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外企上市一直都是國(guó)內(nèi)股市無法回避的話題。在最近的第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話中，外企上市問題再次提到了議事日程。根據(jù)此次對(duì)話達(dá)成的共識(shí)，中國(guó)將按照相關(guān)審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司通過發(fā)行股票或存托憑證形式在中國(guó)證券交易所上市；同時(shí)允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣次級(jí)債券。這意味著境外企業(yè)將獲準(zhǔn)登陸境內(nèi)證券市場(chǎng)，因此已經(jīng)有人高呼：外企境內(nèi)上市有助A股市場(chǎng)穩(wěn)定。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來看，外企上市是大勢(shì)所趨。但從現(xiàn)階段來看，外企上市的條件并不成熟。正因如此，筆者也留意到，在中美達(dá)成的共識(shí)里，在允許符合條件的境外公司境內(nèi)上市的前面，還有一個(gè)大的前提原則，即“中國(guó)將按照相關(guān)審慎監(jiān)管原則”，可見，即便是允許境外公司在中國(guó)上市，但目前這扇大門還不會(huì)開得太大。
如果境外企業(yè)境內(nèi)上市能夠有助于A股市場(chǎng)的穩(wěn)定，這當(dāng)然是一件好事。畢竟經(jīng)過了從6124點(diǎn)到2693點(diǎn)的大幅下挫后，維護(hù)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定成了管理層與廣大投資者共同的心聲。問題是，外企上市是否真能有助于A股市場(chǎng)的穩(wěn)定呢？
從外企上市的進(jìn)程來看，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，外企是難以成為維護(hù)股市穩(wěn)定的力量的。這不僅是對(duì)于外企的上市，我國(guó)政府要堅(jiān)持審慎監(jiān)管的原則，而且外企上市目前還面臨著法律障礙。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，能夠在A股上市的公司，必須是依照《公司法》的規(guī)定在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司。也就是說，那些在國(guó)外設(shè)立的真正意義上的境外企業(yè)，在《公司法》沒有修改之前是不能在A股市場(chǎng)上市的。并且，即便是《公司法》修改，外企也很難在短期內(nèi)大規(guī)模A股上市，不可能成為維護(hù)股市穩(wěn)定的力量的。
而且，境外企業(yè)來中國(guó)上市顯然不是來當(dāng)“好人”的。中國(guó)股市本來并不規(guī)范，境外公司來A股上市顯然是無助于其公司的規(guī)范發(fā)展，這些境外企業(yè)來A股上市最大的動(dòng)力就是A股的高溢價(jià)發(fā)行，說穿了，它們是來A股市場(chǎng)圈錢的。正所謂“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”，這些境外公司來A股上市后，在資本市場(chǎng)上很可能與中國(guó)公司同流合污。
并且，對(duì)于不成熟的中國(guó)股市來說，外企上市或許更加激發(fā)市場(chǎng)的投機(jī)炒作氣氛。雖然說外國(guó)的月亮不比中國(guó)的圓，但在某些人的眼里，外國(guó)的月亮就是比中國(guó)的好看，以至“外國(guó)月亮”本身也成為市場(chǎng)投機(jī)炒作的題材。一個(gè)中石油，因?yàn)椤皝喼拮钯嶅X公司”的帽子，就把投資者套在了48元的高位上，就成了股市下跌的領(lǐng)頭羊，成為股市最不穩(wěn)定的因素。一旦“外國(guó)月亮”上市，會(huì)不會(huì)將國(guó)內(nèi)的投資者套在月亮之上呢？
此外，境外公司也不都是優(yōu)質(zhì)公司。對(duì)一些境外公司，國(guó)內(nèi)的投資者并不熟悉，發(fā)行人更好包裝上市。這樣的事情一旦發(fā)生，給A股市場(chǎng)帶來的沖擊將會(huì)更大。而即便是優(yōu)質(zhì)公司上市，因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行、高價(jià)上市，它們的投資價(jià)值也都大打折扣了，到時(shí)候也不過只是重復(fù)中石油的故事而已。
因此，不能把維護(hù)股市穩(wěn)定的希望寄托在境外公司A股上市的身上。A股市場(chǎng)要穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵還是要靠我們自己的力量，即讓國(guó)內(nèi)的監(jiān)管者成熟起來，讓國(guó)內(nèi)的上市公司成熟起來，讓國(guó)內(nèi)的投資者成熟起來。 |