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| 2008-07-02 作者：倪金節 來源:東方早報 |
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通貨膨脹的威脅正在全球范圍內上升，目前全球的通脹水平大約為3.5％，是近十年來的最高水平。越來越多的經濟學家和市場人士相信，全球通脹的浪潮已經襲來，世界各國的貨幣政策正面臨著前所未有的挑戰。
在全球通脹形勢日趨嚴峻的背景下，全球的貨幣政策是否將由于通脹的陡然上升而發生根本性轉向，將成為未來幾個月最值得市場玩味的話題。而全球貨幣政策轉向最終確定的標志，將是美聯儲和歐洲央行是否會選擇加息。
這兩大央行的加息時序，不僅將決定全球通脹控制的最終效果，還將對美元匯率走向、通脹成本分擔、國際資本流動乃至世界經濟增長產生深遠的影響。那么，歐洲央行和美聯儲誰將快人一步，成為新一輪升息周期的領跑者，這次“反通脹斗士”的王冠又將花落誰家？
伯南克自去年至今選擇多次降息和美元貶值，以本國和世界通脹上升為代價，來避免經濟衰退和換取經濟復蘇。在美元環境持續放松的背景下，歐洲央行只好按“息”不動，以兼顧按捺不住的通脹壓力和衰退的風險，歐元的被動升值已影響到出口和經濟增長，以意大利為首的不少歐盟國家更是揚言要放棄歐元，回歸本幣。看來，歐美央行都面臨著不小的麻煩，貨幣政策何去何從，著實讓特里謝和伯南克“費盡思量”。面對全球通脹，各國央行都不愿單方面率先采取升息這樣的緊縮貨幣政策，成為美國次貸危機的“替罪羊”。
本輪全球通脹高峰的來臨，很大程度上始自2001年的美元貨幣環境寬松，造成全球的流動性極度泛濫。更為糟糕的是，次貸危機以來，以美聯儲為首的央行通過降息、注入流動性，加拿大、英國等跟隨美國降息，導致本就已經泛濫的流動性更為過剩，同時加上全球化帶來的勞動力成本上升、人口增加、能源短缺和農產品價格高漲等因素，全球的通脹終于在今年剛剛過去的幾個月出現“脫韁奔跑”的走勢，各國央行一旦出現大的決策失誤，全球通脹繼續惡化絕非危言聳聽。
一般來說，在全球通脹壓力加大的背景下，誰對通脹的敏感性更高，誰就將首先祭起加息的大旗，實施更強硬的貨幣政策。歷史經驗表明，與美聯儲相比，歐洲央行具有更強的通脹敏感性。相比之下,美聯儲的政策目標，往往具有多重性，在穩定物價水平和保證經濟增長之間進行所謂的“相機抉擇”，難以取舍。
6月1日，在歐洲央行成立十周年之際，特里謝再次重申穩定物價是核心目標，
6月5日，特里謝在政策會議后發表言論更是直言不排除7月加息的可能性。現在的種種跡象表明，歐洲央行極有可能成為本輪反通脹的第一炮手，在其帶領下，2006年夏季全球央行加息的“一致行動”，或將在今年夏季再次重演。 |
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