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| 2007-08-16 作者：周到 來源:上海證券報 |
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中小企業(yè)板新上市股票的首日漲幅逐步增大。今年以來，已有51家公司在中小企業(yè)板上市。其上市首日加權平均收盤價漲幅越來越高，最近的8月份，到15日已上市的宏達經(jīng)編等10家公司，平均漲幅達到352.44%。炒作新股之風漸盛，已經(jīng)成為一個引人關注的現(xiàn)象。
我國中小企業(yè)板市場和主板市場的上市公司在股權結構上有較為明顯的區(qū)別。主板上市公司主要由國有資本控股。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至8月15日，境內(nèi)及境外1493家上市公司總股本17047.87億股，國有資本合計持有8647.88億股，占1493家上市公司總股本的50.73%。而民營資本合計持有1095.95億股，持股比例僅為6.43%。
但在中小企業(yè)板，情況正好反了過來，上市公司主要由民營資本控股。也是據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至8月15日，153家中小企業(yè)板上市公司總股本268.04億股。其中，有限售條件流通A股中的國家持股11.32億股、國有法人持股33.41，國有資本在中小企業(yè)板上市公司的總股本中僅占16.69%。而在有限售條件流通A股中，民營資本合計持有114.85億股，持股比例為42.85%。
這兩個市場不同的持股結構決定了它們的股票在上市后，會出現(xiàn)大不一樣的情況。一般地說，國有資本持股不會輕易減持其股份。我們要發(fā)揮國有控股上市公司在資本市場中的導向性作用，促進資本市場實現(xiàn)長期、穩(wěn)定發(fā)展，就離不開國有資本對上市公司的整體控股。從這些要求看，國有資本決不會受股價揚升的誘惑，隨便作出減持決定。同時，根據(jù)有關法規(guī)，國有資本減持股份的條件也十分嚴格，實際上這也為國有資本的減持設置了一定的障礙。
但民營資本就不一樣了。相當一部分中小企業(yè)板上市公司是由有限責任公司變更為股份有限公司的，這種變更是按凈資產(chǎn)的1︰1的比例折股的，非社會公眾股東的實際認購成本，一般不會高于每股1元，在上市以后，其股票巨大的升幅使其投資利潤快速增加，遠遠超過了其生產(chǎn)經(jīng)營所得利潤。以8月份已經(jīng)上市的10家中小企業(yè)板上市公司來說，其加權平均收盤價已在40元以上，其有限售條件流通A股的市值已超過400億元。而這10家公司在前三年的經(jīng)營利潤合計只有3.15億元、3.59億元和5.40億元。
顯然，依靠生產(chǎn)經(jīng)營，民營資本要獲得幾十倍乃至上百倍的利潤，需要幾十年甚至上百年時間。而在禁售期過后，通過減持股票，收回創(chuàng)業(yè)投資，就可以獲利幾十倍乃至上百倍。中小企業(yè)板上市公司面對這種巨額利潤的誘惑，是很難有力量抵制的。因此，我們可以預期，在利益的驅使下，中小企業(yè)板新股上市首日爆炒，以此拉高這些股票的股價定位，這個現(xiàn)象在短期內(nèi)還不大可能消失。
目前，我們對民營資本退出上市公司，并無具體規(guī)定。資本是逐利的。民營資本因此激流勇退，天經(jīng)地義，無可指責。它不像國有資本，還要承擔保證社會穩(wěn)定等義務。但與此同時，這也增大了中小投資者的風險。因此，這是市場管理部門必須正視的一個現(xiàn)實問題。
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