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有兩個信息表明我國股市吸引力在下降。其一，據12月22日的《環球時報》報道，美國的美林投資銀行近日公布了一項對投資經理人的調查，“在金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）中，中國的股票市場是最不受投資者青睞的”。這么差的結果上次出現的時間是2005年。其二，央行最新發布的城鎮儲戶問卷調查結果顯示：第4季度居民認為當前選擇購買股票最合算的占比快速回落，比上季度下跌8.5個百分點，降至35.8%。此外，反映家庭擁有最主要金融資產為“股票”的占比，于今年2季度的歷史高點12.8%回落，降至本季度的9.8%，連續兩個季度累計下跌3個百分點。
股市吸引力下降是一個值得警惕的信號。股市保持著一定的吸引力是非常必要的。中國證監會研究中心主任祁斌曾表示，近年來，資本市場的快速發展使得直接融資比例穩步上升，有效地改善了我國的金融結構，分散了金融系統風險，中國金融體系開始了結構性的轉型。2006年我國資本市場資產占全部金融資產的比例為22%，截至2007年9月底，這個比例超過30%。但與美國相比，這一比例仍顯得較低。2006年，美國股票、債券、銀行資產占全部金融資產的比例分別為35%、47%和18%。
研究表明，居民金融資產對以貨幣購買力體現的居民消費水平具有重大影響。金融資產增加，居民消費能力和消費意愿就會增強。反之亦然。在我國全力以赴激活內需的情況下，居民金融資產的提升對于促進消費的積極作用不容忽視。這一方面需要盡快解決“負利率”問題，一方面需要保持資本市場穩定而明確的可預期性。
暴漲暴跌是對我國資本市場可預期性最大的傷害，也是導致中小投資者虧損的根源之一。央視《經濟半小時》的調查顯示，本輪牛市從2006年11月開始計算，虧損的人高達69.55％，而賺錢的人只有22.1％。在沒有虧損的30％的人中，29.05％的人收益回到了2006年年底。
美國股票投資者人均持有股票的周期在兩年以上，而我國投資者更青睞于頻繁的操作，暴漲暴跌由此而起。于是，人們寄希望于機構投資者的成熟來穩定市場。但是，目前機構投資者持有流通市值比例已經超過49%，短線炒作狀況并未得到根本性轉變。這需要通過以嚴厲的監管制度（比如，提高機構投資者頻繁短線交易的成本或對這種行為予以處罰），引導或制約機構投資者養成長期投資的價值理念，使其成為資本市場的穩定器而不是暴漲暴跌的推動者。
要增強股市的可預期性，還必須嚴厲懲處各種違規和損害廣大投資者利益的行為。失信或欺騙行為是對可預期性的最直接傷害，而目前有不少行為是上不違法下不違規的“擦邊球”行為。比如，某上司公司大股東剛信誓旦旦地宣布“不會減持”持有股份不到兩個月，就出售其持有股份1.45億股套現，如此不誠信做法遭到投資者的一片質疑之聲。對于諸如此類雖不違法但有失誠信的行為該如何制約，正在對監管層提出新的挑戰。
中國經濟以年均兩位數的速度快速增長，其成就舉世矚目，作為經濟晴雨表的資本市場沒有理由不具有穩定的可預期性，也沒有理由不具有強大的吸引力。
（作者系山東威海市教師） |