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| 2007-03-02 作者：周俊生 來源:上海證券報 |
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2月27日中國股市的大幅度暴跌，深刻地反映出一個讓人無奈的現實：盡管市場管理部門近幾年花很大的力氣進行了一系列基礎制度建設，但股票市場最本質的屬性并沒有大的改變，隨著市場規模的擴大和市場主力隊伍的魚龍混雜，在某些方面甚至出現了比以往更值得重視的風險因素。很顯然，面對這個錯綜復雜的市場，我們的市場管理手段已經有點落后于市場的現實了。
分析當天市場暴跌的原因，可以說是眾說紛紜，但其中影響最大的莫過于當天在市場上紛傳的有關國家將征收個人炒股投資收益資本利得稅的傳聞，隨著這條非正常渠道流傳消息的出現，市場上人心浮動，股指在很短時間內一路下滑。事實已經證明，這是一條謠傳，第二天一早，人們就通過新聞媒體看到了財政部和國家稅務總局的有關負責人發表的談話，對目前開征所謂“資本利得稅”的說法作了否定。
有關部門的做法自然值得肯定，這也是一種負責任的表現。但是我們應該想到，如果這一傳言的始作俑者確實別有用心，期望以此來做空市場，那么他們的目的事實上已經達到。有關部門在第二天的辟謠，從某種意義上反而成為他們低位搶得籌碼后做多市場的有利條件。第二天的暴漲，雖然在力度上不及前一天的暴跌，但前一天搶進某些籌碼的人，如果操作得當，一個跌停板加一個漲停板，在第二天就可以賺得20%的收益。當然，這種分析只是“紙上談兵”，尚缺乏實證的支撐。
股票市場是一個信息市場，這已經是一個常識。因此，有關部門對市場信息的管理一向十分重視，特別是對上市公司的信息披露制訂了一系列嚴密的監管制度。但一方面，牽動市場變化的信息，不僅僅是上市公司方面的，事實上，目前對有關政策面上的信息管理，還沒有建立起類似對上市公司信息管理的制度，而它們對市場走勢的影響，無疑是全局性的，此次有關資本利得稅的傳聞就是一個證明；另一方面，隨著多媒體時代的到來，信息傳播已經出現了多種渠道、多種形式，不僅有傳統的報紙、電視、廣播，而且出現了新穎的網絡、手機短信等信息傳播工具，對它們的管理，也還存在很大空缺。即使是傳統的報紙，中國證監會也僅僅能對幾家“上市公司信息披露指定報刊”施加影響，對不屬于這個范圍的其他報刊發布的不實信息，實際上也是力所不能及的，此次資本利得稅的傳聞，據說就起源于一家普通的財經報紙。
市場已經出現了變化，對市場的管理也應該有新的手段。我們不能要求中國證監會以強硬的行政手段來箝制所有的媒體，因為這不符合現代社會的管理法則，事實上也做不到。但是，有關部門應該高度重視市場信息的管理，如果只是停留在事后求證，使能夠對市場產生全局性影響的重要信息的發布成為“隔天午餐”，那么，這種滯后的信息披露，其效果也只能大打折扣。當然，這種做法有歷史的淵源，以前一些管理部門習慣于在市場收盤后發布信息，這樣可以通過新聞媒體讓信息廣泛傳播，保證投資者在接受信息上的公平。但如果市場已經出現虛假信息，不采取必要手段迅速澄清，等到收盤以后再發布有關信息，這種形式上的公平，蘊含著事實上的不公平，“2·27”暴跌已經證明了這一點。
市場在教育著投資者，也在教育著管理者。此次暴跌給投資者上了一堂刻骨銘心的風險教育課，使他們能夠有機會從過度狂熱的情緒中擺脫出來。而對管理者來說，也有必要從中吸取必要的教訓，把信息管理工作做得更好。比如，中國證監會可以建立專門的機構，對重大信息進行嚴密的監控，一旦非正常渠道出現的傳言露頭，即應向相關部門求證，并即刻通過各種現代化傳播工具將真實信息廣泛傳播，以正視聽，使傳言的影響力減小到最低程度。即如此次有關資本利得稅的傳言，如果能夠在其剛露頭時，在第一時間內及時澄清，其所收到的效果肯定比現在更好。
多年來，我們一直致力于建立一個公開、公正、公平的市場，信息管理是其中一個重要方面。在這方面，雖然我們曾經走過一些彎路，但總的來說管理的手段是在不斷的成熟。我們在上市公司信息披露上已經有了一套嚴格的管理制度，相信在重大信息管理方面也一定能夠探索建立起行之有效的管理手段。 |
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