次級按揭貸款危機源起于美國住房按揭信貸市場，卻經過債券市場波及股票市場，對美國乃至全球金融體系產生了嚴重影響。次貸危機產生如此廣泛的影響，是與次貸風險產生和轉移的微觀機制密不可分的，而這一微觀機制正是以美國為代表的現代金融體系中蓬勃發展的現代金融技術的核心內容。次貸危機反映出現代金融技術發展正面臨重大挑戰。

　　金融創新對金融系統穩定性的影響日益增大。創新是人類實現發展和應對競爭的基本途徑，金融創新是現代金融技術發展的突出特征。美國次貸危機使金融創新和金融技術發展遭受重大打擊。所謂次級按揭貸款，是指銀行對收入水平和還款能力較低的借款者發放的住房按揭貸款，其目的在于通過承擔更大的信用風險來獲取更高的收益。以次貸為基礎的資產證券化產品和信用衍生產品，是美國資本市場產品創新的典型代表。這些金融創新產品構成了此次危機產生和傳導的微觀基礎，因為次貸的大量發放導致金融體系承擔的信用風險總量顯著增加，而次貸證券化又導致這些信用風險由信貸領域轉移到資本市場，進而傳導到更加廣泛的投資者。風險承擔和轉移成為現代金融創新的核心內容，而這有可能加大系統性風險和金融危機的傳染效應。尤其是以資產證券化為代表的信用風險轉移技術創新，使得銀行可以脫離傳統的發放貸款并持有到期的經營模式，而采取所謂“貸款發放和分銷”的新模式，即通過證券化轉售貸款。這導致銀行對貸款審查放松、放貸標準降低、貸后監督減弱，從而加大了金融體系基礎風險。
　　風險定價技術的過度使用面臨著商業道德的拷問。所謂風險定價，是指金融產品的價格或收益率依據其風險大小來確定，通常所說的“高風險、高收益”就是這一定價思想的反映。風險定價技術和方法的迅速發展，也是現代金融技術創新的重要表現。風險定價使得高風險的次貸產品具有高收益，這成為銀行發放次貸的驅動力，而這種高收益率也為隨后的資產證券化和風險向資本市場轉移奠定了重要的收益基礎。但同時它也帶來了商業道德方面的問題。因為銀行借助高漲的房價和掩飾利息負擔的業務創新，向低收入階層推銷實際利息成本高昂的按揭貸款產品，而借款者在最終喪失還款能力時，不僅要付出高息、失去房子，還要承擔房價損失和相關費用支出。這種業務模式在原本就是低收入的客戶面前面臨商業道德上的質疑，甚至被稱為“掠食性放貸”。
　　金融機構現代風險管理技術發展具有內在局限性。近年來，風險計量、風險定價、風險轉移和配置等現代風險管理技術發展日新月異，然而美國次貸危機表明，這些風險管理技術的發展具有內在的局限性。其根本原因在于其以風險換收益的商業本質，即任何風險管理技術的根本宗旨都是服務于對目標風險的承擔和相應的盈利追求，這樣微觀機構的風險管理和宏觀金融系統的穩定性就可能產生沖突。這一點突出表現在作為銀行風險管理重要手段的風險定價技術導致低收入階層的沉重利息負擔，而風險轉移技術導致放貸標準降低和貸后監督減弱，從而對金融體系的穩定性產生不利影響，最終引發危機。由此看來，金融機構風險管理的有效運行，除了其內在動力和技術支持，還需要外部的監管檢查和約束。
　　現代金融體系風險配置功能建設面臨重大挑戰。以美國為代表的現代金融體系的重要特征之一是具有良好的風險配置功能，即經濟體系中的風險通過金融市場，可以有效地配置到愿意且有能力承擔風險的經濟活動參與者，使經濟體系在發展和創新中產生的風險能夠得到合理分擔，從而保持整個經濟系統的穩定性。顯然，次貸危機是對美國金融體系風險配置功能的一次考驗，反映出風險定價和轉移技術具有雙刃劍性質，既可以優化風險配置、增強經濟系統的穩定性，也可以完全相反。