó)家通過(guò)增加農(nóng)資直補(bǔ)資金、增加良種補(bǔ)貼資金和增加農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的扶持和補(bǔ)助，我國(guó)目前的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給有充分保障，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格穩(wěn)中有降，從而有效地緩解了當(dāng)前的通脹壓力，宏觀調(diào)控政策取得了一定的成效。
在食品價(jià)格同比下降的同時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)重視CPI上漲中的非食品因素。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在CPI的構(gòu)成中，7月份非食品價(jià)格上漲2.1%，比上一個(gè)月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上半年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。由于非食品占我國(guó)CPI的權(quán)重約在2/3，非食品價(jià)格每上漲1個(gè)百分點(diǎn)將直接導(dǎo)致CPI上漲約0.67個(gè)百分點(diǎn)，因而非食品價(jià)格的不斷上漲將促使CPI高位運(yùn)行，繼續(xù)回落的基礎(chǔ)非常不穩(wěn)固。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自去年10月份以來(lái)，我國(guó)的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）一直在逐月攀升，并且出現(xiàn)上游產(chǎn)品價(jià)格向下游傳導(dǎo)壓力加大的趨勢(shì)。今年7月份，PPI同比上漲10%，創(chuàng)出1996年以來(lái)新高；前7個(gè)月PPI累計(jì)同比上漲8%。這表明在國(guó)際原油、原材料價(jià)格不斷上漲的推動(dòng)下，我國(guó)的工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)加速上漲。由于國(guó)際原油、原材料價(jià)格很不穩(wěn)定，隨著明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍具有上漲空間，而且，國(guó)內(nèi)成品油、電力和某些原材料價(jià)格長(zhǎng)期受到政府的價(jià)格管制，在上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的壓力下同樣具有上漲空間。因此，我們認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月PPI仍會(huì)保持小幅上漲的趨勢(shì)。
雖然由于我國(guó)目前終端消費(fèi)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，資源性產(chǎn)品價(jià)格上漲推動(dòng)的生產(chǎn)資料價(jià)格上漲難以快速傳導(dǎo)到生活消費(fèi)品價(jià)格，但是，研究表明這種傳導(dǎo)效應(yīng)會(huì)在6至12月后的CPI中會(huì)有所體現(xiàn)。
PPI向CPI的傳導(dǎo)路徑主要有三個(gè)：一是能源價(jià)格的傳導(dǎo)路徑，比如6月份我國(guó)上調(diào)成品油價(jià)格將直接導(dǎo)致CPI同比上漲約0.1個(gè)百分點(diǎn)；二是食品價(jià)格的傳導(dǎo)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲和運(yùn)輸成本的增加將間接影響食品價(jià)格；三是其它消費(fèi)品價(jià)格的傳導(dǎo)，包括一般日用品和耐用消費(fèi)品等。我們預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月份的非食品價(jià)格同比上漲將持續(xù)攀升至2.5%左右，PPI的持續(xù)上漲將使得控制通脹的難度加大。
控制通貨膨脹，控制非食品價(jià)格上漲除了堅(jiān)持適度從緊的貨幣政策外，還需要財(cái)政等多種政策的配合。在目前階段，為了穩(wěn)定物價(jià)，減緩PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)，財(cái)政政策可以通過(guò)減稅和增加補(bǔ)貼等多種手段發(fā)揮更多的積極作用，減稅和補(bǔ)貼都可以適當(dāng)降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，減少價(jià)格上漲向下游企業(yè)的傳導(dǎo)。 |