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熱錢流入問題已引發國內各界的高度關注。近日有專家給出了一個驚人的數據，北大的鐘偉教授預計到今年和明年底，國內熱錢的規模很有可能突破6500億美元和8000億美元。然而，中國人民銀行行長顧問魏本華近日則表示，中國外匯儲備增加額中僅有小部分來自投機性資金流入，這部分資金不會給中國經濟帶來威脅。
顯然，專家與有關方面對熱錢流入的規模莫衷一是。當前，國內對國際熱錢的界定標準尚不清晰，而政府有針對性的預警工作也還未見蹤影，這一現狀給金融安全帶來較大的隱患。
國際熱錢極具投機性，基于高信息化與高敏感性，這些游資快進快出的特征十分明顯，加劇了本地經濟的波動風險。一般而言，國際熱錢流向主要受兩大因素的影響：一是利率將走高；另一個則是短期內匯率升值預期明顯。很明顯，我國目前的金融現狀，對熱錢極具吸引力。
為了抑制通脹，國內利率歷經去年六次加息之后，一年期存款基準利率提高到4.14%。此外，人民幣對美元已進入“6”時代，且加速升值的態勢依舊。除了匯率和利率變動帶來的投機熱點外，我國房地產價格近兩年來漲幅保持在12%以上。國內樓市等資產價格的接連攀升，也對熱錢具有強大的吸引力。
熱錢最大的風險在于毫無忠誠度可言，如若專家給出的8000億美元的規模成真，那么一旦五六萬億元規模的人民幣游資在投機獲利后迅速撤離，必將對中國金融市場造成不可想象的巨大沖擊，甚至難免重蹈東南亞金融危機的覆轍。對于這一風險，相關部門理應盡快厘清數據的真實性，并及時做出縝密的防范制度安排。
國外的一些先例表明，對熱錢的治理當以事前防范為主，事后的補救不僅被動，而且還會引發其他負面的影響，泰國歷史上的“一日新政”就是一個典例。2006年底，為了遏制大量游資涌入對金融體系的破壞，泰國央行突然要求海外投資者將資金在泰國存放至少一年，如果在一年之內將錢匯回海外，就“只能得到原金額的三分之二”。時隔一日，泰國政府旋即表示，此前頒布的資本管制措施并不適用于股票市場�？陀^而言，泰國央行的新政可以有效阻止外幣的流入，對資本實行管制的思路也是正確的。但這一過激的行政性管制政策卻給金融體系帶來了恐慌氣氛，造成了相當大的負面影響，也令泰國央行的信譽受損嚴重。
泰國“一日新政”失敗的教訓應被汲取，我國應積極采取未雨綢繆的措施，事先控制熱錢規模并化解潛在的風險。
英國是外匯自由兌換的發達國家，然而它的銀行甚至對普通賬戶里兩三千英鎊的支票轉賬都根據金融監管當局的要求刨根問底，反復查詢。可見，從操作層面看，以游資獲利的基本途徑為線索，通過嚴格的審核遏制游資炒作比嚴厲限制更加科學、有效。當前任何“堵”游資流入的措施，都無法澆滅游資“賭”人民幣升值的熱情。
在操作層面，政府一方面應提高對沒有真實性貿易背景資本流入的警惕性，加強對居民和非居民個人結匯、外商投資企業資本金結匯以及其他外匯資金流入結匯的真實性審核，防止外匯資金大量結匯后進行投機性活動；另一方面，應關注外貿差價，尤其是關聯公司間價格轉移利潤的跡象，防止游資通過經常項目偷偷流出。
許多發展中國家都曾深受國際游資之害。我國當以它國經驗為鑒，對于學界的測算高度重視，本著“寧信其有、不信其無”的態度，對游資規模進行清晰界定，并有針對性地設計一套科學的金融預警機制，才能夠達到防患于未然之效。 |