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| 外匯投資公司應(yīng)為民牟利而不是爭(zhēng)利 |
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| 2007-03-14 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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設(shè)立國(guó)家外匯投資公司關(guān)系到外匯儲(chǔ)備、人民幣流動(dòng)性、匯率利率，以及債券、股票和金融市場(chǎng)，對(duì)這一據(jù)稱已被命名為“聯(lián)匯”的國(guó)家外匯投資公司怎么重視都不過(guò)份。
要正確地理解外匯投資公司的功能，應(yīng)該回答如下兩個(gè)問(wèn)題：第一，公司影響力如何？第二，公司如何成功？有關(guān)部門要圓滿交出這兩個(gè)問(wèn)題的答卷，必須回到市場(chǎng)與專業(yè)上，切忌回到行政調(diào)配資源的老路上。
據(jù)稱，外匯投資公司將發(fā)行相當(dāng)于2000億至2500億美元的人民幣債券（外匯儲(chǔ)備應(yīng)付必要支出等開(kāi)支大約需要7000億左右美元），那將成為世界最大的外匯投資公司。如果一次性發(fā)行，且債券利息足夠“金邊”，相當(dāng)于回籠約15480億至19350億元的人民幣，效果相當(dāng)于提高250個(gè)基點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金（按常規(guī)需要提高10次準(zhǔn)備金率），是比上調(diào)存款準(zhǔn)備金更厲害的巨斧，將一改目前股市與債市冷熱極不均衡的現(xiàn)狀。對(duì)此極大利空，股市投資者不可不察。從世界范圍來(lái)看，根據(jù)其籌資速度、發(fā)債頻率、投資產(chǎn)品的不同，對(duì)人民幣利率與匯率、美國(guó)國(guó)債利息等都會(huì)產(chǎn)生舉足輕重的影響。
當(dāng)然，我國(guó)政策的基礎(chǔ)是穩(wěn)步漸進(jìn)，政府不可能不考慮國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均衡，市場(chǎng)猜測(cè)其將循序漸進(jìn)、多次發(fā)行頗為有理。但多一把巨斧，加大回收力度則毫無(wú)疑義。與以往不同的是，巨斧的主人有了變化，存款準(zhǔn)備金的主人是央行，而外匯儲(chǔ)備債券的主人則是外匯投資公司，如果說(shuō)央行還有通貨膨脹等剛性目標(biāo)約束，對(duì)于外匯投資公司這一市場(chǎng)主體而言，對(duì)整體平衡的考量較少，則將帶來(lái)政策偏頗的風(fēng)險(xiǎn)。
以往政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備注資國(guó)有商業(yè)銀行雖然取得了豐厚的收益，但這樣較不規(guī)范的做法不宜再試。如果投資國(guó)內(nèi)大盤藍(lán)籌股吃一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，擠出市場(chǎng)投資者的賺錢效應(yīng)，就有與民爭(zhēng)利之嫌。
設(shè)立外匯投資公司既是為了緩解國(guó)家外匯投資失衡這一迫在眉睫的難題，同時(shí)也是為了拓寬投資渠道，增加投資收益，培育與國(guó)際接軌的市場(chǎng)化的投資主體。無(wú)數(shù)報(bào)道把外匯投資公司與淡馬錫相提并論，難免自作多情。到目前為止，我國(guó)自稱要成為中國(guó)淡馬錫的政府投資機(jī)構(gòu)與國(guó)有資產(chǎn)管理公司，還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到淡馬錫的精髓———在于嚴(yán)格的任何人都不能逾界的法律規(guī)則、對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化的嚴(yán)格考核與經(jīng)營(yíng)上的不干涉，以及向全世界吸引真正的市場(chǎng)操盤高手的專業(yè)化運(yùn)作。央行行長(zhǎng)周小川3月11日在列席全國(guó)人大會(huì)議時(shí)證實(shí)，剛調(diào)任國(guó)務(wù)院副秘書長(zhǎng)的財(cái)政部前副部長(zhǎng)樓繼偉，其分工是組建國(guó)家外匯投資公司。這家公司將由國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)，財(cái)政部及央行為組建主力。
國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)胡曉煉同日表示，外匯投資公司應(yīng)該會(huì)考慮聘請(qǐng)國(guó)際上專業(yè)的人才來(lái)管理，且不排除國(guó)際基金經(jīng)理型的人才。這是專業(yè)化與市場(chǎng)化的正確方向。
到國(guó)際投資市場(chǎng)進(jìn)行博弈，面對(duì)的是無(wú)數(shù)條久經(jīng)資本市場(chǎng)歷練的巨鱷，沒(méi)有受到效益激勵(lì)與法律制約的國(guó)際專業(yè)人士出馬，難免成為被圍捕的獵物。據(jù)巴曙松先生估計(jì)，從發(fā)債的籌資成本加上可能的人民幣匯率升值幅度，外匯投資公司資金成本大約在10%左右，這是對(duì)外匯投資公司市場(chǎng)贏利能力的極大考驗(yàn)。郭田勇先生在外匯投資公司討論之初就曾提出要“淡化行政色彩”，這枚硬幣的反面是強(qiáng)化市場(chǎng)色彩與專業(yè)色彩。
最后，要為民牟利、解決過(guò)量外匯儲(chǔ)備引發(fā)的人民幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，外匯投資公司還應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)守投資內(nèi)外有別的界限，以免回收的人民幣流動(dòng)性因?yàn)椤岸谓Y(jié)匯”而功虧一簣，甚至更加泛濫。
以市場(chǎng)與專業(yè)操作為外匯投資公司定性，以為民牟利取代與民爭(zhēng)利，才能讓外匯投資公司長(zhǎng)久。 |
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