外匯保證金業(yè)務再次被中國銀監(jiān)會叫停，這成為許多國內外匯投資者非常關心的大事。
　　6月18日我在中央電視臺證券資訊頻道做專訪節(jié)目時特意回答了投資者的疑問，我提醒大家，這次銀監(jiān)會叫停外匯保證金業(yè)務，準確地說，應該是暫停。在經濟全球化以及金融投資國際化的大背景下，中國投資者不可能永遠地被隔絕在國際外匯市場之外。
　　但是，中國銀監(jiān)會本次叫停外匯保證金業(yè)務卻是非常正確的。我們知道，自從兩年前民生銀行等國內金融機構相繼開展外匯保證金業(yè)務以來，國家監(jiān)管部門從來沒有對該項業(yè)務發(fā)放過“通行證”，更沒有監(jiān)管范例。什么是外匯保證金業(yè)務最大的政策性風險？那就是外匯保證金業(yè)務一直都沒有被正名，隨時有可能關閉——比如現(xiàn)在的清倉。而且，由于沒有統(tǒng)一規(guī)范，于是造成各家金融機構各行其是，每個機構的操作平臺都有一套獨立報價系統(tǒng)，傭金及交易費用也各不相同，甚至在關鍵時間不報價、“滑點”，使投資者蒙受“不白之冤”。
　　關于外匯保證金的交易風險，是這次中國銀監(jiān)會叫停外匯保證金業(yè)務的理由。據(jù)了解，我國參與境內外外匯保證金交易的投資者的虧損面非常大，甚至達到90%以上。于是有人將外匯保證金交易形容為“絞肉機”，將開辦外匯保證金業(yè)務比喻為設賭場。
　　其實，這種評價失之偏頗。股市的虧損面大不大？全世界都是賺錢的少，賠錢的多，即使是像美國這樣的成熟市場，長期來看，虧損比例也達到80%。這是投資品市場“顛撲不破的真理”。當然，參與外匯市場交易需要學習，需要接受很多培訓。而我國幾家開辦了外匯保證金業(yè)務的金融機構恰恰缺乏對普通投資者的培訓——這也是造成投資者虧損面巨大的原因之一。因此，無論是什么國家都把它列為高風險品種，比如境外一些審慎經營的大銀行都不開辦針對個人投資者的“零售”外匯保證金業(yè)務或者會適當控制杠桿比例。但這并不排除它們都開辦外匯大宗交易和外匯期權期貨業(yè)務，這些業(yè)務同樣是有保證金放大功能的。
　　至于外匯保證金是不是永遠會被　“暫停”下去，我持樂觀看法。一個有趣的信息是，我國的外匯期權交易——如招商銀行的外匯期權業(yè)務就沒有被叫停（其中也有保證金概念，唯一的不同是期權沒有爆倉的可能）。同時，中國銀行香港分行仍然在正常開辦外匯保證金業(yè)務。這也是我為什么認定國內的外匯保證金業(yè)務只是暫停，而不會被封殺的原因。當然，未來的外匯保證金業(yè)務一定是要有嚴格監(jiān)管、規(guī)范進行的，是容許中外資金融機構平等競爭的，是不容許利用霸王條款或壟斷地位坑害投資者的。

（作者為中國農行總行營業(yè)部高級經濟師）