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中共中央政治局日前召開會議，討論目前經濟形勢，并確定下半年經濟工作的重點：要繼續保持經濟平穩較快增長、努力推動經濟社會又好又快發展，繼續把抑制物價過快上漲擺在突出位置、努力把物價漲幅控制在合理的區間內。為了實現這個目標，必須穩定政策，保持政策的連續性和穩定性；必須適時微調，把握好宏觀調控的重點、節奏、力度；必須堅持區別對待、有保有壓，靈活而準確地解決問題。
胡錦濤提出6點要求，其中包括全力保持經濟平穩較快發展，要著力擴大國內需求尤其是消費需求，同時保持對外貿易平穩增長；要引導資本市場、房地產市場健康發展；有效抑制物價過快上漲；切實抓好農業生產；全力做好節能減排工作；要加快完善資本市場體系，擴大對外開放；精心做好保障民生工作等。
調控政策發生變化
這是自去年底中央首次確立“雙防”任務后，第一次提出要“全力”保持經濟平穩較快發展，這也意味著防止經濟增長由過快轉向偏熱的政策目標發生改變，“雙防”變“單防”，高層開始重視經濟增長下滑過快可能帶來的風險。這預示著宏觀調控的基調已經發生階段性變化，刺激國內消費需求和維持外需的穩定是重要的方向。
穩定經濟增長的手段主要是兩方面：
一是促進國內消費需求，由于國內消費需求主要同居民的人均收入增速正相關，目前農民的收入增速還在正常范圍內，在20％左右，但是城鎮居民的人均可支配收入明顯下降，目前只有6.3％左右；而上半年稅收增速為30％。因此，在國民收入的初次分配中工資收入占比存在繼續提高的必要，繼續提高最低工資標準、增加社會保障投入、減稅都是有效的政策手段。
二是“保持對外貿易平穩增長”。今年來出口的下滑主要是由于國際市場需求下滑（包括美歐日發達經濟體和正在萎縮的新興市場體）、原材料成本上漲、勞動力成本提高、環保壓力增大、貨幣信貸緊縮以及人民幣升值加快等因素共同導致的，從因素上看，只有最后兩個因素是目前管理層能夠也愿意去調整的方面，因此，有針對性的貨幣信貸放松和減緩人民幣升值速度，或者直接通過出口退稅率提高來補貼出口企業都是可供選擇的政策手段。
除了關注目前的實體經濟增長面臨的困難外，同時，管理層也對經濟發展的預期予以了重視，“引導資本市場、房地產市場健康發展，穩定對經濟發展的預期”也成為一個工作目標。但是，該目標的提出可能重點在于建立促進這兩個市場長期持續發展的基礎性制度，而并不含有多少對目前這兩個市場狀況的直接判斷，當然，大起大落的市場狀況肯定是不健康，而從目前情況來看，資本市場無疑是不“健康”的。
抑制通脹成為重要目標
抑制物價過快上漲依然是下半年的重要目標，這意味著貨幣政策的總體緊縮基調不會發生改變；而這次會議提出除了增加有效供給外，同時要“抑制不合理需求”，而顯然目前過低的生產要素價格尤其是電力、成品油的價格是會滋生不合理需求的，這預示著下半年依然存在上調電力和成品油價格的可能。
中央目前確定在10月份舉行十七屆三中全會，重點討論農村改革發展問題，“三農”問題的重視程度進一步提高。而目前，我們認為對于農業生產最大的問題就是農民的種糧積極性問題（即使考慮到力度增大的財政補貼，農民種糧的實際收入今年仍然是下降的），目前國際糧價是國內糧食價格的2－3倍，雖然國內可以通過糧食進出口管制來短期保持這種差異，但是，從資源配置的角度來看，這除了會滋生糧食走私貿易和對食品加工行業非正常補貼外，同時也不利于引導國內資源流向糧食生產領域，在可貿易品全球定價的背景下，目前的糧價無疑會加重糧食種植國際比較劣勢。
對于糧食種植增大財政補貼、逐漸提高國內糧食價格是保護國內農民種糧積極性的必然選擇。
對于資源的透支是支持中國前幾年經濟快速增長的重要因素，而目前，高企的資源價格使得這種模式難以為繼
，轉變增長方式，降低單位GDP的能耗是促進經濟持續增長的必然選擇。降低單位GDP的資源依賴度主要有兩種方法：一是推進產業結構調整，提高第三產業的比重；二是降低單位工業增加值的能源依賴，這主要需要大力推進科技創新和節能減排，通過采取新的科技來降低工業生產領域對于能源的消耗。
對于產業結構調整，我們認為這主要是個經濟發展的自然演進過程，政府只能在一定程度內加快這種轉變，采取切實措施增加居民收入增長速度是短期可以見效的措施；而對于降低工業的能耗，政府一直再提倡，可能需要采取更為強硬的手段來推進。
總體上，我們認為，政府已經開始對于前期“雙防”政策進行調整，對于經濟增長下滑的風險開始重點關注。這預示經濟增長下滑的速度短期內會有所減緩。財政政策將承擔更多的保持經濟增長的功能，增加社會保障投入、減稅、增加出口退稅補貼、增加對農業的補貼等可能是重要財政政策手段。通過控制不合理需求來抑制物價過快上漲預示著下半年生產要素價格的改革還會繼續推進，成品油和電力價格的上調可能性增大。
貨幣政策總體緊縮基調還不會改變，但是不妨礙對于“三農”、災后重建以及帶動就業多的行業的支持，信貸適度放松可期；同時，重啟利率手段的可能性上升，匯率升值速度將適度放緩。 |