經濟參考報

從美兩只對沖基金崩盤看我國投資基金熱

2007-09-07 作者:工商銀行濟寧分行劉海東來源:經濟參考報

　　貝爾斯登資產管理公司旗下兩家對沖基金近日破產，這提出了兩個很少有人能夠回答的問題：它們怎么在如此短的時間里損失這么多錢？哪些其它領域還隱藏著類似的問題？這些沒有答案的問題表明，市場為什么會突然變得如此波動。
　　首先，外界廣泛報道，貝爾斯登旗下的對沖基金是在基于次級抵押貸款、評級較高的金融衍生證券上出現的虧損。實際上，這些名為“擔保債務契約”（簡稱CDO)的證券，就是押注于有多少購房者會償還貸款的復雜博弈。雖然貝爾斯登還沒有確認持有的是哪一類衍生證券，我們可以從這些基金幾個月前致客戶的信函中窺得一些特點。
　　5月15日，這兩只基金中成立時間較短的一只公告稱，今年跌幅達6.5%。相比之下，早在2月份，許多與次級抵押貸款相關的證券就已跌幅過半。換言之，這只基金不是在簡單地跟蹤次級抵押市場：它做得更好，想必是因為該基金購買的是評級較高的證券。然而，兩只基金的很多投資者還是對虧損感到不安，并要求贖回他們的投資。這種要求遭到了基金的拒絕。
　　6月7日，損失擴大至19%，投資者質問，這只較新的基金為什么會在次級市場反彈時，損失如此之大？當時，包括美聯儲(Fed)主席本·伯南克在內很多的評論人士都表示，危機已經得以避免。實際上，那時市場中充斥著樂觀情緒，以至于Everquest·Financial還提出了首次公開發行(IPO)申請，作為一家新公司，Everquest·Financial 7億美元資產的大部分是從貝爾斯登這兩家基金購入的。
　　噩耗隨之傳來：7月18日，貝爾斯登承認，它搞不清虧損究竟有多大。這兩只基金拒絕回答投資者的問題。不到兩周之后，它們申請了破產保護。
　　美國是比較成熟的證券市場，基金投資是許多機構、百姓的選擇，然而，在高收益、高風險的市場法則下，風險正在警示中國人的投資基金熱。
　　高收益讓基民瘋狂。工商銀行今年4月9日成立首款FOF產品，至7月4日公布產品凈值時，不到3個月的時間，產品凈值增長了9.26%。而日前，中信銀行提前終止了其首款FOF產品“基金計劃1號”，收益率則創了銀行理財產品的新高。該計劃運作僅169天，客戶的絕對收益就超過了26%，年收益率高達57%。而近期中信銀行推出的一款“FOF”與“打新股”投資相結合的產品，期限2年，預計收益可達35%。今年上半年，基金投資回報率創歷史最高，56家基金公司的323只基金半年報顯示，基金業上半年實現凈收益3639.6億元，合計經營業績約為4909億元，接近2006年全年的2倍，顯示出強大的盈利能力。
　　在財富效應的影響下，我國百姓又掀起了一波新的基金投資熱。8月1日發行的交銀施羅德藍籌基金，受到基民的青睞，首日申購金額超過350億元。8月6日，金元比聯基金公司推出寶石動力保本基金，也于10日達到50億元上限提前結束募集。8月13日A股新增開戶數和基金新增開戶數出現猛增，其中基金開戶數達到了20.4萬戶，幾乎是前一交易日的一倍。一位基金研究員指出，8月13日開始發售的中郵核心成長一天認購就超過600億。基金熱已在中國持續升溫，預計投資基金熱還會在今后一個時期發展下去。
　　不可否認，基金公司在理財方面有著人才、信息、技術等方面的優勢，在大牛市中能給基民帶來較高的收益，但必須看到，這些高收益的基金，都是投資股票型的，同樣具有高風險的屬性，它會隨著股市的震蕩而上下起落，我們還對前幾年的熊市記憶猶新，不少基金都跌破發行價，市值幾毛錢一股的基金比比皆是，讓許多基民損失慘重，我們應當吸取熊市基民的慘痛教訓，不要盲目跟風。
　　現在股市已經處于歷史的最高位，一些股票價格已經背離價值，出現結構性泡沫，況且物價出現連續上漲，可以預計，國家會在不久的將來，還會出臺相應政策抑制通脹，抑制資金流動性過剩，確定發行1.55萬億特別國債第一期已經發行，隨后二、三期還會繼續，況且利率繼續上調趨勢明顯，這些必然都會對股市產生較大的沖擊和影響。再說，目前國際形勢對股市的影響也非常大，受美國次級債的影響，全球股市已經連續出現震蕩性暴跌，目前已經波及到我國，影響到我國的股市，8月28日世界股市大跌，29日我國股市就大幅低開低走，世界股市已經對中國股市產生效應。因此，我們必須保持清醒的頭腦，汲取美國對沖基金崩盤的沉痛教訓，防止因盲目投資，給自己帶來重大損失。

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