油價、糧價的持續飆升與房價的加速下行真可謂是鮮明的對比。在聯合國、亞行、非行等國際機構為解決國際糧價、油價高速上漲的問題而奔走呼告之際，英美等發達地區的房地產市場卻一反市場預期，進入了若干年以來未有的寒冬之中。據中新網5月3日報道：英國4月的房價比3月下降1.3%，比去年同期下降3.7%，創下了15年以來最大的跌幅；而與此同時，據標準普爾的房屋售價指數，美國房屋的售價同樣正處于加速下跌的過程之中。
同為現代金融投資的重要領域，曾在2006年前風光一時的房地產市場目前只能漫漫下行中期待谷底的到來。而以能源、原材料與農產品為代表的大宗商品市場卻成為了投資者的新寵，僅就時下的國際經濟形勢來看，大宗商品價格的持續走高已構成了國際性通脹的最重要因素。
長期以來一直小心翼翼避免使用“衰退”一詞的美國政府，總是試圖運用消費擴張型的經濟政策來刺激經濟，但是這一次，房地產市場非理性繁榮帶來的過度蕭條卻遲遲未能見底。這不僅在客觀上急劇惡化了美國居民與相關投資機構的財務狀況，更將布什減稅計劃與美聯儲擴張流動性的政策效應消耗殆盡。
當今的經濟分析人士多將目光投注于經濟政策的偏差與未能及時響應之上，卻鮮有人著眼于投機盛行帶來的全局性金融風險。與美國政府所處的立場不同，股神巴菲特在最近一段時間以來接受相關媒體采訪時均表現出對市場的極度悲觀。在4月28日接受CNBC采訪時他就直言不諱：我的總體感覺是，美國經濟衰退持續的時間將比人們預期得更長，程度也將比預期得更嚴重。
雖然語焉不詳，但是我們不難判斷出巴菲特對杠桿投資過熱的極度擔憂。而時下為人們熱烈追捧的大宗商品市場無疑也是杠桿投資的重要領域。仔細對比當前石油、糧食等大宗商品市場與2006年之前的房地產市場，不難發現兩者之間的眾多類似之處。預測未來市場需求將大幅增加，供給將受到土地、開發等資源諸多限制，雖然形式上略有不同，但是利用經濟數據、肆意夸大未來的供需失衡以達到炒作目的的本源卻無任何區別。
在石油輸出國組織堅稱當今全球石油供求基本平衡之際，多數評論均未將矛頭指向石油投機力量，而是堅持批評歐佩克的限產政策，認定它是推動油價走高的主要動因。事實上，與歐佩克共同從高油價中獲取暴利的還有金融投機力量。若要真正防止油價未來甚至有可能突破200美元的異動，單憑對歐佩克與投機力量的道義指責恐難有所成效。
對大宗商品市場的過度投機除了構成當前全球通脹高度壓力之外，還將成為繼次貸危機之后全球經濟出現衰退的新隱患。不論在哪個市場，過度投機與非理性的繁榮都是要付出慘痛代價的。正如此前歐美房地產市場一樣，投機市場的博傻機制與最終回歸到真實供求將會套牢最后一批玩火自焚者。屆時所影響的不僅僅是這些被套牢者自身的資產負債表，更會波及到其后的銀行、乃至整個金融市場的資產質量，牽一發而動全身，引發更深層次的經濟金融危機。
本應從次貸危機中汲取深刻教訓的歐美發達國家政府與相關智囊機構，長期以來一直在大宗商品市場上刻意回避投機存在的問題，除了傳統上對市場經濟的過度崇拜以致迷失方向以外，還可能是希望本國的金融機構能夠從中獲利以彌補在次貸危機中的損失。刻意放縱美元貶值，美聯儲無節制地注入流動性與持續降息都潛伏了巨大的負面效應。
而正是這種刻意的回避與肆意的放縱，在未能妥善解決當前所面臨的經濟衰退與流動性緊縮問題時，助長了其他金融市場過度投機的氣焰，而這些投機行為恰恰是未來金融風險爆發的誘因。亡羊而未能補牢、防微而未能杜漸，這將是全球經濟未來爆發更深層次危機的主因。中國以及其他發展中國家亦須對其早作準備。 |
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