最近，公安機關關于王向東、陳玉興、羅高峰涉嫌杭蕭鋼構股票內幕交易的犯罪事實偵察終結，并移交檢察機關。這一使人們高度關注的杭蕭鋼構股票異常波動、并造成投資者重大損失的事件總算有了一個比較清晰的說法，同時，人們對國家行政機關維護投資者權益、打擊證券犯罪的決心也有了更多的信心。
筆者也為這件事情的嚴肅處理感到高興。因為只有杜絕這種利用信息優勢、人為操縱的、牟取短期暴利的行為，投資者才能進行理性的分析、自負責任的投資，才能保持證券市場的公平公正。但是，透過這個事件的背后，筆者覺得，更應該引起注意的是，要防止部分利欲熏心的不良企業管理者為牟取私利的蓄意合謀，其結果是嚴重損害大小投資者的根本利益。這種損害包括利益轉移、價格操縱、在種種美麗的借口下的資產讓渡，造成實質性的資產流失。被損害的投資者不僅包括普通的小投資者，還包括法人投資者、國有投資等等。
上面所述三人何許人也？一個是現任企業的證券代表，一個是前任代表，一個是夜總會的老板。現任證券代表知道企業的具體業務動態，這些動態按理應該進行動態的公告。但是，在公告之前，這些信息就是價值千金的。另一個是企業的前任證券代表，對現任證券代表具有濃厚的人情色彩，可以進行無障礙交流，如果在任的時候有過“知遇之恩”，那就更加具有影響力，何況還有利潤的引誘！還有一個是夜總會的老板，所謂擁有資本話語權的人，能夠進行有效的市場操縱行為。這種資本、人脈、實質性的內部消息就構成了完整的操縱鏈條，其結果是能夠迅速地在一段時期內獲取暴利。從已經公開的資料來看，在很短的時間內，這個操縱鏈條就謀取了4037萬元的暴利。
現在，這個操縱鏈條是已經浮出水面的。但是，這種操縱行為模式在一般大眾的感覺中是存在于不少蹊蹺的各種企業活動之中。有一段時間，暴露出大量的國有資產流失的案件實質上也是類似這種操縱鏈條。無非是角色的符號形式不一樣。有的角色是少數腐敗的地方官員；有的是握有實權者的相關“親密”人群，如情人、妻子、孩子之類的，比較典型的是陳良宇之流；有的是各類的法人，即所謂的有資本實力進行價格操縱的人群。
隨著市場經濟的迅速發展，企業的治理結構也在不斷地發生變化。在這種變化的過程中，委托——代理制度成為企業治理結構比較公認的模式，并且在世界范圍內逐漸流行起來。這種委托——代理結構的實質是企業的權益所有者并不實質性地管理企業，而是委托職業經理人來進行管理。在這種委托的過程中，企業權益所有者逐漸淡出日常的企業管理，對企業具有實質性的發言權的是管理者——職業經理人。因為企業權益所有者沒有進行日常的細節管理，就會出現許多的信息真空，這種真空容易造成對企業活動、企業財產的價值誤判。這種誤判就為職業經理人進行操縱提供了空間，一旦企業管理者居心不良，有意用虛假的信息來誤導投資者，就會具有更大的空間。所以，在這種企業治理結構下職業經理人的道德要求、誠信要求就非常高。一旦道德和誠信的堤壩被毀滅，這樣一種治理結構就會面臨非常大的考驗。
隨著國有企業體制改革的深化、隨著現代企業制度激勵職業經理人的觀念越來越深入人心，隨著股權分散的趨勢越來越明顯，這種以職業經理人為核心的企業治理結構會越來越普遍，防止高級管理者以牟取部分人利益的“合謀”行為的重要性就越來越大、緊迫性也越來越強。在國有控股企業，已經有了一系列的規章制度，在大量的股份公司這種制度化的建設還處于朦朧階段。在企業治理結構日益趨同的市場環境下，治本之策還是要從企業本身的內部結構入手，借鑒發達的市場經濟國家的企業治理結構，完善中國企業的內部控制體系，這樣才能長治久安。 |
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