|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-12-28 作者:高鶴君 來源:經濟參考報 |
|
|
據Wind資訊統計，2007年的新股IPO家數為120只，合計募集資金高達4469.96億元，是2006年新股IPO募集資金量的2.7倍。
筆者不得不感嘆資本市場強大的資本形成能力！這么短的時間，這么快的速度，這么多的資金進入到了市場競爭的最前線。設想，假如沒有資本市場的這種強大的融資功能，依靠企業的滾動發展，資本形成的速度會是什么樣呢？
感嘆的同時，筆者不自覺地想到了“股東意識”這個詞。企業的管理者和企業的投資者有強烈的股東意識嗎？
一個客觀事實是，隨著資本市場功能的越來越強大，企業管理者和企業所有者越來越趨向分離。盡管在目前的中國資本市場，絕大多數上市公司都還是國有控股，國家對企業管理者有著強大的約束、監督和控制能力，但是，隨著資本市場的發展，管理者和所有者分離的趨勢將會發展得越來越快。
正是因為這種客觀事實，所以人們有理由要求企業管理者要有強烈的股東意識。因為，這種事實的一個方面是國有控股，那么控股的股東對管理層具有強大的支配能力，而這種支配能力相當程度來源于行政系統，管理層會把行政系統的需求作為自己的需求嗎？這種事實的另一方面是股權分散化，被分散化股權的股東們對管理層的約束力非常微弱，管理層有各種方式去忽略這種約束力。再有，由于這種分散化，管理層具有越來越大的獨立空間，加上他們直接在運營企業，具有強大的信息優勢，有意過濾和隱瞞部分信息就可以為自己謀取巨大的利益。
如何防止企業管理層這種可能的道德風險？純粹的“股東”需要的是資本回報率，需要管理層把資本投向最有效率的市場，需要管理層具有高度的創新精神、完全的責任感、用效率建立起來的強大的競爭力。前面所說的客觀事實會不會妨害這種“股東意識”呢？
所以，在資本市場展現出巨大融資功能的同時，必須有一種制度設計，使管理層能夠與一般投資者的利益聯系在一起，同時，又能得到一般投資者的有效監督和制約，使小股東利益和大股東利益有效聯系起來，這樣，才能培養真正的“股東意識”。
除需要企業管理層具有強烈的股東意識之外，還需要參與這個市場的一般投資者也要具有強烈的股東意識。
目前，參與中國資本市場的投資者相當大一部分是抱著投機心態的，直接動力是“賺錢”，“賺錢”的手段是博取市場波動的差價，較少去關心企業的運行。這種博取差價的心態造成的直接結果是，市場巨幅波動，在這種波動中，大部分投資者贏利甚微，不少甚至虧損。而“股東意識”要求投資者把眼光真正地投向企業本身：企業投資項目的市場前景如何？企業管理者盡職盡責而且非常優秀嗎？企業運營歷史穩定并且是持續成長的嗎？企業的管理質量、戰略方向、競爭行為究竟如何？這是真正的股東應該關心的問題。所以，強烈的股東意識是參與資本市場的投資者成熟的標志。
“股神”巴菲特一生固守理性投資原則，只投資企業本身而非股票，從來不理會股價每日的漲跌。他的投資方法遵循著四大原則：企業原則、經營原則、財務原則和市場原則。
當普通投資者都開始關注企業本身而不是僅僅關注股價的波動時，便會產生一種約束和激勵功能，因為投資者“用腳投票”——購買或者拋售；尤其是當市場的表現與管理層利益通過制度聯系在一起的時候。這種約束和激勵的結果就是使企業最終回到成長的主題上來，推動企業競爭力的形成。當所有的上市公司追求成長，中國經濟的質量就有了保障。
所以，我們需要市場參與的各方都具有強烈的股東意識。 |
|
|
|
|