國家信息中心近日發布的《中國經濟景氣監測預警報告》顯示，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數已經連續7個月回落，描述未來經濟走勢的先行指數繼續下行，經濟景氣呈持續高位回落的態勢，報告據此認為，經濟由偏快轉向過熱的風險基本解除。

    這是國際經濟形勢變化和央行連續不斷提高準備金率和上調存貸款利率相互疊加的結果。如果沒有美國次按危機、美元疲軟、油價高企、糧價上升，繼續執行單一從緊的貨幣政策就仍是適當的，但國際經濟形勢的變動，不期然地使原本糾正經濟過熱的目標可能提前實現，而且有可能會矯枉過正，造成經濟下滑。所以，未雨綢繆，防止經濟衰退，應引起宏觀政策部門的高度注意。
    在短期，宏觀經濟的繁榮和衰退，都是由總需求決定的。所以，無論是控制通脹，還是阻止經濟衰退，其核心都是調節總需求。
    總需求的“四駕馬車”是：居民消費、企業投資、政府購買和凈出口。這四個方面最近幾個月的變化，都提示了經濟下滑的信號。
    先看居民消費。居民消費的最終決定因素是可支配收入。可支配收入來自兩個方面，一是勞動性收入，主要是工資性收入，一是資產性收入。就勞動收入而言，最近幾年，居民的勞動收入并無明顯增長，而隨著CPI 的不斷上升，特別是生活必需品價格大幅度上漲，以及實際稅負的增加，相當多的居民實際工資收入呈現出下降的態勢。居民的資產性收入主要是儲蓄所得和股票市場的收益。由于銀行的實際利率一直為負，儲蓄所得利息幾近于無。而股票市場的持續下跌，已讓絕大部分投資者處于虧損狀態。再加上收入分配的不公平加劇，導致多數居民的消費增加無望。
    再看企業投資。企業投資意愿與財政、貨幣政策直接相關。雖然貸款利率是負利率，但是由于央行多次提高存款準備金率，商業銀行的貸款規模受到抑制，企業特別是對經濟增長具有最大拉動作用的中小企業，獲得貸款越來越困難。在財政和貨幣政策的雙重壓力下，多年一直高漲的企業投資需求終于被打壓下來，今年頭6個月，企業的投資一直下滑。投資的另一個重要部分是房地產投資，目前它已出現回落的苗頭。總之，總的投資需求下降了。
    政府購買，與居民消費和企業投資相反，五年來，全國財政收支都以兩位數速度增加，遠遠高于GDP 的增長速度，更高于居民收入和企業盈利的增長速度。在GDP的分割比例中，財政占有了過大的比例，企業和居民所得相應下降，這種情況不能說是正常的，更不可以持續。現在，無論以微觀的企業稅負，還是宏觀的總稅負，以稅收占GDP的比重為標準衡量，我國的稅收負擔水平已經居世界較高水平，中國的總體稅負確有下降的必要和可能。所以，通過增加財政支出，擴張國內總需求的傳統做法，不宜再繼續下去。財政改革的內容不應該是繼續增加收入和支出，而是減少收入、調整支出結構。
    最后是凈出口。不必諱言，中國近年的經濟高速增長，很大程度上是國外需求拉動的結果，否則就難以解釋，何以在居民需求和企業投資需求等國內需求沒有增加的情況下，總需求還在增長，以至于造成過大的通脹壓力。今年前6個月，由于人民幣的升值，美國次按危機，國外需求出現了微妙的變化，出口比去年同期下降了10%，很多出口企業因為人民幣升值而破產。同時進口上升較快，特別是石油、糧食等進口增加更為明顯。兩者相抵，凈出口下降，在短時期內，這種下降的勢頭不會發生逆轉。
    綜合以上四個因素，總需求已經出現了明顯的收縮，宏觀經濟有下滑的風險，在抑制通脹壓力的同時，保持適度的總需求，使經濟不至于衰退，就顯得十分必要。
    在國外需求發生變化，短期內又難以繼續增加的時候，擴大國內需求，即消費需求和投資需求，應該成為未來保持總需求的主渠道。為此，宏觀經濟政策需要適當的調整，總的框架是從緊的貨幣政策與相對寬松的財政政策的結合。
    相對寬松的財政政策，第一是減稅，特別是繼續提高個人所得稅的起征點，降低企業所得稅的稅率，放松稅前扣除標準，以便讓消費者增加可支配收入，保持較旺盛的消費需求，同時使企業增加稅后利潤留存，保持適當的投資熱情。第二，增加對個人的轉移支付，特別是對于低收入群體的財政補貼。讓這部分人群在CPI不斷攀升時，基本生活不受影響。同時還要加快工資制度改革，較大幅度提高以工資收入為主的人群的工資水平。另外，中國有至少一億股票市場投資者，為了提高居民的資產性收入，打造一個健康穩定的證券市場，顯得特別重要。