大盤前期膠著于年線附近，證監會連批新基金發售應援，無奈遭遇藍籌股再融資的層層阻擊，本已脆弱的市場信心更是如履薄冰。連續幾天盤中無抵抗下跌，一方面是大多機構投資者出現用腳投票策略，紛紛拋售大盤股，另一方面，中小投資者信心大失也跟著機構斬倉割肉。上市公司如此的再融資不得不算是很大的利空，但市場參與主體卻往往采取被動的方式，這是不足取的。因為再融資方案可以是利好也可以是利空，關鍵是再融資方案本身以及市場參與者的策略。
同樣是再融資，海外股市近期案例就值得借鑒，遭遇次級債危機的美國金融公司現在可謂是時刻拴在資金鏈的弦上，此時的再融資無疑是救命的稻草，其再融資就是以“定投”為主，開出優厚的條件吸引主權基金和機構。2007年12月19日，中投50億美元入股摩根士丹利（下稱“大摩”）強制性可轉債，當日盡管大摩2007年財報很不好，但依然擋不住上漲勢頭，甚至給美國股市打了強行針。無獨有偶，2008年2月17日香港上市境內地產股碧桂園發布公告稱，將發行不超過43.14億元人民幣的可轉換債券。這是繼2007年10月首次發債遇阻之后，碧桂園再次嘗試融資。此次發行債券的同時，碧桂園與美林國際還簽訂了現金結算股份掉期協議,這是尚未在A股市場出現的新工具，股份的總值最高達2.5
億美元。根據該協議，若最終股價高于初步價格，碧桂園向美林收取差額;若最終股價低于初步價格，則美林向碧桂園收取差額，這是一份提振市場信心的對賭協議。正是對賭安排，令市場對碧桂園發債計劃興趣大增——次日收市碧桂園股價大漲11.5％，報7.48港元。所以再融資方案是上市公司與投資者之間的博弈，機構投資者更要掌握博弈的主動權，否定不適當的再融資方案，提出更好的融資方案，而不應該簡單地用腳投票。
其次，上市公司提出再融資金額應該適度，海外虧損股大摩面臨絕境況且憑借50億美元再融資便能化險為夷，境內績優股的再融資金額更應考慮適用的尺度。
最后，近期藍籌股融資恐慌癥像病毒一樣傳染，有刻意沽空者的魅影，即利用金融股融資先例，以“輪盤賭”的模式肆意制造其它藍籌股融資謠言，制造大盤股輪番跌停，從而起到砸低股指制造恐慌的目的，投資者不得不防。
試想去年“5·30”前夕，市場信心膨脹漠視利空信號，結果政策調控現拐點。而現在恰恰相反，市場信心低落但政策暖風已頻吹，會不會出現利好拐點呢？再融資環境能否改善，關鍵看上市公司是否能從善如流、制定出市場多贏的方案，情況就能逆轉，碧桂園修改發債方案推動股價回升就是先例。因此目前機構用腳投票藍籌股已不可取，市場出現類似“5·30”的V型拐點的概率已極高。 |
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