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| 2007-03-14 作者:石開 來源:經濟參考報 |
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日前，樓繼偉被任命為國務院副秘書長，著手負責新的外匯投資公司籌備工作，這標志著一直備受關注的外匯投資公司的組建工作正式啟動，如何管理中國龐大外匯儲備問題的全局規劃、未來方向已經確立。這必將對全球資本市場乃至全球經濟產生深遠影響。
關于如何管理我國金融性國有資產，各界一直存在不同意見。一種認為應該模仿國資委，成立新的金融國資委，代表國家行使金融資產出資人權利；另一種觀點則認為應堅持走公司化市場化的路子，借鑒新加坡模式，按照國際投資公司規范模式建立新的外匯投資公司，來管理國有金融資產。年初的全國金融工作會議上，國務院確定成立國家外匯投資公司，擱置金融國資委方案，爭論才畫上句號。這實際上意味著外匯儲備管理體制的進一步改革將遵循市場化這一原則。筆者認為，成立高度市場化的外匯投資公司具有明顯的優越性和可操作性，可謂“一石五鳥”。
其一，組建直屬國務院領導的國家外匯投資公司實體，能全面整合現有外匯管理渠道，理清外匯管理權責關系，一改以往政出多門，利益交錯、相互掣肘的局面。關于如何消化龐大的外匯儲備，有人提議擴大采購國外資源，增加資源儲備；有人建議增加對外投資，到國外設廠辦企業。這些建議各有道理，但背后也不無各自部門利益的考慮打自己的小算盤。國家成立新的外匯投資公司后，未來中國的龐大外匯儲備管理框架有望由兩部分組成，一部分是由央行保留的外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性和日常性的需求。這部分儲備主要追求安全性。另一部分是用于投資管理。有專家估計，規�？蛇_2000億美元。這部分儲備會凸顯公司化的商業性質及追求市場高收益的職能。這樣，中國的巨額外匯儲備被分為兩部分，各部分承擔的職能明確，產權清晰，運作理念各有偏重，監管方式各有不同，既能發揮外匯儲備保障國民經濟正常運行的作用，又能提高使用效率，不至于成為國民經濟的負擔。
其二，新的國家外匯投資公司，能根據市場及國內外經濟形勢的變化，自主選擇投資方向和方式，有利于逐步改善我國外匯儲備資產結構，化解風險，保值增值。
目前我國外匯儲備中有近70%為美元資產，且多數為美國國債，由于美元一直存在貶值風險，且近幾年來全球物價水平漲幅持續走高，使得我國外匯的實際購買力不斷下降，蘊藏的風險也日累漸高，對外匯儲備進行分散化投資迫在眉睫。可以預計，新成立的外匯投資公司可能逐步減持美元資產，而將資金合理分配到歐元、英鎊、日元等貨幣資產，投資的重點也將不是收益率低的國債，而是基本面較好的具有長期投資價值的股票和公司債券，還有可能涉足金融衍生品市場，直至通過海外并購重組等方式，直接參與國際企業和行業的競爭。這種策略的靈活性和手段的多樣性，將會優化我國外匯儲備投資結構，分散投資風險，使我國外匯儲備的管理水平更上一層樓。
其三，預計新的外匯投資公司，將會貫徹中央“走出去”的戰略意圖，擴大與我國利益攸關的國家和地區的合作，參與國際市場的資源和技術合作，保障我國能源安全，提升整體技術水平，擴大中資特別是國有資本在世界的影響力。
其四，國家外匯投資公司可采取發行債券的方式融資，然后從央行購進外匯的方式注入資本金。此舉可以對沖央行由于外匯結匯所釋放的基礎貨幣，建立外匯資金回流機制，實現過剩外匯“體外”循環。按照預期的2000億美元的購買規模推算，相當于回籠近16000億人民幣，相當于10次上調存款準備金，有助于解決當前中國流動性過剩問題，促進國內經濟的良性發展。
最后，由于外匯投資公司在財務上與央行是分開的，阻斷了外匯儲備與基礎貨幣之間的直接聯動以及匯率變動可能對貨幣政策產生的直接影響。由于阻斷了不穩定的外部沖擊，央行貨幣政策的獨立性將得以提高，其調控國內經濟運行的能力也將進一步加強，這將有助于穩定股市的資金存量，同時增加外匯的吸納渠道，穩定人民幣升值預期，擠壓國際投機性資金的活動空間，抑制國內股市的投機成分，為股市的發展提供良好的資金保障。
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