|
全球社會(huì)責(zé)任投資會(huì)依據(jù)什么樣的投資策略或投資工具展開投資活動(dòng)呢？從目前來看，社會(huì)篩選方法、股東主張和社區(qū)投資三者構(gòu)成了當(dāng)今全球社會(huì)責(zé)任投資的三大主要投資工具。這三大投資工具為社會(huì)責(zé)任投資者提供了在證券投資過程中體現(xiàn)其價(jià)值觀的可能性與現(xiàn)實(shí)性。
第一，什么是社會(huì)篩選（Social
Screening）？按照英美等國的標(biāo)準(zhǔn)來看，社會(huì)篩選是指按照社會(huì)、環(huán)境和倫理標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則對(duì)投資組合或共同基金中的公開交易股票進(jìn)行買入、剔除或評(píng)估的一種投資決策策略。一般而言，社會(huì)篩選可以分為負(fù)面的（negative）篩選和正面的（positive）篩選兩種方法。
所謂“負(fù)面篩選”是指將不符合社會(huì)、環(huán)境和倫理標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則的公司股票從投資組合中剔除出去，或者放棄投資這些公司股票。因此，負(fù)面篩選有時(shí)又被稱之為“排除”或“剔除”（exclusion）的股票篩選方法。其實(shí)，社會(huì)責(zé)任投資運(yùn)動(dòng)起源于社會(huì)責(zé)任投資者運(yùn)用負(fù)面篩選工具，當(dāng)時(shí)美國和英國的宗教投資者拒絕投資所謂“罪惡股票”，如賭博和酒精等行業(yè)股票。
所謂
“正面篩選”是指在一個(gè)給定的投資范圍內(nèi)，去選擇在可持續(xù)發(fā)展、公司治理、社會(huì)、環(huán)境和倫理等一系列標(biāo)準(zhǔn)方面都表現(xiàn)出色的一些公司股票，并將這些公司股票篩選到投資組合中。
正面篩選也被稱之為是一種“積極”的股票篩選方法。因?yàn)椋婧Y選是社會(huì)責(zé)任投資者能主動(dòng)根據(jù)社會(huì)、環(huán)境和經(jīng)濟(jì)三重盈余標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股票篩選，并將符合社會(huì)、環(huán)境和倫理標(biāo)準(zhǔn)且有上佳表現(xiàn)的公司股票選入投資組合中。
相對(duì)于負(fù)面篩選，正面篩選可供選擇的公司更多，而且根據(jù)三重盈余標(biāo)準(zhǔn)可以更清楚地衡量企業(yè)的表現(xiàn)。因而，正面篩選在歐美國家被認(rèn)為是一種最佳的社會(huì)責(zé)任投資策略，也被歐美國家機(jī)構(gòu)投資者廣泛采用。
另外，正面篩選往往是根據(jù)一組特定指數(shù)中一些成份股票來組建其投資組合的。例如，社會(huì)責(zé)任投資基金會(huì)根據(jù)自己認(rèn)定的一些社會(huì)、環(huán)境和倫理標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)多米尼400社會(huì)指數(shù)、道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)和金融時(shí)報(bào)道德指數(shù)等社會(huì)責(zé)任指數(shù)中一些成份股票來構(gòu)建其投資組合。
應(yīng)用正面篩選方法構(gòu)建一個(gè)積極的投資組合包括以下四個(gè)步驟：（1）選擇一個(gè)投資市場（常常是選擇一種盯住指數(shù)）；（2）運(yùn)用公司治理、社會(huì)、環(huán)境和倫理等篩選標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估投資組合中企業(yè)的社會(huì)表現(xiàn)；（3）再運(yùn)用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)（財(cái)務(wù)）分析方法分析投資組合中企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；（4）調(diào)整投資組合權(quán)重，復(fù)制原來盯住的指數(shù)權(quán)重。
第二，什么是“股東主張”（Shareholder
Advocacy）？股東主張是股東參與的一種形式，通過每年股東大會(huì)上的“抵制”投票或支持與社會(huì)責(zé)任投資相關(guān)的股東決議，股東可以行使其股東權(quán)利。另外，促進(jìn)或抗衛(wèi)股東權(quán)利往往與公司治理問題密切相關(guān)。因而，英國社會(huì)投資論壇認(rèn)為，股東主張是投資者可以通過與企業(yè)對(duì)話或在每年股東大會(huì)上投票等形式來改善或促進(jìn)企業(yè)的社會(huì)、環(huán)境和倫理表現(xiàn)。
與社會(huì)篩選方法不同，在股票買入之后，股東主張并不會(huì)對(duì)股票組合產(chǎn)生什么影響。但是，資產(chǎn)管理者卻扮演了與企業(yè)進(jìn)行對(duì)話的團(tuán)隊(duì)角色，可以與企業(yè)就一些具體或有選擇性的問題如企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)、不公正導(dǎo)致難以遵守企業(yè)守則、不適當(dāng)?shù)膱?bào)酬水平和企業(yè)對(duì)待企業(yè)社會(huì)責(zé)任態(tài)度等進(jìn)行對(duì)話。
從目前來看，股東主張包括股東對(duì)話（Shareholder
Dialogue）、股東決議（Shareholder Resolution）和代理投票（Proxy
Voting）三種主要形式。
第三，什么是“社區(qū)投資” （Community
Investing）？按照美國社會(huì)投資論壇的定義，社區(qū)投資是指投資者和資金提供者將資本直接投資于被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所忽視的社區(qū)，社區(qū)投資向社區(qū)提供了它們所缺乏的信貸、資本和其他基本的銀行服務(wù)產(chǎn)品。也就是說，社區(qū)投資主要是通過社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)（Community
Development Financial
Institutions，CDFIs）開展的，如社區(qū)發(fā)展銀行、社區(qū)發(fā)展信用聯(lián)社、社區(qū)發(fā)展貸款基金和社區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金。
從目前美國社會(huì)責(zé)任投資情況來看，2007年美國社會(huì)責(zé)任投資的總資產(chǎn)規(guī)模約為2.71萬億美元。其中，社會(huì)篩選策略所涉及的資產(chǎn)規(guī)模約為2.089萬億美元，股東主張策略所涉及的資產(chǎn)規(guī)模約為739億美元，社區(qū)投資策略所涉及的資產(chǎn)規(guī)模約為260億美元。
由此可見，社會(huì)篩選仍然是社會(huì)責(zé)任投資所采用的最主要工具，而股東主張和社區(qū)投資趨勢也在穩(wěn)步發(fā)展。透過上述描述，我們對(duì)當(dāng)今全球社會(huì)責(zé)任投資所采用的投資策略或投資工具就有了比較清晰的認(rèn)識(shí)。
|