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外匯保證金業(yè)務(wù)再次被中國銀監(jiān)會叫停，這成為許多國內(nèi)外匯投資者非常關(guān)心的大事。
6月18日我在中央電視臺證券資訊頻道做專訪節(jié)目時特意回答了投資者的疑問，我提醒大家，這次銀監(jiān)會叫停外匯保證金業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確地說，應(yīng)該是暫停。在經(jīng)濟(jì)全球化以及金融投資國際化的大背景下，中國投資者不可能永遠(yuǎn)地被隔絕在國際外匯市場之外。
但是，中國銀監(jiān)會本次叫停外匯保證金業(yè)務(wù)卻是非常正確的。我們知道，自從兩年前民生銀行等國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)相繼開展外匯保證金業(yè)務(wù)以來，國家監(jiān)管部門從來沒有對該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)放過“通行證”，更沒有監(jiān)管范例。什么是外匯保證金業(yè)務(wù)最大的政策性風(fēng)險？那就是外匯保證金業(yè)務(wù)一直都沒有被正名，隨時有可能關(guān)閉——比如現(xiàn)在的清倉。而且，由于沒有統(tǒng)一規(guī)范，于是造成各家金融機(jī)構(gòu)各行其是，每個機(jī)構(gòu)的操作平臺都有一套獨(dú)立報價系統(tǒng)，傭金及交易費(fèi)用也各不相同，甚至在關(guān)鍵時間不報價、“滑點(diǎn)”，使投資者蒙受“不白之冤”。
關(guān)于外匯保證金的交易風(fēng)險，是這次中國銀監(jiān)會叫停外匯保證金業(yè)務(wù)的理由。據(jù)了解，我國參與境內(nèi)外外匯保證金交易的投資者的虧損面非常大，甚至達(dá)到90%以上。于是有人將外匯保證金交易形容為“絞肉機(jī)”，將開辦外匯保證金業(yè)務(wù)比喻為設(shè)賭場。
其實(shí)，這種評價失之偏頗。股市的虧損面大不大？全世界都是賺錢的少，賠錢的多，即使是像美國這樣的成熟市場，長期來看，虧損比例也達(dá)到80%。這是投資品市場“顛撲不破的真理”。當(dāng)然，參與外匯市場交易需要學(xué)習(xí)，需要接受很多培訓(xùn)。而我國幾家開辦了外匯保證金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)恰恰缺乏對普通投資者的培訓(xùn)——這也是造成投資者虧損面巨大的原因之一。因此，無論是什么國家都把它列為高風(fēng)險品種，比如境外一些審慎經(jīng)營的大銀行都不開辦針對個人投資者的“零售”外匯保證金業(yè)務(wù)或者會適當(dāng)控制杠桿比例。但這并不排除它們都開辦外匯大宗交易和外匯期權(quán)期貨業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)同樣是有保證金放大功能的。
至于外匯保證金是不是永遠(yuǎn)會被 “暫停”下去，我持樂觀看法。一個有趣的信息是，我國的外匯期權(quán)交易——如招商銀行的外匯期權(quán)業(yè)務(wù)就沒有被叫停（其中也有保證金概念，唯一的不同是期權(quán)沒有爆倉的可能）。同時，中國銀行香港分行仍然在正常開辦外匯保證金業(yè)務(wù)。這也是我為什么認(rèn)定國內(nèi)的外匯保證金業(yè)務(wù)只是暫停，而不會被封殺的原因。當(dāng)然，未來的外匯保證金業(yè)務(wù)一定是要有嚴(yán)格監(jiān)管、規(guī)范進(jìn)行的，是容許中外資金融機(jī)構(gòu)平等競爭的，是不容許利用霸王條款或壟斷地位坑害投資者的。
（作者為中國農(nóng)行總行營業(yè)部高級經(jīng)濟(jì)師） |